Wedbush 分析師 Daniel Ives 在蘋果公佈第四財季業績前，維持 “跑贏大盤” 評級和 270 美元目標價。分析師指出，市場關注 iPhone 17 的展望及蘋果的 AI 戰略。中國市場 iPhone 銷售回暖，服務業務強勁增長。分析師認為，蘋果需通過收購加速 AI 佈局，以應對當前技術革命。成功的 AI 戰略可為蘋果帶來每股 75 美元的估值提升。

Wedbush：蘋果 Q4 業績有望 “亮眼”，iPhone 17 展望與 AI 佈局成關注焦點

美國二季度核心個人消費支出 (PCE) 物價指數年化季環比初值 2.5%，預期 2.3%，前值 3.5%。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

美國二季度實際 GDP 年化季環比初值 3%，預期 2.6%，前值 0.5%

美國二季度 GDP 平減指數年化季環比初值 2，預期 2.2，前值 3.8。

提醒：北京時間 20:30，將公佈美國二季度 GDP 初值，美國二季度核心個人消費支出 (PCE) 物價指數初值；美國財政部公佈季度再融資報告聲明。

美元指數短線走高約 10 點，現報 99.09。美股期貨波動不大，納斯達克 100 指數期貨漲幅約 0.2%。美國 10 年期國債收益率上升至 4.333%。現貨黃金價格保持穩定，現報 3327.45 美元/盎司。

美國 ADP 就業報告公佈後，美元指數短線走高約 10 點，美股期貨短線波動不大

美國 7 月 ADP 就業人數增加 10.4 萬人，預期 7.6 萬人，前值 -3.3 萬人。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

美國 7 月 ADP 就業人數增加 10.4 萬人，預期 7.6 萬人，前值 -3.3 萬人

“雷” 聲滾滾的新東方，涅槃路不好走

提醒：北京時間 21:15，將公佈美國 7 月 ADP 就業報告。

蘋果公司將在底特律推出一所製造學院，計劃於八月開始，以響應特朗普政府創造美國就業機會的壓力。該學院由密歇根州立大學運營，重點關注中小型企業的製造和人工智能。此舉是蘋果承諾在五年內在美國投資超過 5000 億美元的一部分。儘管從中國轉移製造業面臨挑戰，蘋果仍希望在 2025 財年通過新產品發佈和服務部門的增長實現反彈

蒂姆·庫克是否採取行動以安撫特朗普？蘋果公司在底特律推出製造學院，預計將於八月開始

寧德時代發佈財報，2023 年上半年營業收入為 1788.86 億元，同比增長 7.27%；歸母淨利潤為 305.12 億元，同比增長 33.02%；經營活動產生的現金流量淨額為 586.87 億元，同比增長 31.26%。

寧德時代上半年營收同比增長 7.3%，歸母淨利潤同比增長 33.0% 財報見聞

標普 500 指數在創下 2020 年以來最強勁的連漲紀錄後，正面臨傳統上最艱難的兩個月。過去三十年，該指數在 8 月和 9 月的平均跌幅為 0.7%。分析師指出，季節性特徵源於基金經理重新評估投資組合的習慣。美聯儲即將公佈利率決議，市場對降息的期待可能影響股市表現。儘管歷史數據顯示過去 10 年中 8 月有 5 年實現正回報，但當前市場情緒依然謹慎。

史詩級漲勢與魔咒的碰撞！標普 500 即將迎戰 “最弱兩月”

但斌執掌的東方港灣海外基金在二季度末持有 13 只美股，總市值 11.27 億美元，顯著增長。該基金大幅加倉谷歌，並新進買入特斯拉、奈飛和 Coinbase。谷歌成為第一大重倉股，二季度營收 964.28 億美元，同比增長 14%。谷歌 CEO 表示，AI 正推動公司各業務強勁發展。東方港灣海外還新進多隻科技相關標的。

但斌 Q2 持倉曝光：大手筆加倉谷歌，新進買入特斯拉、奈飛、Coinbase

瑞幸咖啡在 2023 年第二季度實現淨營收 123.6 億元人民幣，同比增長 47%，超出預期的 111.6 億元人民幣。同時，淨利潤為 12.5 億元人民幣，同比增長 44%；經調整每股 ADS 淨收益為 4.40 元人民幣。

瑞幸咖啡二季度淨營收 123.6 億元人民幣，同比增長 47%

港股市場經歷回調，受美股表現和中美會談不確定性影響。創新藥股回調，汽車板塊大跌，理想汽車因 i8 售價低於預期而受挫。市場對價格戰的擔憂加劇，儘管 i8 將於 8 月 20 日交付，若月銷量達 4000-5000 輛，可能引發新一輪市場期待。比亞迪面臨估值下調，但在國內低端市場保持穩定。

港股覆盤：終於回調

英偉達（NVDA）在過去三年中股價上漲了驚人的 900%，這主要得益於人工智能技術的崛起。隨着公司準備在 8 月 27 日公佈其 2024 財年第二季度財報，投資者正在考慮是否在公告前買入。然而，歷史數據表明，財報與股價表現之間沒有一致的相關性，這表明市場時機選擇可能無效。英偉達的高市銷率表明其容錯空間有限，因此建議投資者採用定投策略

你是否應該在 8 月 27 日之前購買英偉達（NVDA）股票？歷史告訴我們什麼

特斯拉公司在萬億美元公司中擁有最高的散户投資者持股比例，42% 的股份由散户投資者持有。首席執行官埃隆·馬斯克表示希望擁有超過 25% 的投票權，以影響公司的方向，特別是在人工智能和機器人領域。他的控制權在其政治參與和有爭議的薪酬方案受到批評的背景下受到審查。儘管最近達成了數十億美元的交易，特斯拉第二季度的收益表現平平，引發了對其未來表現的擔憂

埃隆·馬斯克希望在特斯拉擁有 25% 的投票權：數據顯示，這家電動汽車巨頭在市值萬億美元的公司中擁有最高的零售投資者持股比例

港股創新藥市場近期表現強勁，資金流向高管線可見度和國際化的龍頭公司。儘管短期內出現波動，但中長線投資仍具優勢。建議通過恒生創新藥 ETF 參與投資，回報率優於個股。同時，諾和諾德下調業績預期，可能促使跨國藥企加速收購中國創新藥企的管線，以應對未來專利到期的挑戰。

港股創新藥的邏輯再強化

歐元區二季度經濟增長明顯放緩，但優於市場此前預期的零增長，季度環比增長率從一季度的 0.6% 降至 0.1%。同比增長則達到 1.4%，同樣高於 1.2% 的預期值。目前市場認為歐洲央行在 12 月前再次降息的可能性僅為 50%。

歐元區二季度 GDP 超預期增長 0.1%，降息預期降温

騰訊亮出 AI 底牌

中國雲網絡軟件公司零極數字 (Zerolimit Technology Holding) 向美國證券交易委員會提交了首次公開募股 (IPO) 申請，股票代碼為 “ZDAN”。公司計劃以每股 4 美元的價格發行 200 萬股，籌集 800 萬美元，市值預計達到 2.08 億美元。零極數字成立於 2017 年，專注於數字經濟分佈式應用服務，提供全面的數字化解決方案，應用領域包括數字政務、在線教育、搜索引擎等。

美股新股前瞻｜營收穩健增長，零極數字能否借 IPO 實現技術突圍？

日本央行本週可能維持利率在 0.5% 不變，市場對加息的預期升温，10 月成為熱門加息時點。美日貿易協議的不確定性降低，市場預計年底前加息概率約為 80%。儘管如此，高盛和美銀對加息預期持謹慎態度，認為市場定價可能過度。

日央行本週繼續 “按兵不動”？貿易條件改善，何時加息成最大看點

Meta 首席執行官馬克·扎克伯格 reportedly 正在從 50 人規模的初創公司 Thinking Machines Lab 中招募頂尖人工智能研究人員，以支持他的新的項目 Meta Superintelligence Labs。對幾名員工的報價超過 10 億美元，分多個年度支付，但尚無員工接受。Meta 的目標是通過發佈具有競爭力的開源模型來挑戰 OpenAI。這一激進的招聘策略在科技行業引發了討論，OpenAI 首席執行官薩姆·奧特曼對此競爭作出了回應。Meta 的表現體現在其在質量和增長方面的高排名

據報道，在 OpenAI 和谷歌之後，馬克·扎克伯格將目光投向了一家擁有 50 名員工的初創公司，並提供數十億美元以吸引頂尖人才

市場普遍預計美聯儲將連續第五次按下暫停鍵，但罕見的是，或有兩名理事投下反對票，凸顯內部分歧加劇。投資者關注的焦點將轉向鮑威爾會後表態，尋找 9 月降息線索。然而有分析認為，關税對通脹的傳導仍未完全顯現，鮑威爾可能會保持選擇餘地，直到對經濟方向有更多清晰認識。

內有鴿派異議、外有政治施壓，今夜這場 “不降息” 的 FOMC 決議註定不平靜？

集團上半年實現銷售額 80.34 億歐元，同比增長 8.1%，經常性營業利潤從去年同期的 31.5 億歐元增至 33.3 億歐元。公司維持中期增長目標，但明確提及 “當前環境充滿不確定的經濟和地緣政治因素”。

無懼寒冬！愛馬仕 Q2 銷售額同比加速增 9%，但淨利潤下滑至 22.5 億歐元，股價跌 4% | 財報見聞

鴻海與東元電機將通過換股的方式建立戰略聯盟。根據換股方案，鴻海將持有東元電機 10% 的股份，東元電機則將持有鴻海約 0.519% 的股份。此次股份交換將通過發行新股的方式進行。雙方建立的聯盟將專注於 AI 服務器業務。

鴻海與東元電機宣佈換股戰略聯盟，聚焦 AI 服務器業務

三星電子與特斯拉達成一項價值 165 億美元的芯片製造協議，為其晶圓代工業務注入新活力，股價上漲約 10%。分析師認為此交易標誌着三星晶圓代工業務的轉變，可能吸引更多外部客户。儘管三星曾被視為台積電的競爭對手，但在全球芯片競賽中逐漸失利。新任領導層希望重振公司的技術優勢。

三星獲特斯拉訂單點燃復甦希望，儘管芯片業務仍存隱憂

理想 i8 出師不利股價暴跌 ，小鵬全新 P7 首秀定檔｜今日重要消息回顧

英特爾最近的領導層變動並未改善其財務表現，令人失望的季度業績導致股價下跌 8.5%。收入持平，為 129 億美元，關鍵業務部門出現顯著下滑。公司正在實施削減成本的措施，包括裁員和減少資本支出，同時目標是在第三季度實現盈虧平衡的每股收益。儘管面臨挑戰，英特爾的 18A 工藝可能對未來增長至關重要。然而，它在與在人工智能熱潮中蓬勃發展的同行競爭時面臨困難，需要展示出扭轉局面的能力以吸引投資者

現在投資英特爾的最佳理由是什麼？這可能是唯一的理由

港股收盤，恒指收跌 1.36%，科指收跌 2.72%。理想汽車收跌 12.84%，寧德時代收跌 7.66%。

瑞銀第二季度淨利潤同比翻倍達約 24 億美元，遠超市場預期。由於市場動盪，尤其是受到特朗普關税政策影響，該行全球市場業務收入激增 25%，全球財富管理交易收入增長 12%。

“動盪” 提振交易業務，瑞銀 Q2 利潤同比翻倍

靈寶黃金漲超 4%，截至發稿，漲 4.89%，報 10.72 港元，成交額 1.06 億港元。消息面上，靈寶黃金近期發盈喜，預計截至 2025 年 6 月 30 日止 6 個月取得收入約 74.92 億元 (人民幣，下同) 至 79.2 億元，同比增加介於約 75% 至 85%；淨利潤介於約 6.56 億元至 6.87 億元，同比增加介於約 330% 至 350%。中信期貨指出，後續來看，經貿不確定性短期下降，關税逐漸成為慢變量，關注美國基本面及降息預期變化，本週美國非農數據及 7 月降息會議上美聯儲的表達較為重要。月度級別來看，後續重點關注 8 月全球央行年會，若配合美聯儲換屆擾動，或帶來波動彈性放大。

理解市場 | 靈寶黃金漲超 4% 上半年淨利同比預增逾 3.3 倍 市場等待議息會議指引

美國二季度 GDP 初值可能顯示經濟反彈，但貿易政策擾動與結構性疲軟掩蓋真實增長動能。經濟學家預計 GDP 年化增速可能達 2.4%，部分機構上調至 3.3%。然而，貿易逆差收窄與庫存回升並非內需改善所致。關税政策的不確定性影響企業決策，消費與投資表現疲軟。儘管《大而美法案》減輕財政不確定性，但預計將增加聯邦債務，政策效益遭質疑。勞動力市場成為關鍵觀察點，裁員未顯著擴大可能維持經濟增長。

美國二季度 GDP 反彈存疑！經濟學家：貿易政策擾動致數據失真

特斯拉與 LG 新能源簽署了一份價值 43 億美元的協議，採購磷酸鐵鋰 (LFP) 電池，專供美國儲能系統。這是特斯拉本月與韓國製造商達成的第二筆交易，之前與三星電子簽署了 165 億美元的協議。LG 新能源計劃在美國工廠生產這些電池，旨在擴大其在美國的儲能業務。該協議還包括延長供應期限的選擇權。

特斯拉豪擲 43 億美元採購 LGLFP 電池，專供美國儲能系統

在 2025 年市場動盪中，股票多空對沖基金迎來十年來首次復甦，上半年實現 9.2% 回報，吸引 100 億美元資金流入。特朗普的關税政策為選股策略創造了有利環境，市場對業績不達標的公司審查更為嚴格。歐洲股票策略表現突出，首次超越標普 500。

“選股為王” 迴歸？股票多空基金回報強勁，十年來首次吸引資金流入

意大利反壟斷機構已對 Meta 展開調查，因其在 WhatsApp 上未經用户同意預裝 AI 工具，涉嫌濫用市場主導地位。該機構認為，Meta 可能違反歐盟競爭規則，可能不公平地引導用户使用其 AI 服務，損害競爭對手並鎖定用户。

Meta 因在 WhatsApp 上預裝 AI 工具面臨意大利反壟斷調查

Future Fund LLC 的董事總經理 Gary Black 認為，一款更小的特斯拉皮卡車可能會顯著提升公司的盈利潛力和可服務市場。他估計，這款車型每年可以增加 42 萬輛銷量，而不會對 Cybertruck 造成侵蝕，他稱 Cybertruck 因其不實用和銷售不佳而是一個 “災難”。Black 建議推出一款售價 5 萬美元的小型車型，預計可以實現 15-20% 的利潤率，並強調特斯拉需要優先考慮消費者反饋，而不是工程決策。他的評論是在特斯拉聯合創始人 Martin Eberhard 對公司產品戰略提出批評之後發表的

Gary Black 表示，一款更小型的特斯拉皮卡將大幅提升盈利潛力，並稱 Cybertruck 為 “災難”

從產能失誤到營銷落後，再到新藥試驗翻車，諾和諾德在 “減肥神藥” 戰場三連失手，失去先發紅利，被禮來反超。

“減肥神藥” 神話破滅，諾和諾德是如何跌落王座的？

美銀上調日本股市年終預測，TOPIX 目標升至 3050 點，日經 225 指數目標升至 43000 點。主要基於美日貿易協議、財政擴張預期、強勁資金流入和股票回購。儘管短期漲勢可能放緩，但企業盈利見底及改善有望驅動 “第二波” 行情。

貿易風險解除，日股 “第二波” 行情要來了？

美國股市在週二下跌，道瓊斯指數下跌超過 200 點，投資者情緒下降，但根據 CNN Money 恐懼與貪婪指數仍處於 “貪婪” 區間。聯合健康集團報告的收益令人失望，而寶潔的業績超出預期。經濟數據顯示職位空缺減少，批發庫存略有增加。預計美聯儲將維持利率不變。標準普爾 500 指數的大多數行業收盤下跌，只有房地產和公用事業上漲，因為投資者在等待主要公司的財報

道瓊斯指數在美聯儲決策前下跌超過 200 點：儘管投資者情緒下降，但恐懼指數仍然處於 “貪婪” 區域

恒生科技指數午後跳水，跌 3.11%，理想汽車跌超 13% 領跌成分股，港股半導體板塊齊跌，中芯國際跌超 5%；恒生指數跌幅擴大至 1.67%，現報 25120 點；恒生銀行跳水跌超 6%，寧德時代午後跌幅擴大，H 股跌超 7%。

中共中央政治局：要落實落細更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，充分釋放政策效應。

美國股指期貨上漲，值得關注的主要股票包括 Meta Platforms、微軟、星巴克、羅技和卡夫亨氏。Meta 預計每股收益為 5.86 美元，而微軟預計每股收益為 3.37 美元。星巴克報告第三季度收入為 94.6 億美元，超出預期，但每股收益為 50 美分，未能達到預期。羅技在第一季度也超出了預期。卡夫亨氏預計每股收益為 64 美分。星巴克的股票在盤後交易中上漲了 4.6%

星巴克、微軟和其他三隻股票值得在週三前關注

吉姆·克萊默警告稱，特朗普總統的關税正在影響消費者支出，此前 UPS、惠而浦和史丹利的財報令人失望。他指出經濟出現了 “公認的放緩”，UPS 提到消費者信心低迷和製造業疲軟。惠而浦未能達到預期，史丹利預計將面臨重大與關税相關的損失。克萊默建議，這些結果反映了更廣泛的經濟擔憂，並表示美聯儲可能需要考慮在應對新出現的逆風時降息

Jim Cramer 警告稱，隨着特朗普關税 “開始擾亂局勢”，UPS、惠而浦和史丹利未能達到收益預期，經濟出現了 “公認的放緩”

本日重點關注事項包括：華為自研倉頡編程語言將於 7 月 30 日開源；法國、德國及歐元區的二季度 GDP 初值發佈；中共中央政治局委員何立峯赴瑞典與美方舉行經貿會談；美國 7 月 ADP 就業人數及二季度 GDP 初值公佈；加拿大央行利率決議；美國總統數字資產工作組加密貨幣政策報告；美聯儲 FOMC 貨幣政策會議決議及鮑威爾新聞發佈會；美股盤後多家公司發佈業績報告。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

理想 i8 純電六座 SUV 的上市，售價 32.18–36.98 萬元。美銀分析師指出，理想 i8 的發佈是其從增程向純電戰略轉型的關鍵一步，其定價與產品組合將直接挑戰包括特斯拉 Model Y、蔚來 ES8 在內的現有市場格局。

理想首款電動 SUV i8：小 MEGA 與大模型，更低的定價，更大的空間

歐萊雅第二季度銷售額為 107.4 億歐元，同比下降 1.3%。更受市場關注的可比銷售額增長僅為 2.4%，明顯低於市場預期的 2.9%。財報發佈後，歐萊雅美股 ADR 價格下跌約 1%。

歐萊雅 Q2 增長引擎失速，關税陰雲下 “多極化” 增長故事面臨考驗 | 財報見聞

以色列交易平台 eToro Group 計劃推出美國上市股票的代幣化版本，允許客户進行 24 小時全天候交易。該服務可能首先在歐洲推出，資產將以 ERC20 代幣形式在以太坊區塊鏈上發行。初始交易品種包括 100 只美國上市股票和 ETF。eToro 的 CEO Yoni Assia 表示，此舉標誌着數字資產與現實世界資產的融合。該公司還計劃全球擴張，並與芝加哥商品交易所集團合作。

eToro 計劃推出美股代幣化版本 以實現 24 小時全天候交易

據報道，摩根大通正在就取代高盛成為蘋果信用卡發行方進行深入談判。知情人士表示，這些銀行和科技巨頭正在加緊就資產轉移事宜進行談判。目前尚未達成任何協議。高盛一直試圖擺脱與蘋果的合作關係，該合作關係自 2019 年啓動以來一直存在諸多問題，其中包括有關計算機模型在決定發放信用卡對象方面存在偏見的指控。這家華爾街公司曾經雄心勃勃地進軍消費者銀行業務，但很快就以失敗告終，最終損失了數十億美元。過去兩年，高盛在出售這些投資組合時遇到了困難，原因是其客户信用質量較差。據報道，蘋果此前已與包括 Synchrony Financial 和第一資本信貸在內的其他潛在合作伙伴進行了洽談。

摩根大通或取代高盛接手蘋果信用卡業務

今日早間恒指跳空低開後一度跌逾 300 點，最低見 25213.40 點，隨後震盪回升收復失地，跌幅收窄至不足 100 點。恒生科技指數盤初一度跌逾 2%。截至午間收盤，恒指收跌 0.43%，報 25414.72 點，科指收跌 1.57%，報 5556.04 點，恒指大市成交額達 142.24 億港元。盤面上，醫藥股延續強勢，石油股漲幅居前，汽車股、半導體板塊承壓明顯，跌幅居前。個股方面，藥明康德收漲 2.24%，中國石油股份收漲 2.26%，理想汽車收跌 10.51%，寧德時代收跌 6.75%，中芯國際收跌 3.94%。