2026 年最大的 ETF 成功故事之一發生了戲劇性的轉變。Roundhill Memory ETF (BATS: DRAM) 在 4 月推出後，迅速積累超過 200 億美元的資產，成為有記錄以來增長最快的 ETF，但現在已進入熊市區域。該基金自 6 月底的高點下跌近 30%，而其主要持股 美光科技公司 (NASDAQ: MU) 在同一時期內下跌超過 21%，因為投資者重新評估 AI 硬件交易中的高估值。儘管美光的季度業績表現強勁，三星電子 也報告了創紀錄的收益，但這次回調凸顯出，強勁的基本面已不足以滿足市場對大規模 AI 投資回報的明確要求。

來源：TradingView

這次修正遠不止於 DRAM。根據_雅虎財經_的報道，自 6 月 25 日以來，半導體公司整體市值已損失約 1.5 萬億美元，而美光公司單獨損失近 3500 億美元。超過 25 只半導體股票，包括 閃迪公司 (NASDAQ: SNDK)、西部數據公司 (NASDAQ: WDC) 和 希捷科技控股公司 (NASDAQ: STX)，自近期高點以來均下跌超過 20%。投資者越來越質疑與 AI 相關的估值是否脱離了近期的盈利潛力，即使對高帶寬內存（HBM）和 AI 基礎設施的需求依然強勁。

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為什麼 AI 內存交易正在降温

最近的拋售反映了投資者情緒的轉變，而不是行業基本面的崩潰。

在經歷了幾個月由 AI 樂觀情緒推動的穩定增長後，市場變得不再願意在沒有更強證據表明 AI 支出轉化為可持續回報的情況下支付溢價倍數。這種重新評估也受到對債務融資的 AI 基礎設施投資的擔憂所推動。

包括 英偉達公司 (NASDAQ: NVDA)、谷歌母公司 Alphabet, Inc (NASDAQ: GOOGL)、Meta Platforms, Inc (NASDAQ: META)、甲骨文公司 (NYSE: ORCL) 和 亞馬遜公司 (NASDAQ: AMZN) 在今年通過債務發行籌集了數百億美元，以資助 AI 擴張，重新引發了行業可能進入投機階段的擔憂。

橋水基金 創始人 雷·達里奧 也 警告 稱，AI 可能會遵循以往技術革命中常見的繁榮與崩潰模式。

為什麼長期前景可能仍然完好

儘管出現了劇烈的修正，推動 AI 內存市場的結構性因素仍然基本不變。

行業研究公司 IDC繼續 預測，隨着 AI 服務器消耗的 DRAM 和 HBM 數量顯著高於傳統數據中心基礎設施，對內存芯片的需求將保持強勁。製造商也保持了有序的生產，限制了供應增長並支持價格。

Agentic AI 的快速出現需要越來越複雜的內存密集型工作負載，預計將進一步推動長期需求。同時，SK 海力士公司 (NASDAQ: SKHY) 創紀錄的美國 IPO 增強了投資者對內存供應商戰略重要性的信心，即使估值正在經歷重置。

關注的 ETF

希望獲得內存和半導體主題投資的投資者可以考慮：

– Roundhill Memory ETF (DRAM)： 儘管圍繞 DRAM 的熊市討論，純粹的 AI 內存 ETF 自推出以來仍上漲超過 100%，反映了主題投資的極端波動性。

– Tema Memory ETF (NYSE: DISK): 一隻較新的 ETF，專注於受益於全球內存需求上升的公司，包括 AI、雲計算和數據中心。

– VanEck Semiconductor ETF (NASDAQ: SMH): 提供對領先半導體公司的更廣泛曝光，包括 AI 芯片製造商和內存製造商。

– VanEck Fabless Semiconductor ETF (NASDAQ: SMHX): 提供對受益於 AI 採用的無廠半導體設計公司的針對性曝光。

投資者應該趁低買入嗎？

最近的調整可能最終被證明是估值重置，而不是人工智能內存週期的結束。儘管投資者在為與人工智能相關的股票支付溢價時變得更加謹慎，但行業的長期增長驅動因素——包括人工智能基礎設施支出、內存短缺和智能代理的擴展——依然穩固。

然而，對於 ETF 投資者來説，DRAM 從今年最熱門的推出之一迅速跌入熊市區域，提醒我們主題基金在市場情緒變化時可能會帶來超額收益，也可能出現同樣劇烈的回撤。