7 月 8 日，Momenta 正式登陸港交所主板，股票代碼 6880.HK。發行價 295.60 港元/股，募資約 58.9 億港元，市值超 700 億港元，締造了 “物理 AI 第一股”。

熱鬧的敲鐘儀式背後，一個深耕產業的身影悄然浮現恆旭資本。早在 2021 年，恆旭資本便已佈局尚處發展早期的 Momenta。從最初的技術研判到持續的產業賦能，從第一筆投資到見證 IPO，恆旭資本一路陪伴這家智駕初創企業成長為行業龍頭。

這背後，是一個關於產業 CVC 如何以深度認知和長期陪伴穿越週期、並以此為基礎完成投資策略躍遷的故事。

發現價值

投在共識形成之前

2016 年，Momenta 在蘇州成立。彼時的自動駕駛賽道，是一片沸騰的海。

美國加州路測牌照成為各大公司炫耀的資本，L4 級自動駕駛公司動輒數億美元的融資消息不斷刷屏。“無人駕駛五年內全面普及” 的樂觀預期充斥媒體頭條，資本蜂擁而至，幾乎所有投資機構都在押注 “一步到位” 的 L4 路線。

熱鬧之下，恆旭資本團隊卻保持了審慎。

作為一家深度紮根汽車產業鏈的 CVC，恆旭資本對汽車產業的複雜性有着比財務投資人更清醒的認知從技術驗證到量產交付，從法規合規到用户接受度，自動駕駛的商業化絕非一蹴而就。當大多數投資人還在追逐 L4 的酷炫 Demo 時，恆旭團隊更關心的是：什麼技術路線能夠率先跨越 “死亡谷”，真正實現大規模商業化落地？

正是在這個思考框架下，Momenta 進入了恆旭資本的視野。

創始人曹旭東的履歷令人印象深刻清華大學畢業，微軟亞洲研究院背景，商湯科技早期成員。但真正打動恆旭團隊的，是 Momenta 選擇了一條在當時 “非主流” 的路徑：從 L2+ 輔助駕駛做起，通過量產車獲取海量真實路測數據，反哺 L4 技術迭代，形成 “量產數據算法迭代更優體驗更多數據” 的數據飛輪閉環。

這個看似簡單的商業邏輯，背後是對產業終局的深刻判斷誰先拿到海量數據，誰就能率先跑通算法閉環，誰就能在智能駕駛的終局中勝出。這與當時絕大多數自動駕駛公司 “先研發後落地” 的模式截然不同，也意味着 Momenta 需要同時做好兩件事：技術要足夠領先，商業化要足夠快。

恆旭團隊為此做了大量的行業研究和產業訪談。他們跟蹤對比全球主要自動駕駛公司的技術路線，評估不同場景下數據積累的速度和價值。這種 “慢思考” 在決策前窮盡研究、反覆論證，最終讓恆旭團隊在行業共識尚未形成之時，率先錨定了這個標的。

穿越週期

在低谷中堅定陪伴

回望恆旭資本投資 Momenta 的歷程，並非一條坦途。

智能駕駛行業在過去幾年經歷了多次週期起伏。2022 年前後，資本市場對自動駕駛的熱情急劇降温，行業進入 “估值回調期”。多家明星自動駕駛公司陷入困境，有的裁員收縮，有的估值腰斬，有的甚至走向破產。市場上充斥着 “自動駕駛泡沫破裂” 的論調。

恆旭資本選擇了堅定陪伴。這並非盲目樂觀，而是基於對 Momenta 核心競爭力的持續跟蹤與判斷。在行業低谷期，恆旭團隊更加密切地關注其量產交付進度、客户拓展情況和現金流狀況。

這種 “逆週期” 的定力，是產業 CVC 的獨特優勢。與追求短期回報的財務投資人不同，產業資本追求的是產業鏈的長期協同價值唯有跨過週期，才能真正建立產業壁壘。

構建閉環

從芯片到算法再到系統

Momenta 成功登陸港股，是恆旭資本在智能駕駛賽道佈局的關鍵里程碑，但絕非產業佈局的終點。

行業測算數據顯示，2025 年國內智能駕駛市場規模已達 4500 億元，2026 年有望突破 5300 億元。而這僅是行業發展的起步階段：伴隨 L2+ 高階輔助駕駛下沉至 10-15 萬元主流乘用車市場，疊加 L4 級 Robotaxi、幹線物流等限定場景逐步實現商業化落地，預計 2030 年國內智能駕駛市場規模有望接近萬億級別。龐大的市場空間催生多元細分賽道，乘用車城市 NOA、重卡幹線自動駕駛、園區無人配送、開放道路 Robotaxi 等場景各有專屬技術痛點與行業壁壘，廣闊市場空間足以支撐多家行業龍頭獨立上市發展。

除 Momenta 外，恆旭資本於 2024 年參與卓馭科技首輪對外融資。此外，恆旭團隊早在 2018 年便覆蓋了智駕芯片龍頭地平線，實現了國內市場化智駕龍頭企業的全覆蓋。如今，行業已全面進入多模態大模型主導的新階段，競爭核心從單一功能比拼，轉向底層通用智能的長期角逐。2026 年 4 月，卓馭科技於北京車展發佈全球首款面向移動物理 AI 的原生多模態基礎模型，依託強大的環境感知與行為預測能力，實現世界模型在實體交通場景的落地應用。憑藉底層技術突破，卓馭科技正從乘用車輔助駕駛供應商，全面轉型為全域移動物理 AI 服務商，業務覆蓋乘用車、重卡、客車、無人配送、Robotaxi 等多類場景，合作 34 家核心客户與生態夥伴，持續搭建全場景智能出行產業生態。

至此，恆旭資本已搭建起覆蓋 “芯片 - 算法 - 整車系統” 的完整智能駕駛產業投資閉環，三大標的形成差異化互補佈局：

Momenta：算法路線標杆，依靠量產數據飛輪迭代世界模型，專注打造通用物理 AI 算法基座；卓馭科技：軟硬一體化全棧方案商，以原生多模態大模型搭配自研域控制器，輸出全場景移動物理 AI 系統解決方案；地平線：智駕算力底座核心，依託自研車規級 AI 芯片與 BPU 架構，為高階自動駕駛提供底層算力支撐；

芯片、算法、整車系統三條投資主線相互支撐、協同賦能，一方面讓恆旭在智能駕駛賽道形成自洽的產業生態佈局；另一方面，也使團隊能夠從算力、算法、整車系統三大維度，完整研判、深度參與行業技術迭代與產業化進程。這套完整產業鏈佈局並非短期跟風佈局，而是恆旭團隊二十年深耕汽車產業的必然成果：依託深厚產業積澱，能夠在行業共識成型前預判賽道終局價值；同時依託成熟的 CVC 產業賦能能力，把深耕汽車賽道沉澱的產業洞察力轉化為覆蓋多元前沿領域的長期投資戰略。

策略躍遷

從汽車產業到前沿科技

Momenta 的上市與卓馭的佈局，是恆旭資本深耕汽車產業鏈的縮影，但早已不是全部。

2026 年的今天，全球經濟與科技格局正經歷着前所未有的重塑。地緣政治的博弈、全球供應鏈的深度調整、以人工智能為代表的顛覆性技術加速迭代，共同構成了一個複雜而充滿挑戰的宏觀背景。單純依靠信息不對稱或模式創新的投資紅利期已然過去，具備深度產業認知、能夠為被投企業提供真實價值賦能的 “產業資本”，正日益成為推動科技自立自強和實體經濟高質量發展的核心力量。

恆旭資本正是在這一背景下，完成了從 “汽車產業 CVC” 到 “前沿科技綜合性投資平台” 的戰略躍遷。

這一躍遷的核心邏輯源於將汽車產業中錘鍊出的 CVC 核心能力進行了市場化的解構與重塑，具體體現在三個層面：

產業洞察的穿透力利用汽車這一複雜製造業的 “鏈長” 視角，精準預判上下游技術變革與需求拐點。恆旭對 Momenta 的早期投資，正是穿透了整車廠對智能駕駛技術的底層需求，在共識形成之前錨定了數據飛輪的終局價值。

技術遷移的預見性敏鋭捕捉汽車核心技術（如三電、智能座艙、自動駕駛）向其他領域外溢的巨大機遇。智駕技術向具身智能機器人的遷移、動力電池技術向儲能領域的延伸，均在這一預見框架下實現系統性地識別與佈局。

生態網絡的賦能力通過構建 “恆友匯” 等開放式生態圈，將被投企業、產業夥伴、金融機構等多元主體有效鏈接，實現從單純的資本注入到 “資本 + 資源 + 場景” 的深度賦能。

這一核心能力的演進，為恆旭資本打開了從汽車產業鏈走向更廣闊科技疆域的戰略通道。沿着 “產業洞察技術遷移生態賦能” 的能力主線，恆旭資本已陣地式地佈局了人工智能賽道：投資了東方算芯、智遨通等算力芯片公司，盛合晶微、物元半導體等先進封裝公司，長鑫科技、格創通信、紫光國芯等核心芯片公司，階躍星辰、百圖生科、VAST 等模型公司，以及銀河通用、它石智航、原力靈機等具身智能企業，形成了從算力到模型再到應用的完整鏈式佈局。這種佈局方式，正驗證了恆旭資本產業式的投資打法。同時，在國家倡導的前沿科技賽道，恆旭資本同樣快速卡位在早期輪次或者創始輪次，投資了垣信衞星、明視腦機、腦璣醫療、神復健行、太一量生、星核聚變、新奧聚變等一批優質企業。

至此，恆旭資本已經構建起一個覆蓋廣泛、邏輯清晰、層次分明的前沿科技投資版圖從一個深耕汽車產業的投資力量，成功轉型為覆蓋人工智能、半導體、商業航天、腦機接口、量子計算、可控核聚變等多元前沿科技賽道的綜合性投資機構。

結語

一個里程碑，一個新起點

Momenta 的上市，是對恆旭資本早期判斷的一次驗證，也是對其 CVC 模式的一次正名。

但更重要的是，它印證了恆旭資本從汽車產業鏈出發、將產業能力向更廣闊的前沿科技領域遷移的路徑是正確的。從智駕到具身智能，從芯片到模型，從商業航天到可控核聚變，從生物製造到腦機接口恆旭資本用一次次的精準佈局和長期陪伴，走出了一條從產業 CVC 到綜合性平台型投資機構的躍遷之路。

展望未來，恆旭資本將堅守"投早、投小、投長期、投硬科技"的投資主線，並以硬科技為核心縱深、生物科技與生命健康為橫向延伸，繼續以 “價值發現者”、“資源整合者” 和 “長期陪跑者” 的姿態，為中國科技創新生態貢獻獨特的 “資本力量”。