--- title: "聽完了，拼多多電話會還是有點水" description: "關於本季度$拼多多(PDD.US) 的財報解讀，請移步《拼多多：別盯業績，“信” 就對了！》管理層討論環節沒有增量信息，海豚君直接忽略了，關於農產品主要是為了方向正確，看一下就行，不用太當真。二季度業務情況 0 佣金政策：對農產品的 0 佣金政策已經吸引了超過 10,000 個優質商家加入，銷售超 20,000 個農產品 SKU。我們將保持對農產品的 0 佣金政策..." type: "topic" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/1076679.md" published_at: "2021-08-24T15:55:41.000Z" author: "[海豚研究](https://longbridge.com/zh-HK/news/dolphin.md)" --- # 聽完了，拼多多電話會還是有點水 關於本季度$拼多多(PDD.US) 的財報解讀，請移步[《拼多多：別盯業績，“信” 就對了！》](https://longbridgeapp.com/topics/1076479) 管理層討論環節沒有增量信息，海豚君直接忽略了，關於農產品主要是為了方向正確，看一下就行，不用太當真。 ### **二季度業務情況** 0 佣金政策：對農產品的 0 佣金政策已經吸引了超過 10,000 個優質商家加入，銷售超 20,000 個農產品 SKU。我們將保持對農產品的 0 佣金政策，以幫助農民建立一個更有彈性、高效和有利可圖的企業。 智慧農業大賽：今年是第二屆，希望能夠真正地讓農業的發展被尖端技術所驅動。在當前的數字化浪潮中，能夠讓農業也快速數字化，更上一層樓，創造更多的機會。 整體戰略：使農業食品系統現代化，以更好地服務於用户與商户，並使其更具環境可持續性。 ### **分析師問答** **1.在之前一段時間中國電商處於相對疲軟狀態，管理層如何看待三季度消費趨勢嗎？** 隨着疫情得到控制，線下零售實際上反彈得很快。之前由於疫情，線上零售的基數較高，考慮到二季度一般是全年銷售額的 1/4，我們很高興地看到 2Q21 平台業務的正常化增長。上一季度，我們看到平台的用户參與度和增長情況有良好的改善。 本季度整體收入同比增長 89%，如果剔除 1P 後，收入仍然有 73% 的增長。第三季度，我們認為與該行業的一些同行相比，對於整個市場而言，我們在增長趨勢上並不是一個好的參考標準。 我們更加關注自身，因為我們的增長是由兩個主要驅動力推動的，1）用户增長和 2）消費者對平台的認可度。 我們的用户基礎已達 8.5 億，所以用户增長將不可避免地放緩。因此，我們將重心轉移到如何更好地服務於用户，從而提高消費者對平台的認可度，或者説是增加信任。 **2\. 未來利潤率會更穩定地保持本季度的水平？** 本季度的盈利能力提升主要歸因於銷售&營銷費用的經營槓桿。由於季節性的原因，**二季度通常來説銷售和營銷支出相對較少。我們認為本季度的利潤率不是未來穩態的一個指標，當前利潤率也未必能持續**。此外，我們將繼續維持對農產品的 “0 佣金” 政策，以幫助更多的農民和商户。 **3\. 能否闡述一下最新的競爭格局？這是否會影響公司的戰略？** A：電商行業的規模是非常大的，隨着越來越多的平台進入這個領域，競爭加劇將會是一個長期趨勢。電商用户的需求是多元化的。 從去年開始，我們新老管理層正在進行交接，所以團隊是否能夠以最快的速度調整戰略去滿足消費者需求以及公司模式是否在未來 5 年、10 年依然能夠吸引消費者，這將會是具有挑戰性的。 中國市場是非常大且具有活力的一個市場，也是不斷有新的商業形態出現的，體現了整個中國市場的魅力與創新，也為我們帶來了一定機遇。我們會堅持普惠原則，服務好消費者才是最重要的。 **4\. 百億農研專項的投資會將如何影響未來財務情況？** 拼多多目前是中國最大的農產品上行平台，此次百億農研專項是旨在面向農業和鄉村的巨大需求，不是以商業價值和盈利為目的的。核心是助力推動農業科技的進步，科學技術的普惠，以及進一步提升農業科技工作者和勞動者的前進動力。 這個項目會顯著影響股東短期的美股盈利，但有幸獲得了董事會的支持與批准。接下來，我們將召開股東大會，尋求大股東的支持。這是一項非常重要且具有挑戰性的任務，我們將長期耐心地投入其中。 這項投資會專注於三個關鍵因素，包括農業技術、食品安全和糧食安全。這些投資會體現在增加研發費用、無形資產、長期投資等方面。 **5\. 多多買菜的未來發展及競爭格局？對於在線營銷，在線營銷變現率未來展望？** 多多買菜的上線為了滿足消費者購物時不同的需求，是電商業務的重要延伸，也是拼多多在農業方面實質性努力的一部分。這算是一個比較重的業務，團隊是在試錯的過程中不斷學習，目前還算是個創業階段。 **所以，我認為目前不用太過於關注與他人的競爭，更應該關注消費者需求以及自己所做的努力是否到位。**如何更好的服務用户，提升做得不好的地方，這才是我們目前需要關注的。我們的戰略是為用户服務，在平台發展好了之後再去實現變現，是一個自然結果。 **本季度收入持續增長，我們也看到各個品類的銷售狀況都非常好。**同時，我們也不斷推出新的功能，幫助商家更好地瞭解他們的目標用户，從而提高他們的 ROI。 例如通過百億補貼項目，我們正在提高商家和產品質量的標準，以滿足我們用户的需求。此外，我們提高了關於商家資質的相關標準，使得平台提供更優質的產品，從而提升用户滿意度。 我們也將增加對農產品的投資，例如，1Q21 訂單量超過 10 萬的農產品 SKU 數量超過 2600 個。而在近期活動中，優質農產品的預售數據顯示單日同比增長超 200%。我們對此感到非常鼓舞，我們認為變現率是基於用户滿意度與商家 ROI 的。 **6\. 關於用户 ARPU 增長的趨勢，在過去 1、2 季度大量新用户的增加是如何驅動？** 我們在持續優化產品選擇和用户體驗，用户體驗不斷優化也能夠構建起用户和平台的信任，進而實現 ARPU 的提升。我們相信，隨着為用户提供更多的選擇並不斷滿足他們的需求，ARPU 自然會增加。 在過去幾個季度裏，有大量新用户加入，對我們來説，瞭解這些新用户的需求是一個挑戰。新用户需要更多的時間來熟悉我們的平台，構建用户心智（APRU 提升速度放緩）。 即使是 2 年、3 年以上的用户，他們的需求也在不斷變化。因此，將用户的需求作為我們經營的核心，比起關注 ARPU 指標，滿足他們的體驗和提供更好的服務，這才是最重要的。 **7\. 數據安全及保護保護法的落地將對平台產生怎麼樣的影響？** 最近發佈的數據安全和數據保護方面的法律法規為平台提供了指導方針。我們認為這些準則有利於公司平台和整個行業的長期健康發展。**從中短期來看，由於商業形態的不同，會帶來一定影響，**但從長遠來看，我們認為這些措施是有益的。 我們會嚴格遵守中國的數據安全標準，隨着監管和行業對數據安全標準的不斷完善，我們將繼續按照最高標準來要求自己，為了向平台上的用户和商家提供一個安全有效的購物環境。 我們也在加緊的學習這些政策細則，會根據相關的法律法規來調整所有與數據相關的業務環境。 **8\. 能否進一步闡述百億農研專項的投資動機？** 我們在農業方面的投資是非常有意義的。我們現有的物流配送及基礎設施在疫情中受到了非常大的挑戰，並浮現出一些價格方面的問題。 我們需要重新思考物流配送方式，特別是在農產品和生鮮產品的配送方面。這可能是一個不斷試錯的過程。 例如，我們如何利用技術來降低排放，減少對環境的影響？什麼樣的材料可以降低食物浪費和運輸過程的氣體排放？什麼樣的運輸和儲存方式可以延長的保質期？這些方面並不是能一蹴而就的，是需要長期的投資的，目前處於起步階段。 所以在此次計劃中，我們並沒有一味地去考慮利潤和 KPI，我們願意做這樣長期的投資。 ### Related Stocks - [PDD.US - 拼多多](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PDD.US.md) --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。