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title: "新东方：教育需求爆满，但我们不想扩张太快，利润率第一（2Q24FY 电话会）"
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description: "稳扎稳打。"
datetime: "2024-01-25T03:48:52.000Z"
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author: "[Dolphin Research](https://longbridge.com/zh-HK/news/dolphin.md)"
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# 新东方：教育需求爆满，但我们不想扩张太快，利润率第一（2Q24FY 电话会）

**以下为**$New Oriental EDU & Tech(EDU.US) **2Q24FY 业绩电话会纪要，财报点评可参考《**[**新东方：美美享受 “开花结果期”**](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/11328724?invite-code=032064)**》**

**一、管理层汇报**

**1\. 细分业务收入情况**

（1）留学备考业务增长 47%（美元计价），人民币计价同比增速为 50%。

（2）留学咨询业务增长 32%（美元计价），人民币计价同比增速为 35%

（3）成人和大学生业务，收入增长 43%（美元计价），人民币计价同比增速为 46%。

（4）新业务增长 68%（美元计价），人民币计价在 72%，细分来看：

\- 素质教育业务在 60 个城市推进，专注于培养学生的创新能力和综合素质。在目前已经开发的地区市场，我们的渗透率有所提高，尤其是高线城市。本季度学生报名人次达到 78.6 万人次，前十大城市贡献了 60% 的素质教育收入。

\- 智慧学习设备也在 60 个城市销售，本季度订阅用户数 18.1 万人，其中前十大城市贡献了 55% 的收入。

\- 上季度开拓了不少新的游学和营地教育路线，不过这部分收入占比不高，公司没有披露具体的数据。

（5）东方甄选通过品牌升级、产品 SKU 拓宽以及会员服务升级等举措，本季度也取得了比较满意的业绩。目前东方甄选直播间开始推出文旅项目，公司期待能够看到一些新的增量。

**2\. 指引与展望**

我们计划将学校和学习中心，整体扩容 20%。我们会严密监测教学需求和基础设施利用率情况，稳步扩张。

基于我们的基础设施优势，我们预计今年的利润率仍然会相比去年有所提高。

下季度收入指引区间在 10.709 至 10.935 亿美元，同比增速 42%-45%。

**二、分析师问答**

**Q1：对于三季度收入超 40% 的指引，能否拆分一下细分业务各自的增速情况？**

A：首先我们对三季度收入指引仍然是建立在一个相对保守的预测视角。目前教育需求非常旺盛，所以我们对全年的增长都很有信心，很可能会比我们之前的预期要好（此前公司对 2024 财年收入增速预期为 35%，人民币计价）。

细分业务上，增长背后的驱动因素和二季度类似，核心业务增长趋势比较好：

（1）下季度留学相关业务大概占总收入的 20-21%；

（2）大学生备考业务占 2%-3%；

（3）K12 新业务和剩下的高中学科辅导业务，合计占比 41%-42%。

**Q2：关于学习中心扩建 20%，如果具体测算来看的话，好像下半年的净增数可能要放缓？（一、二季度净增较高）。在目前需求这么旺盛的情况，下半年扩建放缓的考虑主要有什么？**

A：二季度我们增加了学校容量增加了 7%，如果你还记得，上季度我们给学校扩容的指引是 15%-20%，然后这个季度我们提高到了 20%。

所以我们是根据需求变化，相对理性的进行扩容。下半财年我们主要是在已有的学校上扩建教室，主要扩建的地区也是相对较高线的城市和盈利表现相对较好的城市。

我们的扩建目标也是变化着的，所以有可能下个季度我们又提高扩容目标了。

**Q3：我感觉目前的需求非常旺盛，我有一个朋友想报班都没报上，都满课了，所以感觉需求不是问题。所以我想问一问，我们目前快速扩张下可能会因为什么而遇到瓶颈期？教师资源？还是新城市的牌照？**

A：需求旺盛这也是我们目前提高扩容的原因。而且别忘了，我们有 OMO 系统，这意味着线上课程也可以帮助我们承接部分需求。

教育是一个长期性的业务，我们更关注收入和利润的平衡，也就是利润率，我们不想业务扩张的太快了。

**Q4：本季度 Non-GAAP 下的经营利润率提高了 3.3pct，能否具体拆分一下？另外我觉得东方甄选的利润率可能有点承压，那么核心业务中具体是哪一块利润率提高了呢？全年的经营利润率指引是多少？**

A：一方面，本季度利润率提高的原因主要是基础设施和教育资源的利用率提高；另一方面是新业务的利润率在 20%，在传统业务中也是相对较高的利润率水平，因此拉高了整体利润率。

除此之外，传统业务中，比如留学相关的业务利润率也比较去年要高。

随着我们基础设施利用率进一步提升，利润率也有优化空间。

**Q5：文旅业务目前进展如何？如何体现在目前的财报收入中？**

A：上季度我们刚开始推进文旅业务，这是我们创新业务之一，包括了面向学生的游学、夏令营，以及面向中老年人的旅游项目。我们认为，文旅业务能够充分利用我们教师资源的知识储备，同时我们的销售渠道很多，线上线下都有。

所以这个季度我们试点了一些项目，效果非常好。并且这个季度我们还专门把文旅业务成立了一个公司，由集团 100% 控股。未来我们会把文旅业务与教育业务拆分后来披露收入和利润情况。

**Q6：对于长期下，新业务的利润率和留学业务的利润率水平大概是多少呢？**

A：长期下我们认为新业务的利润率会超过 20%。利润率的把控一直是我们的运营最基本要求，因此对于盈利能力的优化会持续进行。

**Q7：近 50 亿的现金打算如何处理？后续会有给股东分红的打算吗？**

A：我们之前宣布了 4 亿美元的回购计划，目前已经完成了 1.94 亿。后面回购还将继续进行。往年我们也有过支付特殊股息的情况，未来在下一个阶段，我们会去考虑恢复分红和继续进行有意义的回购。

本文的风险披露与声明：[海豚投研免责声明及一般披露](https://support.longbridge.global/topics/misc/dolphin-disclaimer)

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