今日（7 月 9 日），港交所 7 個 IPO 集體鳴鑼——

立訊精密、鼎泰高科、普源精電、三環集團、齊雲山食品、珞石機器人、東方科脈，創下今年以來港交所單日 IPO 數量之最。

上午開盤，新股開始破發：立訊精密破發 5%，鼎泰高科跌超 9%，普源精電跌幅逼近 20%。三環集團平開，東方科脈低開後小幅上揚。另一邊，齊雲山食品大漲超 110%，珞石機器人微漲，市值約 100 億港元。

此時此刻，赴港 IPO 的隊伍浩浩蕩蕩。只是熱鬧的同時，分化也在極 致上演。

港交所沸騰：一天 7 個 IPO

這次有四隻 “A+H” 新股。

立訊精密締造今年以來港股最 大 IPO，身後是一位女掌門——王來春。早年間，她從流水線工人做起，後以代工廠白手起家創業，又因與蘋果的合作打響名號。2010 年立訊精密在深交所掛牌上市，如今市值近 4500 億元，是 A 股 “果鏈一哥”。

此次赴港上市，立訊精密募資總額約 243 億港元，認購熱度同樣驚人，新加坡淡馬錫、GIC、阿布扎比投資局、騰訊、高瓴等 26 家基石投資者合計認購超 110 億港元。

鼎泰高科身後同樣站着一位女掌門——王馨。16 歲南下闖蕩，2005 年創立鼎泰高科，她把 PCB 微型刀具做到近 2000 億市值，此次 H 股公開認購超購 354 倍，勝宏科技、高瓴、易方達、霸菱等 16 家基石投資者合計認購約 19.91 億港元。

三環集團是全球電子陶瓷龍頭，港股引入淡馬錫、CPE 源峯、阿里、騰訊等基石。普源精電是電子測量儀器企業，H 股獲超額認購 78 倍，高瓴、陽光電源、蘇州高新區等 7 家基石投資者入局。

珞石機器人登陸港交所，成為 “全系列智能機器人第 一股”，創始人庹華目前是哈爾濱工業大學機械學在讀博士。此次公開發售超額認購 156 倍，廣發基金、華泰資本等擔任基石。

齊雲山食品來自江西，主打南酸棗糕，被稱為 “南酸棗零食第 一股”。東方科脈是全球第二大電子紙顯示器製造商，原定 7 月 7 日上市，因故延遲至今天。和同一天上市的其他公司不同，這兩家沒有引入基石投資者。

至此，港交所又一名場面誕生——一天 7 個 IPO 敲鑼。

警惕一幕：開始破發了

“港交所被擠爆了”，這樣的感受讓人心情複雜。

今年以來，港交所的鑼聲幾乎沒斷過。算上此前一天上市的 5 家公司和 7 月 7 日掛牌的同仁堂醫養，本週已有 13 只新股登陸港交所，明天還有兩家。一週之內 15 個 IPO，場面確實少見。

從數量上，港交所迎來了 IPO 大年。清科研究中心報告顯示，上半年港股共有 82 家中企上市，同比上升 110.3%；總融資金額約合人民幣 1633.24 億元，同比上升 105.8%。

這當中，“A+H” 軍團尤為盛大。數據顯示，上半年港股有 24 家為 “A+H” 雙重上市，已超過 2025 年全年的 19 家。而這 24 家公司，總融資規模高達 956.51 億元人民幣，佔比近六成。

換言之，去香港二次上市的 A 股 “大傢伙”，募走了市場上絕大部分的錢。

記得前幾個月，港股打新熱鬧。彼時賺錢效應明顯，大量資金湧來。即便部分公司基本面並不突出，也能靠情緒溢價獲得不錯的暗盤甚至首日表現。安永報告顯示，上半年港股新股首日平均回報率達 61%，最高打新一手可賺 3.3 萬港元。

但走進下半年，港股 IPO 的敍事起了微妙變化。新上市的多數新股首日表現疲軟，甚至陷入深度破發。

同仁堂醫養的遭遇最為深刻。這是同仁堂集團旗下第四家上市公司，公司原定於今年 3 月登陸港股，不料臨門撤回，近 4 個月籌備終於登上 IPO 舞台，結果卻是開盤即破發。7 月 7 日，同仁堂醫養上市首日收盤大跌近 40%。

A 股市值超 600 億元的安克創新也未能倖免。7 月 2 日登陸港股，11 家機構保駕護航，但首日盤中一度跌超 9%。7 月 8 日上市的五家公司，表現同樣平淡：瑞為技術早盤一度跌超 27%；香港公開發售獲超 4800 倍認購的基本半導體，首日最高漲幅僅約 18%。

IPO 敲鑼的人越來越多，“港股能接得住嗎？” 投資人開始隱隱擔憂。

爭搶 IPO 窗口，熱的更熱，冷的更冷

IPO 的故事正在分化。

破發陣營裏，傳統制造、食品飲料、有色金屬、硬件設備等行業公司扎堆出現。部分發行市盈率明顯高於行業中樞，上市即面臨快速回調。其中又以市值偏小、流動性脆弱的中小規模企業居多，少量賣盤就能引發股價閃崩。

AI 浪潮滾滾，港股的敍事也隨之重構。AI 大模型、算力芯片、機器人，這些詞取代了過去的消費、地產、金融，成了港股新股市場的新主題。資金明顯向這類高成長性的創新科技企業集中，而且只湧向頭部大型標的。

股價表現最為直觀。智譜自今年 1 月以 116.2 港元發行價登陸港股以來，巔 峯股價曾漲至 2980 港元，市值突破 1.2 萬億港元。即便經歷回調，最新累計漲幅仍超 15 倍。MiniMax 同樣從 165 港元發行價一度衝至 1330 港元。

讓市場聞之色變的解禁潮，也呈現了不同的走向。7 月 8 日，智譜迎來上市後首次大規模限售股解禁。出乎意料的是，解禁首日反而大漲超 1000 億港元，近七成基石投資者表態長期持有。MiniMax 解禁前一交易日同樣資金湧入，盤中一度漲超 20%。

但對大部分公司來説，依舊避不開 “解禁即大跌” 的魔咒。例子就在眼前——“港股 AGI 第 一股” 雲知聲上市滿一年，限售股解禁當日，盤中最 大跌幅逼近 50%。

兩種行情反差拉滿。相似的劇情仍在港股不斷重演：缺少持續落地的商業化業績作為支撐，再華麗的行業故事，也抵擋不住籌碼集中出逃帶來的拋壓。

放眼望去，港股上市申請（包括保密遞交）已超過 500 宗，處於歷史新高。隊伍浩浩蕩蕩，大家等待 IPO 上岸的情緒溢於言表。但發得出來不是終點，發得漂亮才算贏。

熱的更熱，冷的更冷。分水嶺從未如此深刻。