--- title: "极兔速递：快递新锐 IPO，不建议申购" type: "Topics" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/10272731.md" description: "直接先说结论，极兔速递这个股要不要打，个人认为极兔速递这次来香港上市大幅上涨的机会不大，不建议申购。$J&T EXPRESS-W(01519.HK) 一、公司概况极兔速递是一家全球物流服务运营商，快递业务于东南亚处于领先地位，在中国具有竞争力，且不断扩展至拉丁美洲及中东。快递服务跨越 13 个国家，包括全球范围内规模最大及发展最快的新兴快递市场。极兔速递的业务在 2015 年始于印度尼西亚。凭借在印度尼西亚取得的成功..." datetime: "2023-10-18T13:22:55.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/10272731.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/10272731.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/10272731.md) author: "[南山必胜客w](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/9869624.md)" --- > 支持的語言: [English](https://longbridge.com/en/topics/10272731.md) | [简体中文](https://longbridge.com/zh-CN/topics/10272731.md) # 极兔速递：快递新锐 IPO，不建议申购 直接先说结论，极兔速递这个股要不要打，个人认为极兔速递这次来香港上市大幅上涨的机会不大，不建议申购。$J&T EXPRESS-W(01519.HK) **一、公司概况** 极兔速递是一家全球物流服务运营商，快递业务于东南亚处于领先地位，在中国具有竞争力，且不断扩展至拉丁美洲及中东。快递服务跨越 13 个国家，包括全球范围内规模最大及发展最快的新兴快递市场。 极兔速递的业务在 2015 年始于印度尼西亚。凭借在印度尼西亚取得的成功，扩展到东南亚其他国家，包括越南、马来西亚、菲律宾、泰国、柬埔寨及新加坡。根据弗若斯特沙利文的资料，按 2022 年包裹量计，公司为东南亚排名第一的快递运营商，市场份额为 22.5%。同时，在 2020 年进军中国市场以来，极兔速递依靠低价策略在成熟的中国快递市场硬生生抢走了不少份额，其中也有很大一部分原因是与拼多多的合作，于 2022 年处理了 12,025.6 百万件境内包裹，按包裹量计的市场份额为 10.9%，算是勉强在国内市场站稳了脚跟。 截至 2023 年 6 月 30 日，公司的业务网络已全面覆盖东南亚七个国家及地区，在中国的县区地理覆盖率亦超过 99%。根据弗若斯特沙利文的资料，极兔速递亦为亚洲首家进驻沙特阿拉伯、阿联酋、墨西哥、巴西及埃及的成规模的快递运营商，在公司所合作的电商平台拓展新市场时为该等国家提供支持。为牢牢把握跨境物流机遇及加 强极兔速递所服务国家之间的联系，极兔速递已拓展跨境物流服务，涵盖小件包裹、货运代理及仓储解决方案。 极兔速递为领先的电商平台提供快递服务，助力他们在进军新市场过程中的快速发展。一直以来帮助电商平台触达传统物流服务提供商服务欠缺的地区。极兔速递为 Shopee、 Lazada、Tokopedia、拼多多、淘宝、天猫、Shein 及 Noon 等领先的电商平台，以及 TikTok、抖音、快手等采用社交电商服务的短视频及直播平台上的商户及消费者提供配套的快递服务。随着电商的不断发展，极兔速递已做好充分准备，能够利用广泛的网络，全面的专业知识及强大的执行能力，推动极兔速递运营所在电商市场的进一步发展。极兔速递预计能凭借不断扩张的全球业务版图为跨境物流提供服务。相比于国内市场份额靠后的情况，极兔快递在全球化、国际化方面倒是有不错的表现，毕竟很早以前的发展路线就明确了国际化发展。 **二、招股情况** 10 月 16 日开启招股，并预计于 10 月 27 日登陆港交所主板，代码为$极兔速递-W.HK。此次招股期为 10 月 16 日-10 月 19 日，招股价为 12 港元，每手 200 股，入门费为 2424 港元，拟全球发行 3.266 亿股，保荐人是摩根士丹利、美银、中金公司，有绿鞋有基石。 **财务概况** 在营收方面，2020/2021/2022 年分别为 15.35 亿美元、48.52 亿和 72.67 亿美元。主要是进军中国市场带来的业务量激增。2023 年上半年实现 38.3 亿美元的营收。 在净利润/净亏损方面，2020/2021/2022 年分别为净亏损 6.64 亿美元、净亏损 61.92 亿美元和净利润 15.73 亿美元。调整后的近三年净亏损分别为 4.76 亿美元、11.8 亿美元和 14.9 亿美元。很明显，极兔在 2020 年进军中国市场以来，亏损情况是明显增加的。2023 年上半年的调整后净亏损为 2.64 亿美元，实现亏损明显收窄。 **筹资用途** 在筹资用途方面，极兔速递-W 预计所得款项净额约 35.279 亿港元（假设超额配股权未获行使）。 根据招股书，公司拟将股份发售所得款项净额用于以下用途：约 30% 将用于拓宽物流网络，升级基础设施及强化该公司在东南亚和其他现有市场的分拣及仓储能力及容量;约 30% 将用于开拓新市场及扩大服务范围;约 30% 将用于研发及技术创新;约 10% 将用作一般企业目的及运营资金需求。 **基石投资者** 在基石投资者方面，本次基石投资者阵容可谓是非常豪华，多名基石投资者同意按发售价认购约 1.3 亿股股份（假设超额配股权未获行使）。 具体基石投资者名单为： 1、 Aspex Master Fund; 2、Jallion Global Limited 及 Joyous Tempinis Limited; 3、D1 SPV Jupiter (Hong Kong) Limited 及 D1 SPV Master Holdco I (Hong Kong) Limited; 4、Hidden Hill SPV VIII; 5、SC GGF III Holdco, Ltd. (红杉); 6、CELESTIAL OCEAN INVESTMENTS LIMITED(由$顺丰控股.CN 间接全资拥有); 7、 Dahlia Investments Pte. Ltd. (为淡马锡的间接全资附属公司); 8、Eternal Earn Holding Limited, Parallel Cluster Investment Limited, 及 Huang River Investment Limited(由$腾讯控股.HK 全资拥有); 9、 JNRY III HOLDINGS LIMITED (由高瓴投资管理有限公司最终管理及控制)。 **三、行业发展前景** 在前文对于极兔速递这家公司进行背景介绍中以及提过目前极兔在东南亚快递和国内快递市场所处的地位。在这一节里，则是重点对于跨境电商和跨境物流方面进行介绍，这方面才是极兔未来的主要增长动力。 **国内跨境电商概况** 按 2022 年的商品贸易价值计，中国是全球最大出口国，且中国跨境电商零售业务在 政策环境、供应链基础设施、供应来源等方面具有竞争优势。中国制造商及商户透过 Amazon 及 Ebay 等国际电商平台或 SHEIN 及 Temu 等独立跨境电商平台，从 OEM 商业模式转向直销。与此同时，海外品牌和零售商通过中国电商平台（如天猫国际、考拉海购及京东国际）建立中国零售市场的直销渠道。 中国跨境电商零售市场的市场规模从 2018 年的 2,010 亿美元增至 2022 年的 4,425 亿美元，2018 年至 2022 年的复合年增长率为 21.8%。在对跨境电商业务利好政策、电商平台与海外品牌建立合作以及国际快递服务发展的推动下，预计跨境电商零售市场于 2027 年将达到 11,019 亿美元，2023 年至 2027 年的复合年增长率为 19.5%。 **东南亚跨境电商概况** Amazon、eBay、阿里巴巴及京东等全球跨境电商零售行业竞争者一直持续投资东南亚跨境领域，预计跨境电商零售市场由 2023 年的 649 亿美元增至 2027 年的 1,551 亿美元， 复合年增长率为 24.3%。在电商零售市场快速发展、东南亚国际快递服务建设以及东南亚与中国自贸区不断发展的带动下，跨境电商零售市场（按交易额计算）已从 2018 年的 128 亿美元增至 2022 年的 497 亿美元，期内复合年增长率为 40.4%，并有望成为未来东南亚整体电商零售市场的增长点。 **跨境物流市场概况** 由于跨境电商的快速发展及中国作为该地区进出口国的核心角色，中国及东南亚广泛的跨境物流市场亦出现显著增长。 跨境物流涉及多方参与的复杂流程，如当地快递服务提供商、报关及清关服务提供商、货运代理及仓储服务提供商。为确保及时性及派件准确性，行业已趋向整合跨境物流供应链。具备整合供应链资源能力的企业，可以精简跨境物流服务，提高运营率和服务质量。 受益于跨境电商的强劲增长，中国的跨境物流市场由 2018 年的 1,277 亿美元增加 43.3% 至 2022 年的 5,384 亿美元。2022 年，跨境物流市场有所下降。展望未来，市场逐渐恢复正常，在国际贸易增长的推动下，跨境物流市场预计将由 2023 年的 2,609 亿美元增至 2027 年的 4,114 亿美元，复合年增长率为 12.1%。 **四、个人计划** 1.从业绩面看，极兔速递在进军中国市场这几年，业绩是有明显增长的，相应亏损也是大幅增加，不过从本年度表现来看，未来的增速已经明显下滑了，不过相应亏损也是在收窄，这意味着极兔在国内市场的扩张已经来到瓶颈期。 2.这次保荐人阵容也是十分豪华，由摩根士丹利、美银、中金公司组成，摩根士丹利担任稳价人。从今年新股表现来看，大摩最近保荐的战绩还算不错，算是少有的亮点。 3.从流通盘看，这次发行规模很大，即便去掉基石占比部分，也还有几十亿的流通盘，拉升难度巨大。而从承销商、基石阵容就可以看出，这次极兔速递来香港上市派货压力很大啊。 4.对于估值来说，按照定死的 12 港元价格，极兔的市值来到了 1000 亿元人民币左右，看下现在京东物流最新的市值是 718 亿港元，这差距就有点明显了，而中通的市值也只有 1515 亿港元，折合人民币 1415 亿元。仁者见仁智者见智，极兔这次上市的估值对我来说的确是很高了。 **说到底，极兔速递这次到底该不该参与打新呢，以上多个角度分析后，个人认为这次极兔快递来上市大概率还是保发行，毕竟这个发行规模和体量摆在这里，很难有太好的表现，不建议申购。** **此文为个人新股招股情况分析，均为个人在能力范围内思考心得，还望大家批评指正。另外，本文不构成投资参考建议，望各位读者独立思考。** ### 相關股票 - [J&T EXPRESS-W (01519.HK)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/01519.HK.md)