$普源精電(00537.HK)

保薦人：中信證券（香港）有限公司   

招股價格：45.98 港元一口價

集資額：11.40 億港元

總市值：100.55 億港元

H 股市值：11.40 億港元

每手股數  100 股 

入場費  4644.37 港元

招股日期 2026 年 06 月 30 日—2026 年 07 月 06 日

暗盤時間：2026 年 07 月 08 日

上市日期：2026 年 07 月 09 日（星期四）

招股總數 2480.22 萬股 H 股

國際配售 2232.19 萬股 H 股，約佔 90.00% 

公開發售 248.03 萬股 H 股，約佔 10.00%

分配機制 機制 B

計息天數：1 天

穩價人  

發行比例 11.34%

市盈率  105.68

公司簡介  

普源精電是國內龍頭電子測量儀器高科技企業，自主完成電子測量儀器與整體解決方案的設計、研發、生產及交付，依託自研底層核心技術，為全球客户提供高精度測試測量工具，助力產業研發與科學研究創新。

一、行業市場地位（弗若斯特沙利文 2025 年收入口徑）

1. 全球維度：國內規模第一的電子測量儀器供應商，全球排名第八，全球市場佔有率 1.2%；

2. 國內維度：國內市場排名第六，本土市場佔有率 1.9%。

公司以「RIGOL」品牌覆蓋全球 90 多個國家及地區，服務超 10 萬名終端客户，產品與解決方案落地通信、新能源、半導體、教育科研四大高景氣賽道。

二、全球行業增長空間

受 5G/6G 光通信、AI、智能機器人技術迭代驅動，電子設備複雜度持續提升，市場對高速、多功能、高精度測量設備需求持續擴容。2025 年全球電子測量儀器市場規模超 1100 億元人民幣；機構預測 2030 年市場規模將達 1800 億元，2025 至 2030 年複合年增長率 9.6%，行業長期增長確定性充足。

三、四大標準化核心產品矩陣

1. 數字示波器：行業通用基礎測量設備，被稱作 “工程師之眼”，捕捉並可視化電信號時序變化，用於電子設備故障診斷、性能校驗；

2. 微波射頻儀器：生成、解析高頻無線通信信號，是 5G/6G、射頻芯片研發的核心測試設備；

3. 直流精密儀器：包含波形發生器、高精度直流電源、數字萬用表，實現電壓、電流信號高精度溯源、控制與測量；

4. 模塊化儀器：支持自由組合定製測試系統，適配自動化產線檢測、複雜科學實驗等多元化場景。

除標準化儀器外，公司同步輸出一站式定製化行業解決方案，整合硬件設備、自研軟件、系統集成與配套技術服務，匹配各行業差異化測試需求。

四、全棧自研核心技術壁壘

公司深耕研發二十餘年，搭建硬件、軟件、算法一體化垂直自研可擴展技術平台，是國內少數具備全套自主底層創新能力的電子測量儀器企業。

1. 硬件架構

核心依託三大自研底座：自研專用集成電路 ASIC 芯片平台，構築產品核心性能壁壘；標準化通用硬件接口，加速新品迭代；通用模塊化基礎單元，兼顧台式儀器與複雜行業系統開發。

2. 軟件架構

自研分層式統一軟件體系，底層搭載專屬 RIGOL 操作系統，配套標準化中間層、驅動程序，頂層統一應用框架實現全品類產品交互體驗標準化，軟件模塊可高度複用，縮短開發週期。

3. 三層自研算法體系

- 硬件層算法：產品投產前完成仿真優化，提前規避硬件設計缺陷；

- 產品層算法：保障信號生成、採集過程的測量精度與長期穩定性；

- 應用層算法：將原始測量數據轉化為可落地分析結論，解決客户實際研發測試難題。

五、下游應用賽道

公司產品與解決方案核心服務四大終端市場：通信、新能源、半導體、教育與科研。數字化、電氣化產業升級持續拉動高精度測試設備需求，下游行業景氣度穩步向上，為公司帶來持續增長空間。

截至 2025 年 12 月 31 日止 3 個年度：

收入分別約為人民幣 6.71 億、7.76 億、9.00 億，2025 年同比 +16.04%；

毛利分別約為人民幣 3.58 億、4.26 億、4.76 億，2025 年同比 +11.68%；

淨利分別約為人民幣 1.08 億、0.92 億、0.86 億，2025 年同比-6.74%；

毛利率分別約為 53.43%、54.90%、52.84%；

淨利率分別約為 16.10%、11.90%、9.56%。

來源：LiveReport 大數據

截至 2025 年 12 月 31 日，公司經營活動現金淨額為 0.85 億元人民幣，期末現金約為 3.31 億元人民幣，較 24 年有所減少。

基石投資者

普源精電本次測算以發售價上限 45.98 港元為基準，全體基石投資者認購總佔比 42.11%，基石陣容涵蓋海外資管、地方產業國資、新能源產業資本、專業私募機構，產業與財務資金協同佈局。

1. HHLR Advisors, Ltd.

本次第一大基石，認購金額 2500 萬美元，認購股份 426.13 萬股，佔發售股份 17.18%。

2. CPE Hemlock

第二大投資方，認購金額 1250 萬美元，認購股份 213.06 萬股，佔發售股份 8.59%。

3. 蘇州投資者（蘇州高新區 + 華圓，小計合併）

合計認購金額 1700 萬美元，合計股份 289.76 萬股，合計佔發售股份 11.68%：

- 蘇州高新區：認購 1000 萬美元，170.45 萬股，佔發售股份 6.87%；

- 華圓：認購 700 萬美元，119.31 萬股，佔發售股份 4.81%。

4. 陽光電源香港

新能源產業資本，認購 400 萬美元，68.18 萬股，佔發售股份 2.75%。

5. 中信保誠基金

公募系資管平台，認購 178 萬美元，30.34 萬股，佔發售股份 1.22%。

6. 彭年集團

認購金額 100 萬美元，17.04 萬股，佔發售股份 0.69%。

1. 頭部海外投資機構重倉：HHLR、CPE 兩大知名外資私募合計認購 3750 萬美元，佔據基石總規模超六成，充分認可國內電子測量儀器龍頭長期成長空間；

2. 地方國資深度綁定：蘇州高新區作為地方產業投資主體入局，依託本地半導體、電子產業集羣資源，與公司形成產業協同；

3. 下游新能源產業鏈配套資本加持：陽光電源香港入局，代表新能源賽道頭部企業認可公司測試設備在光伏、儲能領域的配套價值；

4. 多元資金結構均衡：覆蓋海外私募、地方國資、新能源產業資本、保險資管、產業集團，不同屬性資金共同鎖倉，驗證資本市場對普源精電國產替代邏輯、全棧自研技術壁壘的高度認可。

共有 3 個承銷商

中籤率和新股分析

（來自 AIPO）

目前展現的孖展已超購 21.14 倍。

甲組的各檔融資所需要的本金還有融資金額對應如下表：

這個票乙頭需要認購資金 929 萬，乙組的各檔融資所需要的本金還有融資金額對應如下表： 

這票打不打？且看我下面的分析：

普源精電 AH 差價（2026-07-03）

A 股：688337 普源精電 收盤價 = 66.66 元人民幣

H 股招股價：45.98 港元 / 股

匯率：1 人民幣 = 1.1564 港元（當日匯率）

1）A 股換算為港元

66.66× 1.1564 =77.09 港元 / 股

2）絕對差價（A 股 − H 股）

77.09 − 45.98= 31.11 港元 / 股

3）AH 溢價率

溢價率 = 31.11 ÷ 77.09 = 40.36%

結論：A 股較 H 股溢價約 40.36%，每股貴 31.11 港元，

這個票沒有穩價人，也沒有綠鞋，港股通資金上市首日就可以買，溢價 40.36% 誠意也是還可以的，這票應該能中籤，這波同時來的新股太多了。