洲際酒店集團（IHG）已召開第二季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。

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洲際酒店最新的財報電話會議語氣相當樂觀，管理層強調了廣泛的運營實力和各地區的強勁需求。儘管他們承認大中華區存在一些疲軟，以及中東小部分地區因衝突導致的弱勢，但公司將這些視為可控和暫時的，背景是強勁的增長、擴大的利潤率、強大的現金生成和可觀的資本回報。

強勁的頭條增長和盈利勢頭

洲際酒店報告的可報告部門收入為 12.55 億美元，同比增長 7%，息税前利潤為 6.55 億美元，同比增長 10%，突顯了穩健的營收和利潤勢頭。可報告部門的營業利潤也增長了 10%，調整後的每股收益上升了 13%，達到 2.747 美元，進一步受益於持續的股票回購計劃，該計劃正在穩步減少流通股數量。

RevPAR 增長信號健康的全球旅行需求

上半年全球每間可用房收入增長 4.1%，得益於入住率上升 1 個百分點和平均每日房價增長 2.5%。所有地區均有貢獻，美洲以 4.8% 的 RevPAR 增長領先，從第一季度的 3.6% 加速至第二季度的 5.4%，而 EMEAA 和大中華區分別實現了 3% 和 3.1% 的正增長。

收費收入增長和利潤率擴張增強了模型

收費收入增長 7%，達到 9.71 億美元，收費利潤率擴大 120 個基點至 65.9%，與公司對其輕資產模型的中長期目標一致。收費業務的營業利潤增長 8%，達到 6.4 億美元，得益於各地區的利潤率提升，美洲為 84.2%，EMEAA 為 69.8%，大中華區為 62.5%，均顯示出顯著的同比改善。

創紀錄的發展管道和有序的系統增長

該集團在上半年開設了 197 家酒店共計 31,500 間客房，帶來了 6.5% 的總系統增長，去除約 9,000 間客房後的淨增長為 5%。簽約活動依然強勁，新增 352 家酒店的 49,200 間客房進入管道，目前管道約有 2,400 家酒店，嵌入了大約 33% 的進一步房間增長，其中約一半的管道已在建設中。

資本回報凸顯股東關注

洲際酒店將其中期股息提高 10% 至 0.645 美元，並正在推進 9.5 億美元的股票回購計劃，半年內完成 42%，回購了 270 萬股，流通股數量減少約 1.8%。預計普通股息約為 2.85 億美元，加上持續的回購，管理層預計到 2026 年將向股東返還超過 12 億美元，貢獻 2022 年至 2026 年間超過 50 億美元的回報。

強勁的現金生成和穩定的槓桿狀況

調整後的自由現金流在上半年達到 3.6 億美元，比上年同期增加 5800 萬美元，過去 12 個月的現金轉化率超過 100%，展示了基於收費模型的現金實力。由於股息和回購，淨債務有所增加，但管理層重申槓桿應保持在目標的 2.5-3 倍淨債務與 EBITDA 的範圍內，保持財務靈活性和資本紀律。

忠誠度引擎和人工智能投資推動未來增長

IHG One Rewards 會員人數超過 1.6 億，全球房晚的忠誠度滲透率約為 67%，在美國為 73%，強化了直接互動和重複業務。技術和人工智能項目正在推進，包括對話搜索、與生成工具的插件、雲 CRM 試點、人工智能增強的收益管理以及到 2026 年底在約 4,000 家酒店推出的物業管理系統。

品牌擴展和高價值細分市場的戰略勝利

公司繼續擴展其奢侈品和生活方式組合，旗艦物業如香港麗晶酒店和戛納麗晶酒店獲得了頂級榮譽。中檔和轉型品牌也獲得了關注，Ruby 從 30 家增長到 42 家開放和在建酒店，Garner 在上半年開設了 23 家酒店並簽約 54 家，並在與美國空軍長期住宿項目的合作中取得了重大勝利，該項目將在本十年晚些時候開始轉移。

中東衝突對小部分 EMEAA 地區造成壓力

管理層強調，EMEAA 第二季度的 RevPAR 增速放緩至 0.6%，主要是由於衝突導致的小部分地區疲軟，該地區約佔全球庫存的 5%。受影響地區的 RevPAR 在第二季度下降了 19%，拖累了更廣泛的區域表現，儘管領導層強調 EMEAA 的其他部分依然強勁，問題是局部的而非結構性的。

大中華區短期內疲軟但依然積極

在大中華區，RevPAR 增長從第一季度的 5.7% 放緩至第二季度的 0.8%，導致上半年增長為 3.1%。管理層將這一放緩主要歸因於公共假期的時間安排以及二線和三線城市的商務短期需求持續疲軟，同時對市場的中期前景和品牌定位保持信心。

收費確認在增長初期滯後於系統增長

高管解釋稱，當前以固定匯率計算的收費增長約為 5.2%，滯後於 RevPAR 和可用房的綜合增長，因為新開酒店需要時間來提升運營。許多合同還採用逐步收費的安排，造成收費轉化的暫時稀釋效應，隨着新物業的穩定並向上移動收費曲線，這種效應應會消退。

前期集中成本抑制短期利潤增長

中央收入增長了健康的 13%，但中央利潤率略有下降，運營利潤僅增長了 5%，這是由於計劃中的成本投資在該期間前期集中投入。管理層將這些中央支出視為戰略性支出，支持技術、忠誠度和品牌倡議，並建議隨着這些成本的正常化，利潤增長應更好地與收入保持一致。

較高的利息成本和積極的資產負債表管理

調整後的利息支出在上半年增加至 1.06 億美元，促使管理層將全年利息指導範圍縮窄至 2.3 億至 2.4 億美元。由於強勁的分紅和回購活動，淨債務上升，但槓桿率仍在目標區間內，公司表示對其融資狀況和持續回報多餘資本的能力感到滿意，同時也在進行增長投資。

投資流動性不均和持續的資本支出承諾

可回收投資在該期間淨流出 4000 萬美元，反映出 4200 萬美元的總流出和 200 萬美元的有限流入，突顯了這些交易固有的不均勻特性。總資本支出達到 1.58 億美元，淨資本支出為 1.23 億美元，管理層重申了關鍵資金和維護的年度指導約為 2 億至 2.5 億美元，平均總資本支出約為 3.5 億美元。

對行業特定信用事件的最小暴露

管理層指出，公司對 Revo 破產的暴露非常有限，涉及六家酒店和約 820 個房間，從財務角度來看是定量上不重要的。雖然他們承認需要監控此類行業特定風險，但向投資者傳達的信息是，這些事件目前對集團的收益或資產負債表沒有實質性威脅。

指導強調對持續增長的信心

展望未來，洲際酒店將全年調整後的利息指導縮窄至 2.3 億至 2.4 億美元，預計調整後的税率為 26%，並維持關鍵資金和維護的資本支出計劃為 2 億至 2.5 億美元，每年約 3.5 億美元的總資本支出。公司繼續瞄準高單位數的費用收入增長，年度費用利潤率擴張 100 至 150 個基點，超額資本回報和調整後的每股收益增長 12 至 15%，這得益於上半年每間可用房收入的增長、7% 的費用收入增長、120 個基點的利潤率上升和 5% 的淨系統增長。

洲際酒店的財報電話會議描繪了一個在地方性區域挑戰和費用確認時機效應下，依然實現穩定增長、擴大利潤率和強勁現金回報的業務。對於投資者來説，關鍵的收穫是一個看似結構穩健的基於費用的模型，得到了深厚的項目管道、日益增強的忠誠度參與、嚴謹的資產負債表管理以及對回報大量資本的明確承諾，同時也在為未來增長進行投資。