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title: "特斯拉財報炸雷了？馬斯克的餅還香不香？"
description: "特斯拉最新的第二季度財報顯示出令人失望的業績，營收不及預期，核心汽車業務大幅下滑。該公司連續第二個季度面臨收入下降，而其環境信用銷售額幾乎減半。盡管其超級充電網絡和數字資產有所增長，但特斯拉的整體業績仍面臨壓力，車輛交付量下降了 14%。備受期待的 Model 2 仍面臨延誤，競爭對手已經進入了價格實惠的電動汽車市場。埃隆·馬斯克（Elon Musk）繼續推動他對 Robotaxi 和 Optim"
type: "topic"
locale: "zh-HK"
url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/100000000159194.md"
published_at: "2025-07-24T03:00:41.000Z"
author: "[SuperTesla](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/16656211)"
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# 特斯拉財報炸雷了？馬斯克的餅還香不香？

特斯拉（$特斯拉(TSLA.US)）剛剛發佈了最新的第二季度財報，結果 “令人失望”：

-   總收入為 225 億美元，低於市場預期的 227.4 億美元，同比下滑。這是連續第二個季度收入下降，核心汽車業務同比下降 16%，總計 167 億美元。銷售環保積分的收入也大幅下降至 4.39 億美元，幾乎減半。
-   每股收益（非 GAAP）為 0.40 美元，略低於預期的 0.43 美元。淨利潤同比下降 16%，從 14 億美元降至 11.7 億美元。
-   今年股價下跌了 18%，表現遜於其他科技巨頭。

**但問題不僅僅是財務數據。曾經作為未來象徵的特斯拉，在現實世界中正逐漸失去競爭優勢。**第二季度，交付量同比下降 14%，僅為 38.4 萬輛。更令人擔憂的是，傳説中的 “平價車” Model 2 仍然不見蹤影。馬斯克在財報電話會議上提到，試生產剛剛在 6 月開始，大規模生產預計要到 2025 年下半年。與此同時，比亞迪、小米、威馬汽車、現代甚至大眾等競爭對手已經湧入 1.5 萬至 2.5 萬美元的電動車價格區間，而特斯拉仍停留在 2.5 萬美元以上。

在這種情況下，馬斯克仍然堅持他的 “未來敍事”。

他在財報電話會議上強調了**Robotaxi（自動駕駛出租車）和 Optimus（人形機器人）**。目前，奧斯汀正在進行小規模的 Robotaxi 測試，車輛配有 “人類安全駕駛員”。他的目標是到今年年底讓 “一半的美國人口” 能夠使用特斯拉的自動駕駛出租車服務——但這取決於監管部門的批准。

馬斯克仍然堅信，未來特斯拉不會僅僅通過賣車賺錢，而是通過 Robotaxi 實現 “睡覺時也能賺錢”，Optimus 機器人將幫助照顧孩子和工廠工作。儘管這聽起來仍然像是一個 “遙遠的未來” 夢想，但市場並不那麼信服。Waymo（谷歌的自動駕駛公司）已經在多個城市商業化運營，特斯拉感覺像是後來者。

但特斯拉並非所有業務都在下滑。超級充電網絡表現良好，**超級充電站數量同比增長 18%，毛利潤增長 17%**。服務及其他業務領域的改善也表明，特斯拉的競爭護城河不僅限於其車輛。

此外，特斯拉的數字資產（主要是比特幣）市值已達到 12.4 億美元，較去年大幅增長，推動了賬面利潤的回升。

**最後總結：**

這份財報可以被視為對馬斯克敍事的 “現實檢驗”：在銷量下滑和利潤壓力下，這一敍事能否繼續支撐股價？如果你相信 Robotaxi、人工智能和自動駕駛，特斯拉仍然是一個 “憑證”。然而，如果你更關注現實世界的銷量、利潤和估值，其短期基本面看起來並不樂觀，甚至可以説其估值仍然過高。

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