抖音、視頻號流星錘，快手的明天在哪裏？

2024 年農夫山泉營收同比增長 0.5%，淨利潤同比增長 0.4%，毛利率下降 1.4 個百分點至為 58.1%。包裝飲用水收入驟降 21.3% 至 159.5 億元，茶飲業務崛起，去年營收大幅增長 32.3% 至 167.5 億元，首次超過包裝飲用水成為最大業務板塊。

受輿論影響，農夫山泉 2024 年淨利增速創上市以來最低，包裝水收入驟降 21.3% | 財報見聞

分紅率和股息率在同等規模銀行中相對位居前列

零售客户資產同比增 12%，招商銀行 2024 年報 “找回增長感覺”

美股三大股指期貨齊漲，標普 500 反彈難續。摩根大通警告，動能股經歷四十年最猛烈的拋售潮，可能僅完成三分之一。特朗普將宣佈汽車、木材和芯片關税，暗示對等關税可能減免。

美股前瞻 | 美聯儲對 “暫時性通脹” 持謹慎態度，標普 500 反彈難續?

蔡崇信表示，當人們開始在沒有明確需求的情況下建造數據中心時，他開始感到擔憂。“美國關於投資 AI 的數字令我仍感到震驚。人們字面上在談論 5000 億美元，幾千億美元。我認為這完全沒有必要。”“人們的投資超前於今天看到的需求，但他們預測需求會大得多。”

阿里蔡崇信警告：美國廠商的 AI 數據中心建設出現 “泡沫”，許多項目建設時還沒定位明確客户

高盛資產管理發佈的全球保險調查顯示，52% 的保險公司認為通貨膨脹是最大的宏觀經濟風險。儘管面臨經濟放緩，58% 的保險公司計劃增加私募信貸配置。亞太區保險公司對信貸風險偏好最高，預計未來 12 個月私募資產回報最高。83% 的保險公司預期標普 500 指數將帶來正回報，但對其增長持謹慎態度，只有 17% 計劃增配美股。

高盛資管全球險資調查：僅 17% 險資增配美股，私募資產最受關注

招商銀行 2024 年第四季度淨息差環比下降 3 個基點至 1.94%，2024 全年淨利潤同比增長 1.22%，淨息差為 1.98%，同比下降 17 個基點。

招商銀行去年 Q4 淨利潤 352.07 億，淨息差環比下降 3 個基點，擬每股派息 2 元 | 財報見聞

港股再次下跌，抄底意欲強，只有小米表現良好。比亞迪預計今年銷售目標 550 萬輛，同比增長 29%，海外銷售目標為 80 萬輛，計劃自行建廠以應對保護主義。舜宇光學因潛在競爭和過度投資導致利潤率壓縮。市場對騰訊的資本開支持保守態度，認為其動態調整能力強。

港股覆盤：抄底意欲強

最近股市下跌，影響了像開市客和亞馬遜這樣的主要公司。開市客的股票從峯值下跌超過 16%，而亞馬遜則下跌了 20%。開市客的會員模式推動了客户忠誠度和利潤，會員數量增長了 6.8%。相比之下，亞馬遜憑藉 6380 億美元的銷售額，受益於電子商務和雲計算的增長，顯示出盈利能力的改善。雖然開市客的市盈率高達 53，但亞馬遜的市盈率更為合理，為 35，使其成為面向增長型投資者更具吸引力的投資選擇

目前最值得購買的股票：Costco Wholesale vs. Amazon

中國宏橋在 2024 年實現淨利潤暴增 95% 至 223.7 億元，全年派息每股 161 港仙，派息率 63%，股息率超過 10%。公司受益於鋁行業供需格局優化及新能源需求擴張，業績創歷史新高。其高分紅屬性在低利率環境中成為資金追逐的 “避風港”，同時外資回流也為其估值修復提供空間。

中國宏橋：利潤 + 分紅創新高，“攻守兼備” 迎估值催化

特朗普關税威脅繼續影響市場，美股三大股指期貨下跌，歐股上漲，油價上漲。投資者對關税對通脹和經濟增長的影響感到不確定。儘管市場預計美聯儲將降息兩次，但亞特蘭大聯儲主席表示只預計一次降息。特斯拉和特朗普媒體科技集團股價上漲，而熱門中概股普遍下跌。美元指數波動不大，10 年期美國國債收益率小幅上升。

關税繼續主導市場！美股盤前，三大股指期貨下跌，歐股走高、油價上漲

英偉達的股票在 2025 年已經下跌超過 18%，引發了人們對經濟不確定性下人工智能支出前景的擔憂。然而，首席執行官黃仁勳預測，英偉達的數據中心收入到 2028 年可能達到 1 萬億美元，顯著超過當前的收入水平。為了實現這一目標，英偉達需要保持 72% 的年複合增長率。如果成功，這將導致市場價值達到 12.5 萬億美元，代表着股票價值潛在的 330% 的增長。即使增長未能達到預期，英偉達仍然是一個具有吸引力的投資選擇，因為其前瞻性市盈率為 26 倍，估值合理

英偉達股票現在是一個強烈買入的 1 萬億個理由

交行的淨息差 “穩了”

中國電信 2024 年營收和淨利穩步增長，新業務表現亮眼，智能收入暴增近兩倍，天翼雲、數據中心、視聯網收入均實現兩位數增長。截至報告期末，中國電信自有和接入的智能算力合計達到 62EFLOPS，在智算領域的競爭力顯著提升。全年派發股息總額同比增長 11.4%。承諾三年內將現金分紅比例逐步提升至 75% 以上。

中國電信 2024 年營收同比增長 3.1%，智能收入暴增兩倍，資本支出同比下降 5.4%，AI 和量子技術成戰略佈局焦點 | 財報見聞

東方證券發佈研報，建議關注黃金與鋼鐵板塊投資機會。美聯儲維持利率不變，預計年內降息 2 次，美元流動性改善將利好黃金價格。鋼鐵板塊經過三年回調，當前位置具備較高投資賠率，龍頭企業盈利能力提升，產業鏈盈利有望回流國內。建議繼續關注鋼鐵投資機會。

東方證券：持續關注黃金與鋼鐵板塊投資機會

快手 Q4 營收同比增長 8.7% 至 353.84 億元，淨利潤同比增長 7.8%，用户規模保持穩健增長。可靈 AI 獨立 App 正式上線，自開始貨幣化至 2025 年 2 月，累計收入超過 1 億元。

快手 Q4 營收同比增 8.7%，短視頻電商 GMV 增長超 50.0%，可靈 AI 累計收入超 1 億元 | 財報見聞

阿克投資管理公司預測，到 2027 年，自動駕駛叫車行業可能達到 14 萬億美元。雖然特斯拉憑藉其 Cybercab 機器人出租車是該領域的關鍵參與者，但優步科技由於其成熟的叫車平台和用户基礎，可能會佔據更大的市場份額。優步現有的基礎設施以及與自動駕駛汽車製造商（包括 Waymo 和 Nvidia）的合作，使其在未來具備良好的競爭優勢。通過消除人類司機的成本，優步在自動駕駛汽車市場中可能顯著提高其收入和利潤潛力

一隻可能在這個 14 萬億美元機會中領先特斯拉的勢不可擋的股票

中國電信預計 2024 年經營收入為 5,294 億元，同比增長 3.1%；服務收入為 4,820 億元，同比增長 3.7%；EBITDA 為 1,408 億元，同比增長 2.9%；淨利潤為 330 億元，同比增長 8.4%；資本支出為 935 億元，同比下降 5.4%。

中國電信：2024 年公司經營收入為人民幣 5,294 億元，同比增長 3.1%，服務收入為人民幣 4,820 億元，同比增長 3.7%。EBITDA 為人民幣 1,408 億元，同比增長 2.9%。淨利潤為人民幣 330 億元，同比增長 8.4%。資本支出為人民幣 935 億元，同比下降 5.4%

高盛指出，儘管美股回調，日本股市在本土投資者的支持下表現出韌性。自 2024 年 7 月中旬以來，外國投資者淨賣出 11.2 萬億日元，但東證指數仍上漲 1.2%。高盛警告，需關注美國關税政策和日元匯率波動的潛在風險。儘管日股表現落後於其他市場，但本土資金成為主要支撐。

日股不再只看 “外資臉色”，今年以來本土資金成最大支撐

花旗分析團隊指出，美國大型油服公司股價已反映約 20% 的 EBITDA 下降，顯示該行業基於長期支出計劃的前景仍具投資價值。儘管 2025 年面臨業務疲軟，油服類股票在近期可能反彈。花旗對 Baker Hughes、Halliburton、Schlumberger 和 Weatherford 給予 “買入” 評級，預計布倫特原油價格在 65 美元左右不會顯著影響五年資本開支計劃。

花旗：油氣田開採規模呈現增長曲線 美股油服板塊將出現反彈

小米高位配售後下跌；美股反攻能否持續？｜今日重要消息回顧

港股收盤，恒生指數下跌 2.35%，科技指數下跌 3.82%。比亞迪電子下跌約 10%，小鵬汽車下跌約 7%，舜宇光學科技下跌約 10%，小米集團下跌約 6%。

英偉達的股票最近形成了 “死亡交叉”，其 50 日移動平均線跌破了 200 日平均線，顯示出潛在的負面動能。歷史上，這種模式通常會導致顯著的下跌，英偉達在 2022 年 4 月經歷類似事件後下跌了 45%。然而，長期投資者被建議關注公司的基本面和在人工智能市場的增長潛力，因為英偉達在過去的死亡交叉後強勁反彈，在 2022 年後的 18 個月內上漲超過 85%，在 2018 年後的兩年內上漲了 140%

英偉達股票三年來首次出現這種情況。歷史告訴我們接下來會發生什麼

美股盤前，特斯拉漲超 2%，熱門中概股普跌，阿里巴巴跌超 2%，小鵬汽車跌近 4%。

受經濟低迷、關税威脅、競爭加劇影響，歐洲 2 月新車銷量同比下滑 3.1%，汽油車、柴油車銷量同比下滑逾 20%，純電車和混動車銷量則大幅增長 26%。但由於馬斯克的政治立場惹爭議，特斯拉 2 月銷量同比大幅下跌 40%，其電動汽車市場份額較去年縮水一半。

歐洲車市低迷，2 月銷量五個月來最大跌幅，特斯拉份額進一步下滑

在 2025 年博鰲亞洲論壇年會上，中國人民大學國家金融研究院院長吳曉求表示，他不認可資本市場 “東昇西落” 的説法，認為中國資產的上漲是恢復型。他指出，中國資產重估的重要支撐在於各方對中國經濟的信心。

吳曉求：不認可資本市場 “東昇西落” 這一輪上漲是恢復型

豪擲數億，奔馳上馬 “廣進計劃”

全球交易平台 eToro Group 已向美國證券交易委員會 (SEC) 提交 IPO 申請，計劃籌資 7.5 億美元。eToro 致力於為散户投資者提供教育資源和工具，結合社交網絡與投資功能。公司在 75 個國家擁有約 350 萬個入金賬户，2024 年營收達 126 億美元，計劃在納斯達克上市，股票代碼為 ETOR。高盛等多家投行為此次交易的聯席賬簿管理人。

全球交易平台 eToro 申請美股 IPO，擬籌資 7.5 億美元

“木頭姐” 認為，新款 Model Y 進入市場、robotaxi 商業服務即將啓動以及二季度即將推出的 “平價版” 車型，將幫助特斯拉克服當前困境，預計特斯拉的 robotaxi 業務將佔其未來價值的 90%，未來五年股價漲到 2600 美元。

“木頭姐” 堅定看多特斯拉，大膽喊出 “五年翻十倍”！

“特朗普大重置” 真正的影響在於美元體系的重塑，美國貿易赤字越少，美元資產的需求也會相應減少，美股過去形成的” 天價估值” 將面臨嚴峻挑戰，反而會給其他國家資產帶來機遇，” 東昇西落” 並非空穴來風。

全球資本流向大變局：從 “拜登大循環” 到 “特朗普大重置”

特斯拉暫停 FSD 推送，需完成 HW3.0 與 HW4.0 硬件對應的軟件審批。3 月 17 日啓動的 FSD 限時體驗活動在七天後停止，引發熱議。特斯拉在中國市場重視自動駕駛技術的本地化研發，但業內人士指出，中國版 FSD 尚未達到完全自動駕駛水平，面臨多種交通場景挑戰。

特斯拉 FSD 推送暫停，中國智駕競賽白熱化

雷軍日前回到母校武大，出席了雷軍班主題班會，除了在武大參加各種活動，今天清晨五點半還被偶遇拍攝小米 YU7 物料。

雷軍攜 YU7 回武大

亞特蘭大聯儲主席 Bostic 表示，下調降息預期主要因為關税上調阻礙了通脹回落進程。Bostic 表示，他寧願維持利率不變，即使這意味着可能不得不在某個時候採取更有力的行動，但這比朝錯誤方向邁進，後來不得不改變方向要好。

因為關税等政策不確定性，美聯儲高官降息預期從 2 次改為 1 次

高盛下調全球 AI 服務器出貨量預測，2025 年和 2026 年銷量分別從 3.1 萬台和 6.6 萬台下調至 1.9 萬台和 5.7 萬台。此調整源於產品過渡期及供需不確定性。高盛還下調了相關供應鏈公司的目標價，降幅在 7%-21% 之間，並將廣達電腦評級從"買入"下調至"中性"。儘管如此，高盛對 AI 訓練服務器的市場增長仍持樂觀態度。

高盛大幅調低全球 AI 服務器出貨量，全線下調相應供應鏈股價預期

特朗普的政策旨在通過加徵關税、削減政府支出等措施實現製造業回流和財政優化，但全球化的複雜性使得這一目標面臨挑戰。政策實施初期帶來了不確定性，導致經濟活動放緩、物價上漲和市場動盪。特朗普的政策需在 2026 年中期選舉前見效，短期衝擊力強，可能導致投資和招聘決策推遲，進而影響經濟增長。預計關税和支出削減的不確定性將使美國 GDP 增速放緩至 1.7%。

特朗普政策解碼：目標、邏輯與不確定性衝擊

險資 “操盤” 黃金在即！四家險資巨頭獲批成為上金所會員

港股開盤，恒指開跌 1.1%，科指開跌 1.71%。小米集團跌約 5%，小鵬汽車跌約 4%，理想汽車跌約 3%。

小米跌超 5%，小鵬汽車跌超 4%，理想汽車跌超 3%，美團、阿里巴巴、嗶哩嗶哩、快手等跌超 1%。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

恒指低開 1.1%，恒生科技指數跌 1.71%

1. 小米集團以折價 6.6% 配售 8 億股，籌資 425 億港元。2. 比亞迪股份預計 2024 年營業收入 7771.02 億元，同比增長 29.02%；淨利潤 402.54 億元，同比增長 34.00%。3. 比亞迪電子 2024 年收入 1773.06 億元，同比增長 36.43%；淨利潤 42.66 億元，同比增長 5.55%。4. 康師傅控股 2024 年收入 806.51 億元，同比增長 0.3%；淨利潤 37.34 億元，同比增長 19.8%。5. 舜宇光學科技 2024 年收入 382.94 億元，同比增長 20.87%；淨利潤 26.99 億元，同比增長 145.51%。6. 寶龍地產預計 2024 年虧損 53 億至 56 億元。7. 粵海置地 2024 年收入 67.59 億港元，同比增長 74.3%；淨虧損 13.83 億港元，同比收窄 43.4%。

每日港股市場要聞速遞（3 月 25 日 週二）

特朗普媒體科技集團與 Crypto.com 計劃在今年晚些時候推出多隻交易所交易基金 (ETF)，這些基金將追蹤數字資產及以美國製造為重點的證券。Crypto.com 將提供技術支持和加密貨幣服務。特朗普媒體科技集團計劃通過自有現金儲備投資 ETF，預計在全球範圍內發行。該集團 CEO Devin Nunes 表示，目標是創建創新型基金，專注於快速增長和技術創新的公司。週一美股盤後，特朗普媒體科技集團股價上漲超 9%。

特朗普媒體科技集團計劃與 Crypto.com 合作推出美國優先 ETF

儘管全球貿易戰和關税不確定性施壓市場，Strategy 仍堅定執行 “逢低買入” 策略，Strategy 公司在 3 月 17 日至 23 日間斥資約 5.84 億美元，增持 6911 枚比特幣，平均買入價為 84529 美元，使其持倉總量突破 50 萬枚。

MSTR 再砸 5.8 億美元買入比特幣，持倉突破 50 萬枚大關！

華爾街分析師們預計，投資者可能即將迎來喘息之機。從投資者情緒、倉位、季節性因素等多個指標來看，近期美股市場下行最嚴重的階段可能已經過去。儘管策略師們認為美股即將迎來平靜期，但他們大多未明確建議客户現在全面押注美國股市。當前，貿易政策的不確定性仍然籠罩市場，人們持續擔憂人工智能的熱情可能推高了科技股估值，華爾街對是否應當 “逢低買入” 仍存在分歧。

美股週一強勢反彈，多家華爾街機構：美股最劇烈的拋售已過去

特朗普關税立場軟化跡象力挺美股！科技股七巨頭普漲，芯片股跑贏大盤，AMD 漲 7%，創 2024 年 2 月份以來最佳單日表現；AI 股 BigBear.ai 漲 19.19%，Applovin 漲 8.18%。法拉第未來（FFAI）盤後一度漲超 12%，該公司鎖定 4100 萬美元新版融資承諾。

早餐 | 特斯拉狂飆 12%，創特朗普勝選次日以來最佳漲幅！AI 概念股、芯片股大漲

今日重要財經事件包括：07:10 澳洲聯儲助理主席 Brad Jones 參與爐邊閒聊；07:50 日本央行發佈政策會議紀要；博鰲亞洲論壇 2025 年年會（時間待定）；蘋果公司在上海舉行開發者活動（時間待定）；21:00 美國 1 月 S&P/CS20 城市房價指數及 FHFA 房價指數；21:05 紐約聯儲主席威廉姆斯致開幕詞；22:00 美國 2 月新屋銷售及 3 月消費者信心指數；次日 04:30 美國石油協會發布原油庫存週報。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

美股市場表現樂觀，投資者暫時擺脱了特朗普政府關税政策的擔憂。道瓊斯工業平均指數上漲 597.97 點，漲幅 1.42%；標普 500 指數上漲 1.76%；納斯達克綜合指數大漲 2.27%。市場上漲主要因媒體報道白宮可能採取更具針對性的關税措施。然而，投資者仍面臨高度不確定性，特朗普可能在未來幾天宣佈額外關税措施，市場策略主管指出投資者正處於 “最大不確定性” 階段。

美股強勁反彈背後：特朗普關税迷局未解 投資者或處於 “最大不確定性” 階段

納斯達克金龍中國指數初步收平。熱門中概股表現不一，小馬智行漲 3.5%，網易漲 2.9%，百度和拼多多漲超 1%；阿里巴巴跌 0.4%，騰訊控股跌 0.5%，理想跌約 1%，小米集團 ADR 跌 1.6%，小鵬跌約 1.8%，蔚來跌 2.5%，新東方跌 5.2%。中概 ETF DRAG 漲 1.4%，YINN、KWEB、CQQQ 漲幅不超過 0.7%。

特朗普談及美國 GDP 預期被下調，宣稱：我們撿起一個非常爛的爛攤子。

特朗普：希望美聯儲下調利率。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

特朗普：希望美聯儲下調利率

比亞迪: 砸錢、賺錢兩不誤，除了 “車王” 還有誰？

因血統檢測需求下滑和用户數據泄露而陷入困境，美國知名基因檢測初創公司 23andMe 申請破產保護，股價週一盤中暴跌超 52%。目前，CEO 已宣佈辭職，公司正尋求在法院監督下出售資產以求 “價值最大化”。更令人擔憂的是，誰來接盤這座基因數據金礦？超 1500 萬用户的基因數據安全何去何從？