馬斯克表示，他旗下的人工智能初創公司 xAI 計劃與沙特阿拉伯國家支持的人工智能企業 Humain 合作，在沙特建設一個 500 兆瓦的數據中心，並將使用英偉達的芯片。

馬斯克：xAI 與沙特合作，在沙特建 500 兆瓦數據中心，英偉達參與

歐盟監管再度升級，週一對亞馬遜 AWS 與微軟 Azure 啓動三項獨立調查，評估是否應將其納入《數字市場法案》的 “守門人” 監管範圍，即使兩家公司目前未達到法案設定的用户與市值門檻。此舉顯示歐盟正以更主動、靈活的方式介入數字市場治理。若被認定違規，企業可能面臨全球年收入 10% 的罰款。

歐盟升級科技監管，對亞馬遜與微軟雲業務展開反壟斷調查

週三，Circle 跌 8%，報 70.41 美元。據悉 ，自 10 月底以來，該公司股價跌跌不休，頹勢難改。消息面上，根據美國證券交易委員會 (SEC) 11 月 17 日披露的文件，Circle 董事 Date Rajeev V 於 11 月 13 日、14 日以每股平均價 84.23 美元售出 29.1 萬股普通股股份，價值約為 2,450.95 萬美元。財報顯示，Circle 三季度營收達 7.4 億美元，同比增長 66%，超出市場預期的 7.1 億美元；每股收益為 0.64 美元，遠超預期 0.20 美元。該公司第三季度淨利潤為 2.144 億美元，而去年同期淨利潤為 7100 萬美元，同比增長 202%，顯示出其核心業務盈利能力強勁。USDC 流通量的大幅增長成為推動 Circle 營收增長的關鍵因素。該公司穩定幣流通量較去年同期翻了一番以上，顯示出市場對受監管穩定幣的持續需求。

美股異動 | Circle 跌 8% 遭董事連續減持共計 29.1 萬股普通股

對於互補性，中金公司如此解釋：東興證券和信達證券在網絡、客户及資本金資源的深厚積累將與中金公司的綜合投行、專業投資、跨境交易服務、財富管理等專業能力發揮互補優勢。

深夜突發！匯金打出券商王牌：中金 “吞象” 背後的萬億陽謀

浙商銀行公告提名陳海強為新任董事長，董事會將盡快完成選舉。陳海強有豐富銀行業經驗，曾任多項高管職務，提名有助於平穩換屆。

平穩過渡，陳海強 “提名 “浙商銀行新任董事長

快手（紀要）：競爭影響？可靈短期增速或比預期放緩

華爾街頂級分析師上調了 DoorDash 和百度的評級。傑富瑞將 DoorDash 評級從 “持有” 上調至 “買入”，目標股價從 220 美元上調至 260 美元。野村將百度評級從 “中性” 上調至 “買入”，目標股價從 135 美元上調至 140 美元。

華爾街頂級分析師最新研判：DoorDash、百度評級獲上調

谷歌 A 類股（GOOGL）股價在週三早盤上漲 6.71%，突破 300 美元並創歷史新高。這一上漲是在其母公司 Alphabet 發佈了功能擴展的 Gemini 3 和基於 VS Code 構建的 “反重力” 集成開發環境後發生的。

谷歌股價創歷史新高 此前發佈 Gemini 3 及 “反重力” 集成開發環境

博通股價上漲 4.4%；公司推出全球首款量子安全型第 8 代 128G 存儲區域網絡交換機產品組合。

特斯拉 CEO 馬斯克與英偉達 CEO 黃仁勳將在華盛頓的美沙投資論壇上討論 AI 創新。論壇由沙特通信與信息技術大臣主持，吸引多家科技與工業巨頭參與。特朗普將發表講話，論壇涵蓋 AI、能源、科技等主題。

馬斯克與黃仁勳將同台討論 AI 創新 美沙投資論壇高規格陣容亮相華盛頓

Alphabet 延續漲勢，創下歷史新高，最新上漲 5.4%。

美股週三早盤，英偉達（NVDA）股價上漲 2.5%。投資者正為英偉達財報做準備，此次財報是科技股領跌後 AI 情緒的關鍵指標。分析師警告超大規模企業存在估值和資本支出風險。

英偉達財報在即 分析師警告估值與資本支出風險

谷歌高開高走，漲幅擴大至 3.8%，再創歷史新高。谷歌發佈的最新大模型 Gemini 3 Pro 登頂 “大模型競技場” LMArena 排行榜榜首。

高盛最新買方調研報告指出，2026 年 AI 仍為市場核心主線，非 AI 領域持續遇冷。Google TPU 供應鏈及高端封測關注度顯著升温，成為新焦點。儘管 CoWoS 設備短期承壓，高盛認為先進封裝長期需求穩固。報告指出，建議沿 AI 主線佈局高確定性標的，同時警惕估值與需求不及預期風險。

高盛買方調研反饋：2026 年 AI 仍是主線，但焦點已轉向 TPU 及高端封測

特朗普政府向 Constellation Energy 提供 10 億美元貸款用於重啓三哩島核電站後，該公司股價上漲 1.8% 。

美股週三開盤漲跌不一，科技股反彈。投資者期待英偉達財報緩解對 AI 股票估值過高的擔憂。英偉達股價上漲，其他芯片股如 AMD 和博通也隨之上漲。分析師預計英偉達業績將超預期，推動銷售增長。

開盤：美股週三開盤漲跌不一 市場關注英偉達財報

美國 9 月零售銷售數據的發佈日期被調整到 11 月 25 日。 9 月耐用品報告改期至 11 月 16 日發佈。 8 月批發庫存報告改期至 11 月 25 日發佈。 8 月批發貿易報告改期至 11 月 21 日發佈。

特朗普政府調整零售銷售、耐用品等多個經濟數據的發佈日期

美國 9 月零售銷售數據的發佈日期被調整到 11 月 25 日。

東方財富證券認為，黃金自 2019 年開啓第三輪上漲週期，6 年累漲 219%，但相比前兩輪仍有空間。金價上漲受三重屬性支撐：貨幣屬性上，美元信用體系面臨挑戰；商品屬性上，央行購金需求 2020-2024 年年均增長 44%；金融屬性上，高通脹環境下實際利率定價框架部分失效。地緣政治風險、黃金儲備增長和實際利率變動成為決定金價未來走勢的三大關鍵變量。

三輪黃金上漲週期覆盤，黃金如何定價？

快手：告別 “土味” 估值，還得靠可靈

英偉達與門洛微電子合作提升 AI 芯片測試速度，緩解生產瓶頸。英偉達作為全球市值最高的公司，努力優化生產以滿足市場需求。門洛微電子提供開關芯片技術，顯著提升測試電路板性能。

英偉達與門洛微電子合作加速人工智能芯片測試進程

BCA Research 覆盤鐵路、電氣化、互聯網、石油四次資本支出熱潮，總結五大崩塌規律：忽視技術採用 S 型曲線、低估價格下跌、過度依賴債務、資產價格先於投資見頂、支出崩盤引發衰退。當前 AI 熱潮已現警示信號——採用率停滯、Token 價格跌超 99%、企業債務激增、GPU 成本下降。報告預警 AI 泡沫將在 6 至 12 個月內破滅，建議投資者短期中性、中期低配股票，關注分析師預期、GPU 成本等前瞻指標。

以史為鑑，資本支出熱潮何時淪為泡沫破滅？

小米 Q3 淨利潤 113 億元創歷史新高，整體業績超過華爾街投行們的預期。華爾街三大投行維持 “買入” 評級，但目標價出現分化。分析師普遍認為，小米麪臨智能手機內存成本上漲與 2026 年電動車購置税退出的雙重利潤壓力，汽車交付與新車型進展成為影響未來股價的關鍵變量。

華爾街點評小米財報：Q3 業績整體超預期，內存漲價將壓制手機毛利率，關鍵變量在於汽車交付和新車型進展

財報顯示，拼多多 Q3 運營利潤結束數季下滑，同比增長 1% 至 271 億元，淨利潤增 14% 至 314 億元，這意味着盈利拐點確立。高盛、摩根士丹利、花旗華爾街三大投行普遍認為 Temu 業務虧損收窄，預計 2026-2027 年實現盈利，為未來盈利增長奠定基礎，是支撐估值的核心邏輯。

華爾街看拼多多 Q3 財報：運營利潤因低基數重回增長，Temu 盈利拐點確立

11 月 19 日美股盤前，三大股指期貨齊漲。道指期貨漲 0.25%，標普 500 指數期貨漲 0.45%，納指期貨漲 0.53%。美聯儲將公佈會議紀要，投資者對利率走向不確定性增加。渣打銀行預計美聯儲 12 月降息，因就業數據疲軟。

美股前瞻 | 三大股指期貨齊漲 英偉達財報攜美聯儲會議紀要重磅來襲

Counterpoint Research 報告稱，英偉達計劃在 AI 服務器中使用智能手機式內存芯片，可能導致 2026 年底前服務器內存價格翻倍。由於 AI 服務器對內存需求量大，英偉達更換內存類型以降低功耗成本，可能引發供應鏈緊張。三星、SK 海力士和美光科技等供應商已削減高帶寬內存產能，導致老式內存短缺。英偉達的需求變化對供應鏈是重大挑戰，可能影響高端內存市場。

Counterpoint Research: 英偉達擬採用智能手機式內存，或致服務器內存價格明年底翻倍

有” 中國巴菲特” 之稱的段永平公佈三季度持倉重大調整。其核心操作包括：大幅增持巴菲特旗下伯克希爾，同時新建倉光刻機巨頭阿斯麥，並減持英偉達 38% 及阿里巴巴等科技股。段永平與巴菲特淵源深厚，2006 年他斥資 62 萬美元拍下巴菲特午餐，本次更與” 股神” 同步減持蘋果股票。

段永平 Q3 持倉：大幅增持伯克希爾，英偉達持倉砍掉 38%，減持蘋果、拼多多、谷歌，建倉阿斯麥

富途（3Q25 紀要）：Crypto 交易飆漲，香港仍是新客主力

歐盟普通法院駁回亞馬遜撤銷 “超大型平台” 認定的請求，要求其遵守更嚴格的歐盟網絡內容規則。亞馬遜質疑《數字服務法》合法性，認為其平台不構成系統性風險。法院認為超大型平台是社會風險源，需承擔更多責任。根據法規，平台須在 24 小時內刪除非法內容，並檢查商品真偽。

歐盟法院駁回亞馬遜請求 維持對其 “超大型平台” 認定

市場因科技股估值與美聯儲政策不確定性而承壓，美股指期貨集體轉漲。投資者正聚焦美東時間 11 月 19 日盤後發佈的英偉達財報，其表現被視為 AI 板塊及全球情緒的關鍵風向標。日本國債收益率因財政擔憂而飆升至 08 年以來高位，避險情緒推動黃金價格上漲。

英偉達財報前夕，市場情緒謹慎，美股指期貨集體轉漲，日股債匯三殺，現貨黃金重回 4100 美元上方

11 月 19 日，北水在港股市場淨買入 65.91 億港元，其中小米集團第三季度業績超預期，淨買入 23.94 億港元。阿里巴巴淨買入 20.96 億港元，南方恒生科技淨買入 6.67 億港元。盈富基金淨賣出 14.84 億港元。

北水動向 | 北水成交淨買入 65.91 億 小米三季度業績勝預期 內資全天加倉近 24 億港元

智通財經 APP 訊，騰訊控股發佈公告，於 2025 年 11 月 19 日，該公司斥資 6.36 億港元回購 101.8 萬股股份，每股回購價格為 619.5-630.5 港元。於 2025 年 11 月 19 日，根據於 2023 年 5 月 17 日採納的 2023 年購股權計劃行使購股權 1.3 萬股。

騰訊控股 11 月 19 日斥資 6.36 億港元回購 101.8 萬股

美銀證券發佈研報稱，將小鵬汽車-W 港股目標價由 105 港元升至 109 港元，美股目標價由 27 美元升至 28 美元，重申 “買入” 評級。小鵬第三季收入達 200 億元人民幣，綜合毛利率為 20.1%，非通用會計準則淨虧損 1.52 億元，好過預期。展望第四季，預期交付量為 12.5 萬至 13.2 萬輛，收入為 215 億至 230 億元。

美銀證券：升小鵬汽車-W 目標價至 109 港元 第三季虧損勝預期

中國創新藥企因優質數據和出海邏輯獲得更高估值。儘管美聯儲 12 月降息概率下降影響創新藥行業，但降息仍是大概率事件。港股創新藥調整已反映降息預期，四季度為 BD 旺季，恒生創新藥 ETF 值得關注。地緣政治和資金獲利了結影響已消化，市場關注降息概率。跨國藥企急需補強管線，國內 BD 項目有落地可能。中金報告展望 2026 年，創新藥產業趨勢明確，國際化發展加速。

創新藥的主旋律，行情將更加集中

Counterpoint 報告稱，英偉達將 AI 服務器內存從 DDR5 轉向手機用 LPDDR 芯片以降低功耗，其需求規模相當於一家智能手機大廠。當前內存市場已因製造商轉產 AI 高端芯片而短缺，英偉達此舉加劇緊張局勢。分析預計服務器內存價格 2026 年底前將翻番，推高雲服務商和 AI 開發商成本。

供應緊張！英偉達芯片被曝轉用手機式內存，分析：此舉或導致服務器內存明年價格翻番

財報顯示，快手應用的平均日活躍用户達到 416.2 百萬，連續三個季度突破歷史新高。可靈 AIQ3 收入超 3 億元，2.5 Turbo 模型登頂全球文生視頻榜首，單視頻生成成本降低近 30%。快手董事長程一笑表示：” 我們在堅定進行 AI 戰略投入的同時，實現了集團整體盈利能力的同比提升，AI 技術對快手內容生態和商業生態的賦能價值正在持續釋放。”

快手 Q3 營收同比增 14%，淨利潤同比增 37%，可靈 AI 收入超 3 億，DAU 連續三季度創歷史新高 | 財報見聞

HashKey Group 首席分析師丁肇飛表示，比特幣跌破 9 萬美元，雖有所反彈但未企穩，因美元流動性危機隱現。美聯儲的量化緊縮政策延期至 12 月初結束，美國政府關門導致市場流動性減少。東亞局勢、加密市場高槓杆及美聯儲降息預期影響市場信心。流動性危機未爆發，美聯儲和財政部的後續動作至關重要。

HashKey 研究院：比特幣未有企穩趨勢 美元流動性危機隱現

近期，由於對人工智能交易可持續性和高昂估值的擔憂，全球股市表現低迷。華爾街頂級投資機構對市場未來走向存在分歧。高盛總裁沃爾德倫認為市場可能進一步回調，但幅度温和，並稱英偉達即將公佈的財報將是市場的重要時刻。標普 500 指數本月下跌逾 3%，市場波動性上升，科技股拋售反映了對 AI 投資回報的爭議。

AI 信仰動搖拖累全球股市 英偉達績前華爾街機構激辯後市走向

港股今日收盤，恒生指數下跌 0.38%，報 25830.65 點。黃金股表現強勁，中國黃金國際大漲超 8%。石油股活躍，中石化漲近 3%。藍籌股中，中石化領漲，漲 2.93%。科技股漲跌不一，阿里巴巴漲超 1%，騰訊跌 0.16%。市場對美聯儲 12 月降息預期較低，但就業數據疲弱可能促使降息。

港股收盤 (11.19) | 恒指收跌 0.38% 黃金股走勢強勁 石油股全天活躍

科技巨頭們為 AI 基礎設施投入鉅額資金，迫使債務市場與全球金融系統深度綁定。亞馬遜等公司債券發行火爆，養老基金和保險公司資金大舉湧入，風險卻悄然擴散至千千萬萬投資者。一旦 AI 前景動搖，金融體系或將面臨 “2008 危機式” 衝擊。

AI 狂潮下的債務槓桿——下一場金融風暴的 “完美配方”？

蔚來智駕芯片首次技術外供；英偉達財報倒計時｜今日重要消息回顧

摩根大通報告預測，美國 2026 財年預算赤字將達 1.955 萬億美元，且未來五年將面臨 5.5 萬億美元融資缺口。為此財政部計劃從 2026 年底啓動中短期債券增發，並保持長債發行穩定，同時美聯儲將通過二級市場操作配合債務吸收。

美國 2026 赤字率或逼近 6.2%，近五年融資缺口將達 5.5 萬億美元，中短期債發行洪峯將至？

作為標普 500 最大權重股和 AI 交易中心，英偉達業績的重要性前所未有。分析人士指出，如果投資者滿意三季度業績和指引，多頭將推動全球市場在年末迎來樂觀收官；如果不滿意，市場可能面臨更深的調整。

週四，決定全球市場命運的財報來了！

高盛 CEO 認為，技術面目前更傾向於保護性操作和更多下跌空間，市場可能會進一步回調。標普 500 指數本月已下跌超過 3%，有望創下 3 月以來最差月度表現。投資者密切關注英偉達財報，這被視為檢驗 AI 熱潮可持續性和市場穩定性的關鍵指標。

萬億拋售潮後多空分歧加劇：高盛 CEO 繼續看空、前巴克萊 CEO“健康調整、不是熊市”

港股收盤，恒指跌 0.38%，科指跌 0.69%。中國石油化工股份漲近 3%，周大福、紫金礦業漲超 2%。小米集團跌 4.3%，翰森製藥跌超 3.5%。

美銀證券發佈研報稱，看好騰訊控股核心業務增長前景清晰，認同管理層對金融科技及企業服務 (FBS) 業務審慎樂觀看法，重申為行業首選股，維持 “買入” 評級及目標價 780 港元，並將 2025 至 2027 年非國際財務報告準則 (non-IFRS) 每股盈利預測微調最多 1%。騰訊上季資本開支為 130 億元人民幣，少過市場預期，管理層歸因於芯片供應受阻，又透露期內有租用額外計算資源用於 AI 研發。美銀證券表示，計及中國芯片供應情況及季度資本開支波動的影響後，目前預測騰訊今明兩年資本開支將分別達到 750 億及 900 億元人民幣。對於騰訊 AI 應用 “元寶” 日均活躍用户表現較同業字節跳動 “豆包” 及阿里巴巴-W“夸克” 落後，該行則認為是由於各企業推廣策略不同，而非模型能力的差異，目前仍相信騰訊得益於微信主導地位及完整內容與服務移動生態系統所支持，其在中國 AI 代理競爭中有優勢。

美銀證券：重申騰訊控股為行業首選 目標價 780 港元

摩根大通認為，AI 驅動的電力消費增長正在加速，供應端的極度緊張與需求端的結構性爆發——龍頭電力設備企業的訂單積壓量已達到營收的 2.5 至 2.8 倍，盈利可見度已鎖定至 2027-2028 年。隨着全球短缺持續，以及美國本土產能的缺口，具備成本優勢和交付能力的亞洲及中國企業有望獲得更多的市場份額，並享受海外高毛利帶來的盈利躍升。

電力設備牛市 “尚處於早期至中期”，摩根大通：美國電網升級尚未啓動，中國企業有突破美國市場潛力

三星電子 2 納米芯片較第二代 3 納米工藝性能提升 12%、能效提升 25%，芯片面積縮小 5%。目前全球晶圓代工市場由台積電主導，佔據超 70% 份額，而三星份額約 7%。但隨着台積電產能持續緊張，部分客户開始尋求替代方案，三星已獲特斯拉合作意向，後續市場競爭或將加劇。

三星公佈首批 2 納米芯片性能數據，加速追趕台積電

黃金股持續走高，中國黃金國際漲 7.05%，山東黃金漲 6.63%，紫金黃金國際漲 6.34%，招金礦業漲 6.01%。國際金價止跌回升，現貨黃金報 4087 美元/盎司。美國就業市場疲軟，私營部門就業人數減少，失業金人數上升。美聯儲主席人選已定，市場關注美國非農數據。國泰海通證券認為黃金地位上升，美元走弱，黃金價格有支撐。

理解市場 | 黃金股持續走高 美國就業市場表現仍較為疲軟 國際金價止跌回升

據報道，全球私募巨頭 EQT 將亞洲視為核心增長引擎，在中國重點佈局早期創新企業而非傳統收購，稱 “中國有大量創新和巨大的增長空間”。其亞洲市場策略聚焦內需市場，投資服務業、軟件、教育等領域以規避地緣政治風險，通過深耕本地化運營捕捉亞洲市場的” 結構性阿爾法機會”。