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title: "互聯網的投資者在對公司自由現金流進行估值，還需考量的一個因素是：即使理清了自由現金流，即使管理層有意願進行分紅或回購，這些現金流也註定無法 100% 回報股東。比如$騰訊控股(700.HK)（本人持有"
description: "互聯網的投資者在對公司自由現金流進行估值，還需考量的一個因素是：即使理清了自由現金流，即使管理層有意願進行分紅或回購，這些現金流也註定無法 100% 回報股東。比如$騰訊控股(700.HK)（本人持有），未來幾年模糊賺 1500 億-2000 億的自由現金流，要知道，這 1500 億中絕大多數是境內創造的，要進行高額的回購或分紅必然涉及資金出境，10% 的出境税不説，WGJ 對資本向下有嚴格的要求"
type: "topic"
locale: "zh-HK"
url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/10522084.md"
published_at: "2023-11-28T13:28:36.000Z"
author: "[MrEast东先生](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/4068552)"
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# 互聯網的投資者在對公司自由現金流進行估值，還需考量的一個因素是：即使理清了自由現金流，即使管理層有意願進行分紅或回購，這些現金流也註定無法 100% 回報股東。比如$騰訊控股(700.HK)（本人持有

互聯網的投資者在對公司自由現金流進行估值，還需考量的一個因素是：即使理清了自由現金流，即使管理層有意願進行分紅或回購，這些現金流也註定無法 100% 回報股東。比如$騰訊控股(700.HK)（本人持有），未來幾年模糊賺 1500 億-2000 億的自由現金流，要知道，這 1500 億中絕大多數是境內創造的，要進行高額的回購或分紅必然涉及資金出境，10% 的出境税不説，WGJ 對資本向下有嚴格的要求，大額的資金出境難度極大。這意味着，投資們需意識到自由現金流是有折扣的，有流動性折價的，在估值中需要充分囊括。這也意味着，盤一下數據就大概知道若幻想騰 6 億騰 8 億的常態化回購是不太可能的。當然，美國公司如蘋果也遇到類似的問題（只不過人家是回國有問題），但可通過發債或借款解決。中國本土未全球化的公司，有可能通過內存外貸或發境外債解決嗎？請懂的朋友指導。

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