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title: "UNH 财报即将来袭，最终上车机会？"
description: "醫護大佬 UnitedHealth Group（UNH）將率先公布二季度業績。整個醫療板塊今年表現最差，股價紛紛走低，市場都盯著 UNH 看看是繼續「跌跌不休」還是一舉反彈。"
type: "topic"
locale: "zh-HK"
url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/100000000166429.md"
published_at: "2025-07-29T10:26:48.000Z"
author: "[andwagon effect～1](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/16656322)"
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# UNH 财报即将来袭，最终上车机会？

醫療保健巨頭聯合健康集團（$聯合健康(UNH.US)）將率先發布第二季度財報。醫療保健板塊是今年表現最差的板塊，股票全線下跌。市場現在迫切想知道 UNH 是會繼續下跌還是強勢反彈。以下是我的總結：

**為什麼 UNH 如此受關注？**

**市場底部：**醫療保健板塊是今年美股市場表現最差的板塊。

**指引焦慮：**UNH 及其同行取消或降低了全年指引，使投資者面臨非常不確定的估值框架。

**政策變化：**政府的主要項目——ACA（奧巴馬醫改）、醫療補助和醫療保險——正在經歷重大變化，增加了成本和收入壓力。

**核心業務分解：UnitedHealthcare + Optum**

**UnitedHealthcare（傳統保險）：**2024 年營業利潤預計為 162 億美元，佔總利潤的一半。由於就診次數增加和成本上升，Medicare Advantage 業務面臨壓力。

**Optum（健康服務 + 技術）：**2024 年預計利潤為 182 億美元，佔總利潤的 53%。它像一件 “防彈背心”，受保險市場波動的影響較小。

**與 Centene 的比較：輸不起 vs. UNH 穩定在半數**

**Centene：**在 ACA 市場風險敞口較大，將指引從 7.25 美元大幅下調至 1.75 美元，導致股價暴跌。

**UNH：**只有約 15% 的收入來自醫療補助，商業保險和醫療保險佔大頭。每股收益的下降預計不會那麼劇烈。

**每股收益預測與 “巧妙” 估值**

**我的粗略每股收益估計：**2025 年全年約為 18.5 美元（儘管存在下行風險，但不會跌破 10 美元）。

**隱含市盈率：**股價約為 280 美元，隱含 15 倍市盈率，遠低於 UNH 歷史平均的 20-25 倍。

**投資要點：**如果數據不 “爆炸”，280 美元可能是一個不錯的入場點——能否回到歷史溢價取決於盈利指引。

**額外風險與意外**

**法律調查：**UNH 因 “拒絕承保” 問題正接受美國司法部調查，但預計會以輕微和解收場。

**數據泄露成本：**Parker 黑客事件的餘波仍在持續，但財務影響可控。

**PayPal 的驚喜：**順便提一下，PayPal 下週也有一些令人興奮的進展——在中國、印度和南美推出新的支付方式。隨着用户基數的增長，收入也在增長。

**估值：底部與頂部**  
對於不再值得歷史溢價估值的公司，頂部與底部之間的差距可能相當大。

**頂部：**通過比較其 18 倍的歷史市盈率與 2027 年的估計值，得出每股 505 美元的目標價。

**底部：**UNH 的底部是基於其賬面價值倍數交易的。目前，UNH 的賬面價值倍數為 2.7 倍，意味着約有 25% 的下行空間。

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**結論：**

**短期關注點：**財報細節、每股收益、主要板塊的指引以及醫療保險成本的變化。

**估值恢復機會：**15 倍市盈率與歷史 20 倍相比，對價值投資者具有吸引力。

**關注政策與法律進展：**新政策或和解可能帶來波動。

簡而言之，UNH 財報發佈後，預計其股票波動性將增加。請關注週二晚間（美國東部時間）的財報電話會議。

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- [UNH.US - 聯合健康](https://longbridge.com/zh-HK/quote/UNH.US.md)

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> **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。