昨日禮來股價暴跌 15%，美銀認為，市場對公司股價的負面反應源於對未來競爭、定價和仿製藥威脅的擔憂；禮來股價下跌是情緒驅動，公司高達 35% 的收入增長潛力與其相對合理的估值之間存在顯著的 “錯配”。禮來在潛力巨大的減肥藥市場仍處於 “無可爭議的地位”。

市場 “錯殺” 了禮來？

Opendoor Technologies 的股票經歷了顯著的波動，本週下跌近 20%，而在 7 月份曾飆升 245%。此次下跌是由於房地產市場面臨挑戰以及令人失望的收入報告，儘管最近第二季度的收益有所改善。股票的高空頭頭寸導致了空頭擠壓，但泡沫已經破裂，市值損失達 10 億美元。儘管恢復的房地產市場和潛在的美聯儲降息可能在長期內對 Opendoor 有利，但短期前景仍然不確定，預計第三季度收入將下降

為什麼 Opendoor Technologies 的股票在本週暴跌

美銀分析師 Wamsi Mohan 將蘋果公司（AAPL）目標股價從 240 美元上調至 250 美元，認為關税減免可能推動蘋果在美國市場的份額增長。蘋果股價在特朗普承諾對本土製造商實施關税減免後上漲，且公司計劃在未來四年內投資 6000 億美元以提升本土生產。儘管蘋果股價年內下跌超過 12%，這一政策轉變可能成為利好因素。

美銀上調蘋果目標價 稱關税可能推動其美國市場份額增長

美股多頭正在質疑，AI 題材熱度是否足以獨自支撐整體市場表現，尤其在關税壓力、通脹侵蝕和勞動力市場降温的大背景下。據高盛報告，其週期股與防禦性股票對比指標今年已兩次達到歷史新高。野村認為，表面上看似平衡的市場格局，一旦出現持續回撤，很容易失去平衡。

AI 信仰對決衰退警報：美股多空博弈進入關鍵時期

Adobe 在 AI 浪潮中面臨困境，市值腰斬，PE 降至 20 倍。儘管營收增長，Figma 上市後市值翻倍，Adobe 的市場地位受到威脅。Canva 和其他 AI 工具的崛起使其在文生圖和視頻領域的競爭力下降。雖然 Adobe 仍有機會維持行業地位，但長期估值邏輯可能受損。

Adobe 是假摔還是被 Figma 衝擊

在 CNBC 的《午盤報告最終交易》中，Jenny Van Leeuwen Harrington 強調了 FLEX LNG Ltd.（FLNG），該公司今年上漲了 10%，股息收益率為 12%。該公司將於 8 月 20 日公佈第二季度業績，預計每股收益為 46 美分。Stephanie Link 推薦了 Palo Alto Networks（PANW），而 Joshua Brown 選擇了蘋果公司（AAPL），後者宣佈將在美國投資 1000 億美元。週四，FLEX LNG 股價上漲 0.1%，Palo Alto 下跌 2.8%，蘋果上漲 3.2%

在 CNBC 的 ‘最終交易’ 中，蘋果、派拓網絡和一家能源股票

摩根大通策略師警告稱，美國國債收益率曲線可能會進一步趨陡，原因是特朗普提名斯蒂芬·米蘭為美聯儲理事。米蘭的任命需經參議院批准，市場對美聯儲降息的預期加大，預計 9 月份降息 25 個基點的可能性為 95%。同時，投資者對財政支出增加的不確定性要求額外溢價。經濟學家預計 7 月份通脹率將小幅下降。

美聯儲權力洗牌衝擊美債 小摩預警：收益率曲線恐進一步趨陡

8 月 8 日美股三大股指期貨齊漲，標普 500 指數期貨漲 0.38%。市場對財報的反應異常敏感，未達預期的公司股價平均跌幅達 7.4%。摩根大通預測美聯儲可能在 9 月降息四次，因勞動力市場疲軟及關税政策影響，華爾街警告美國經濟可能面臨滯脹風險。

美股前瞻 | 三大股指期貨齊漲 關税落地引爆華爾街滯脹警報

蘋果公司宣佈將向美國製造業投資 1000 億美元，以迎合特朗普政府的政策。然而，股東對這一投資的實際收益表示懷疑。Threadneedle 創始人安·貝里指出，儘管庫克的政治參與有助於與決策者建立關係，但投資者不應將其與實際運營混為一談。貝里強調，蘋果的投資能否顯著降低關税風險仍不確定，且擴大國內產能需要數年時間。

股東警告：蘋果 1000 億美元投資更多是表面功夫，實際影響有限

英偉達的股票目前估值為未來收益的 40 倍，如果到 2030 年實現通用人工智能（AGI），可能會看到顯著增長。分析師預測，到 2035 年，收入可能達到 1 萬億美元，從而導致市值達到 9 萬億美元。該公司的競爭優勢在於其 CUDA 軟件，具有強大的鎖定效應。然而，風險包括來自 AMD 的潛在競爭和地緣政治緊張局勢。投資前景取決於 AGI 的及時到來，樂觀目標建議股價上漲至 369 美元至 615 美元之間，而悲觀情景可能會使其跌至 150 美元至 200 美元

智力通行費：為什麼到 2035 年每一家財富 500 強公司都可能需要向英偉達支付費用

美聯儲理事克里斯托弗·沃勒成為美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾的熱門接替人選。特朗普的顧問團隊正在尋找鮑威爾的繼任者，沃勒因其政策制定能力和對美聯儲的深入瞭解而受到青睞。沃勒已與總統團隊會面，但尚未與特朗普本人會面。其他候選人包括前美聯儲官員凱文·沃什和現任白宮國家經濟委員會主任凱文·哈塞特。特朗普表示，政府已將候選人名單縮小至三人。

誰將接替鮑威爾？美聯儲理事沃勒成最熱門人選

英特爾首席執行官譚立夫（Lip-Bu Tan）回應了特朗普總統因其與中國的 alleged 關係而要求其辭職的呼籲，重申了他對美國利益和英特爾成功的承諾。在給員工的信中，他為自己的聲譽辯護，並強調了董事會對公司戰略的支持。譚承認特朗普政府對國家安全和英特爾在《芯片法案》下的聯邦補助提出的擔憂。在這些挑戰中，英特爾的股票最近下跌了 3.14%，過去一個月下跌了 16.19%

英特爾首席執行官回應特朗普因與中國關係要求其辭職，表示董事會 “完全支持”：‘我的聲譽已經...’

安踏年內第三波併購風聲再起

這篇文章討論了量子計算作為一個重要投資機會的潛力，預測 2030 年代將是這一技術的黃金時代。文章將 IonQ 與 Nvidia 進行了比較，強調了 IonQ 的全棧解決方案、可擴展性以及獨特的陷阱離子方法，這使其能夠在室温下運行。作者認為，IonQ 有可能成為量子計算領域的領先者，類似於 Nvidia 在人工智能領域的主導地位，儘管行業未來仍存在不確定性

預測：這隻量子計算股票將成為 2030 年代的英偉達

微軟和英偉達的市值均已超過 4 萬億美元，這引發了哪個公司將首先達到 5 萬億美元的討論。微軟受益於其智能雲部門，而英偉達的增長則受到數據中心 GPU 需求的推動。儘管微軟目前的利潤更高，但英偉達更快的增長率表明它可能會首先達到 5 萬億美元的市值。這兩家公司都是強勁的投資選擇，但由於增長潛力，英偉達略佔優勢

微軟和英偉達，哪隻股票將率先達到 5 萬億美元市值？

美國國會預算辦公室（CBO）的最新預測顯示，若 AI 推動美國年度生產率增長超出預期 0.5 個百分點，美國債務佔 GDP 比重將在 113% 左右趨於平穩，而非目前的 2055 年飆升至 156% 的悲觀預測。然而這種樂觀預期面臨三重挑戰：歷史顯示創新對生產率的影響難以預測，企業採用創新的程度參差不齊，以及 AI 可能引發大規模就業替代。

AI 拯救美國債務危機，生產力革命還是美麗幻想？

中慧生物暗盤暴漲 168%，公開發售超 4000 倍超額認購，金額超 2000 億港幣，成為今年港股新股 18A 生物科技超購王。中籤率極低。中慧生物是一家疫苗公司，致力於創新疫苗及採用新技術方法的傳統疫苗的研發、製造及商業化。目前，中慧生物有兩種核心產品，即四價流感病毒亞單位疫苗（商品名 “慧爾康欣”）及在研凍幹人用狂犬病疫苗（其使用人二倍體細胞開發，具有良好的安全性）；及其他 11 種在研疫苗，涵蓋對疫苗接種有龐大需求的多個疾病領域。

港股收盤，恒生指數下跌 0.89%，科技指數下跌 1.56%。芯片股普遍走低，中芯國際下跌 8.2%，宏光半導體下跌 3.6%，上海復旦下跌 2.9%。

Meta 收購了專注於音頻大型語言模型的初創公司 WaveForms AI，創始人將加入 Meta 的超級智能團隊。此次收購的財務細節尚未披露，但預計將對音頻技術領域產生重要影響。WaveForms AI 以其在音頻智能方面的研究和情感識別技術而聞名，創始人曾在 Meta 和 OpenAI 工作。該公司去年獲得了 4000 萬美元融資，Meta 正加大在人工智能領域的投資。

Meta 又收購一家人工智能初創公司，兩位創始人加入其超級智能團隊

美股盤前，中概股漲跌不一，小鵬汽車漲近 2%，蔚來漲 1.5%，阿里巴巴跌近 2%，京東跌超 1%。

在中美博弈背景下，美國稀土公司 MP Materials 公佈的第二季度業績超出市場預期，虧損小於預期，稀土產量激增 120%。受益於國內稀土需求上升，MP Materials 股價在美股盤後暴漲超 10%，年內漲幅達 355%。該公司是美國唯一在產的稀土礦項目運營商，特朗普政府的支持推動了其業績增長。

中美博弈大背景下 “美國稀土獨苗” MP MaterialsQ2 業績超預期 鐠釹產量猛增 120%

6 月歐洲對美出口額創下 2024 年 2 月以來最低水平，其中汽車出口同比暴跌 36%。德銀警告稱，最糟糕的時期可能尚未到來，由於平均關税税率 8 月起進一步上調，以及其他受關税影響的行業需求傳導存在滯後性，歐洲出口商未來將面臨更為嚴峻的下行壓力。

關税衝擊來了，歐洲對美出口驟降，汽車出口暴跌 35%，而這只是開始…

微軟和 Meta Platforms 被比較為股息股票。微軟擁有長期的股息增長曆史，股息收益率為 0.6%，季度派息增加了 10%，達到每股 0.83 美元。相比之下，Meta 去年開始支付股息，股息收益率為 0.3%，最近將年派息提高至 2.10 美元。雖然由於其成熟的業績記錄和強勁的現金流，微軟被視為更安全的選擇，但 Meta 具有增長潛力，但由於其較新的股息政策和不斷上升的資本支出，風險更大。總體而言，微軟目前是更好的股息股票

股息股票之爭：微軟與 Meta 平台

多鄰國（紀要）：調整策略緩解 AI 輿論影響

中國移動（紀要）：維持 “收入穩健增長，利潤良好增長” 指引不變

日本央行在 7 月會議紀要中暗示，可能在年底重啓加息，原因是美國關税的影響。委員表示，評估關税影響需兩到三個月，若美國經濟表現好於預期，將減輕對日本經濟的損害。儘管日本央行維持基準利率在 0.5% 不變，但委員們對通脹強度看法不一，通脹率持續在 2% 目標水平附近，未來政策需關注價格上行風險。

日本央行 7 月會議紀要：年底或重啓加息

摩根大通預測，美聯儲將於 9 月會議上降息 25 個基點，並預計隨後再降息三次，每次 25 個基點。此預測因美國勞動力市場疲軟及特朗普提名新理事的風險而提前。新提名的斯蒂芬·米蘭可能會影響美聯儲的政策方向，但其確認尚不確定，可能無法趕上 9 月的政策會議。

小摩 “超鴿” 預測：美聯儲 9 月起或連續降息四次

多鄰國：用户增長承壓，高生態粘性打消變現擔憂

中國移動：賺錢能力在線，“現金奶牛” 底色不變

台積電公佈 7 月營收達新台幣 3232 億元 (約合 108 億美元)，同比增長 26%，顯示 AI 領域投資加速。儘管面臨匯率壓力，台積電 1-7 月累計營收較 2024 年同期增長 38%。分析師預期第三季度營收增長 25%。台積電在 AI 芯片和智能手機芯片市場保持重要地位，受益於新關税政策。

AI 芯片需求持續火熱 台積電 7 月營收再增 26%

美國總統特朗普週三宣佈，將對 “所有進入美國的芯片和半導體” 徵收約 100% 的關税，但將豁免在美國生產的企業。對此，摩根士丹利發佈研報稱，這一關税豁免符合該行的基準預期，即台積電對美國晶圓廠投資的承諾理應獲得關税豁免或寬限期，這比大多數投資者擔心的情況更好。大摩表示，台積電目前仍維持到 2030 年為美國業務投入 1650 億美元資本支出的計劃。該行維持對台積電在中國台灣上市的股票的 “增持” 評級，稱該股為其首選股，目標價為新台幣 1388 元。大摩補充稱，除了台積電之外，尚需觀察其他大中華區晶圓代工廠是否會被徵收關税，畢竟它們的業務更集中於成熟製程節點，而美國在這些節點上已由本土 IDM 廠商 (如德州儀器) 實現自給。對更廣泛的科技需求而言，台積電芯片關税的豁免應能緩解市場對科技需求的擔憂。

大摩：獲美芯片關税豁免符合預期 維持台積電台股 “增持” 評級

特朗普對美聯儲的關鍵人事佈局採取了出人意料的 “過渡” 策略：提名親信 Miran 填補短期空缺，既能立即在議息會議上增加鴿派聲音，又為挑選下一任美聯儲主席這一更重大的決定贏得了寶貴時間。不過，此舉已引發市場對美聯儲獨立性前景的深切憂慮。

一箭雙鵰！特朗普提名 Miran，既安插親信又拖延換帥

Carvana 公司報告稱，2025 年第二季度其單位銷售中有 9% 是電動車（EV）和插電式混合動力電動車（PHEV），相比 2023 年第二季度略高於 2% 有了顯著增長。特斯拉在 Carvana 的二手電動車市場中佔據主導地位，Model 3、Model Y 和 Model S 位列前三名。儘管如此，特斯拉在多個市場的整體銷售有所下降，包括加利福尼亞州下降了 21%，在英國下降超過 60%。與此同時，由於關税的影響，二手車價格同比上漲了 6.3%

特斯拉在 Carvana 平台的二手電動車銷售中佔據主導地位，電動車的銷售比例創下了 9% 的新高

台積電 7 月銷售額 3,231.7 億元台幣，同比增長 25.8%。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

台積電 7 月銷售額 3,231.7 億元台幣，同比增長 25.8%

英特爾首席執行官陳立武發文指出，關於他過往職務的信息存在許多錯誤，並強調他在近 40 年的職業生涯中始終遵循最高的法律和道德標準。他表示，董事會全力支持公司轉型工作，致力於為客户提供創新產品，並嚴格執行相關計劃。陳立武重申了他對美國和英特爾的熱愛，並強調公司在國家安全和經濟實力中的重要性。

英特爾首席執行官陳立武發文：關於過往職務信息有很多錯誤 董事會全力支持公司轉型工作

今日需關注的經濟事件包括：2025 世界機器人博覽會（時間待定）；19:15 英國央行首席經濟學家皮爾將解讀央行最新預估和政策；20:30 加拿大 7 月就業報告發布；22:20 美國聖路易聯儲主席穆薩萊姆講話；週六 09:30 中國 7 月 CPI 和 PPI 數據；週六可能發佈中國 7 月 M2 等貨幣供應及社會融資規模增量、新增人民幣貸款。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

投資者因擔憂 GPT5 等大模型的競爭而摧毀多鄰國的護城河，但大摩認為大可不必。其強調，語言學習最大的障礙是缺乏持續練習的動機，而非單純的技術工具。這家語言學習平台通過遊戲化、社交和趣味性設計，在用户粘性上建立了難以逾越的護城河。

GPT 會衝擊多鄰國嗎？大摩：語言學習最大的挑戰是 “動機”，AI 不是競爭者而是加速器！

移動廣告巨頭 AppLovin 公佈超預期二季度業績後股價上漲近 12%，但對於動輒兩位數波動的公司來説這一漲幅已經相對 “温和”。公司確認電商自助服務全面上線時間將推遲至 2026 年上半年，晚於此前預期，但美銀仍大幅上調其 2026 年收入預期。

績後飆漲 12% 已司空見慣！AppLovin 電商業務推遲但 2026 年預期大幅上調

央行購金需求放緩，金價面臨考驗。德意志銀行報告顯示，全球央行黃金需求在 Q2 下降三分之一，創 2022 年最低水平，可能迫使分析師下調 2026 年金價預期至 3600 美元/盎司。央行需求的變化壓縮了珠寶需求佔比，且儲備管理者可能更關注黃金配置的美元價值而非重量。這一趨勢對金價預測模型構成下行風險。

金價的 “重大隱患”：央行買的少了？

港股低開低走，早盤窄幅震盪，恒指收跌 0.66%，報 24916.15 點；科指收跌 0.99%，報 5491.66 點。盤面上，芯片股下跌，醫藥外包概念、科網股走弱，新能源汽車股回暖，加密貨幣概念股活躍。個股方面，北海康成漲 25.5%，東方甄選漲 8.4%，歌禮制藥、博雅互動漲超 7%，毛戈平漲 5.35%；和黃醫藥跌 15.3%，再鼎醫藥跌超 10%，中芯國際跌 5.57%，嗶哩嗶哩跌超 2%。

港股午評：恒生科技指數收跌近 1% 中芯國際跌 5.6%

特斯拉首席執行官埃隆·馬斯克在推文中表示，開發兩種截然不同的人工智能芯片設計對特斯拉而言毫無意義。他的評論是針對彭博社關於特斯拉解散 Dojo 超級計算機團隊的報道作出的回應。

馬斯克：特斯拉不應同時推進兩種截然不同的芯片設計

美國意外擬對從瑞士進口的公斤和 100 盎司規格金條徵收關税。一公斤金條是 Comex 交易的最主要形式，也是瑞士對美黃金出口的主力，切斷這一供應可能在短期內推高紐約金價。

美國對瑞士進口徵税，顛覆全球金條市場，短期刺激紐約金價？

日本財務大臣加藤勝信表示，美國將汽車及其他相關產品關税從 25% 降至 15%，將使日本實際 GDP 增長率受到的衝擊減少 0.2 個百分點。儘管如此，日本每財年的實際 GDP 仍可能下降 0.3% 至 0.4%。政府將繼續分析關税及其他國家的事態發展對日本國內產業和就業的影響，並採取必要措施。

日本財務大臣：美國降關税將使日本 GDP 受到的衝擊減少 0.2 個百分點

美聯儲內部存在嚴重分歧，市場關注鮑威爾在即將召開的傑克遜霍爾全球央行年會上可能釋放的政策信號。美銀分析師指出，鮑威爾的政策信號權重高於其他官員，若政策重心從通脹轉向就業，此次會議將是宣告變化的最佳時機。美聯儲內部分為鷹鴿兩派，前者關注經濟下行風險，後者則擔憂通脹。鮑威爾的講話將對市場產生重要影響。

美聯儲內部分歧嚴重，若鮑威爾要 “轉鴿”，那 “傑克遜霍爾” 是最佳時機

中金髮布研報稱，考慮到行業估值中樞下移，下調小米集團-W 目標價 9% 至 70 港元，對應今明兩年 34.4 倍及 25.1 倍的經調整淨利潤市盈率，仍有 29.6% 的上行空間。維持 “跑贏行業” 評級。該行預計，小米今年第二季收入同比增 32.71%，至 1179.67 億元人民幣 (下同)，經調整淨利潤同比增 64.84% 至 101.79 億元。手機業務方面，考慮低價市場競爭激烈，季度小米 ASP 同比微降，手機收入同比降 1.6% 至 457.92 億元，毛利率亦同比降 0.6 個百分點至 11.5%。物聯網 (IoT) 第二季收入料同比增長 36% 至 363.94 億元，毛利率同比增 3.3 個百分點至 23%。互聯網業務服務板塊收入於次季同比增 11% 至 91.75 億元，毛利率同比降 2.3 個百分點至 76%，整體維持健康水平。另外，該行亦預計小米 SU7 第二季交付量 8.1 萬台，對應收入 259.2 億元。毛利率季比升 1 個百分點至 24.2%。

中金：降小米集團-W 目標價至 70 港元 料次季小米 SU7 交付量達 8.1 萬

高盛將英偉達 (NVDA.US) 目標股價從 185 美元上調至 200 美元，維持 “買入” 評級。分析師 James Schneider 認為，儘管市場預期高企，英偉達仍有望交出超預期業績。關注三大焦點：Blackwell 芯片量產進度、H20 芯片時間表及毛利率走勢。市場普遍預期英偉達將實現 457 億美元營收，每股收益 1 美元。

英偉達 (NVDA.US) 目標價衝 200 美元！高盛押注超預期財報，三大謎題待解

美國的貿易伙伴正在遊説白宮，尋求新關税的豁免，以減輕特朗普重塑全球貿易的影響。儘管已有多項協議達成，貿易談判仍在繼續，關鍵細節尚未確定。特朗普表示，數十億美元的關税流入美國，並對進口半導體設定高額關税，但對在美投資的公司給予豁免。此舉導致市場準入的不確定性，影響企業投資和招聘。

貿易談判遠未結束！多國瘋搶美國關税豁免

Block（紀要）：預計下半年增長不斷提速，但利潤率略有壓力

英偉達以 59.86% 的營業利潤率在美股七巨頭中領先，特斯拉 (TSLA) 僅為 8.76% 墊底。BestBrokers 研究顯示，英偉達在 AI 和半導體市場的主導地位使其展現出卓越的運營效率。Meta 和微軟分別以 44.42% 和其他較高利潤率排名第二和第三。特斯拉的低利潤率與 CEO 埃隆·馬斯克的政治活動及比亞迪的競爭有關。