--- title: "Uber：核心業務穩步增長，廣告&雜貨提供額外增量" type: "Topics" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/11538397.md" description: "Uber 4Q23 電話會紀要" datetime: "2024-02-08T03:41:37.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/11538397.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/11538397.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/11538397.md) author: "[海豚研究](https://longbridge.com/zh-HK/news/dolphin.md)" --- # Uber：核心業務穩步增長，廣告&雜貨提供額外增量 **以下是 Uber2023 年四季度的財報電話會紀要，財報解讀請移步《**[**“十倍於滴滴” 的 Uber 業績沒毛病，但缺乏驚喜**](https://longportapp.com/zh-CN/topics/11532778)**》** **一、財報核心信息回顧：** **單純從本季度的業績來看，業務量、營收增長依舊穩健，各大板塊利潤率也持續改善的 Uber，依舊符合我們先前的看多邏輯，無論是增長或利潤指標都繼續走在向上的軌道之內。對下季度的指引，同樣顯示向上趨勢至少到一季度仍未破。** **但美中不足的是，公司當前接近 $70 的價格反映的是相對飽滿的估值，本季不俗的業績在充分的預期下，也大體上只是符合預期，缺乏驚喜。又由於當前第三方數據已顯示美國線下酒旅、餐飲需求似有走弱趨勢。因此，市場對 Uber 普遍認可的同時也已有些謹慎，在缺乏明顯超預期的驚喜時，進一步推高估值的動機已略顯不足。** **二、財報電話會詳細內容** **2.1、高管層陳述核心信息：** 1）我們平台上有 680 萬名司機和快遞員，在該年度我們的平台上賺取了近 620 億美元，按照恆定匯率計算，同比增長 24%。 2）拉丁美洲和亞太地區在強勁的假日旅行趨勢和我們非 UberX 業務組合的增長推動下，出行量增長超出預期。 3）供應趨勢持續改善，活躍司機同比增長 30％，司機參與度（定義為每位活躍司機每月供應小時數）同比增長 10％。 4）會員佔美國 delivery 毛收入的近 50%（年同比增長 10 個百分點），保留率很高。 5）雜貨和零售在第四季度實現了 70 億美元的年化總訂單額（佔送貨總訂單額的 10%），按恆定匯率計算，同比增長約 40%。 6）第四季度的收入達到了 9 億美元的年化水平。我們將 Uber Eats 的贊助商品擴展到了酒類品類，並進入了拉丁美洲的新市場 **2.2、Q&A 分析師問答** **Q:** **訂單額（Bookings）在 2023 年實現了 20% 的增長，並取得了正的 GAAP 營業收入和淨收入，推動了顯著的自由現金流增長。您能否詳細闡述公司在進入 2024 年後將推行哪些優先事項？您是如何使 Uber 成為用户日常生活中更加不可或缺的產品的？以及您最關注的關鍵戰略投資領域是什麼？** A：**好消息是戰略在很大程度上保持不變**。具體來看，就**移動出行（Mobility）業務，首要任務是確保我們供給側的狀況良好**。在路上的司機數量及這些司機的參與度應要持續保持良好狀態，這是推動整體市場健康發展的關鍵因素，我們永遠不能忽視這一基礎。**我們平台上的司機數量同比增長了 30%，與此同時，司機的平均參與度也上升了 10%。**司機仍然是開展業務的核心。 只要我們司機儲備充足，例如**在美國，他們每單位有效工作時間就能賺到 33 美元**，並且他們對平台的依賴度越高，那麼這個平台就能保持良好的運營狀態，同時我們有源源不斷的新人加入。 再者，我們正在通過一系列已經實施的新舉措和更新的產品來完善這一基礎平台例如，**為那些願意為更高的可靠性支付更多費用的人提供預約服務，以確保他們的出行需求得到滿足。此外，我們也提供低成本的產品，包括出租車、雙輪車和三輪車服務。** **外賣（Delivery）業務**的情況就是如此，**服務範圍將涵蓋更多的餐廳**，以確保服務的卓越可靠。如您所見，這一業務的增長率從 16% 提高到了 17%，同時也顯著提高了利潤率。當然，這還得益於新設業務，如**雜貨（Grocery）業務，目前該項業務的年收入達到了 70 億美元**，並以非常驚人的速度增長；**廣告業務同樣功不可沒**，我們曾預期這一業務的年收入將達到 10 億美元，而實際情況是將遠遠超過這一數字。僅在今年**第四季度年收入已經超過了 9 億美元。** 我們的會員計劃，目前已經達到了 1900 萬會員。跨平台銷售也是必不可少的，這有助於增加在 Uber 平台上購買產品的用户數量。例如，如果他們乘坐 Uber X 並在 Uber Eats 上訂購，他們的平均訂單量將比那些不這樣做的用户多三倍。因此，我認為展望未來，我們會延續目前的戰略，並進一步擴大以上業務的規模，我們會不斷提高利潤率，而現在公司已經實現了盈利，可以利用盈利來探索新的機會和發展方向。 **Q：我想知道在您看來，展望 2024，是否有您密切關注的特定地區？這些地區也許有利於提高市場份額或推動 Uber One 的效用，或者有望在這些地區將移動出行（Mobility）業務與外賣（Delivery）業務進行分離或獨立運作？** A：我將從外賣（Delivery）業務開始説起。**外賣（Delivery）業務在今年所有 10 個主要市場中，行業地位都得到提升**，這進一步促進了我們的總預訂（Bookings）的增長。我們在外賣（Delivery）方面的增長明顯超過了同類業務。部分原因是團隊對基本工作的執行完成得非常出色，即包括增加產品選擇、吸引更多消費者、招募更多承運人，以及確保服務可靠性和改善運營效率。外賣不再遲到了，我需要再次強調這確實是平台的力量。**我們的 Uber Eats 業務從出行業務中獲得了大量的免費流量，或者説幾乎免費的流量。** 當然，**會員項目將繼續成為我們業務中佔比越來越大的一部分。現在，約 45% 的外賣（Delivery）總預訂（Bookings）來自會員客户**。如果觀察外賣（Delivery）業務的受眾羣體，您會發現他們的訂單頻率增加了，單次訂單的數額也增加了。因此，業務實現了增長，這主要是**由於交易量的增長，而非相對於去年的價格增長。去年更多地是價格增長而非交易量增長，現在情況恰恰相反**。增長相當可觀。 在**移動出行（Mobility）方面，突出的地區是拉丁美洲和亞太地區。**當然，我們在全球範圍內都有非常強勁的增長，但我們看到了**尤其在亞太地區，其中的日本市場實現了非常突出的增長，韓國也開始崛起，澳大利亞的表現仍然非常出色，台灣等地區也是如此**，所有這些市場都表現優異。在印度，出租車業務的增長進一步提高了我們的競爭力，我們認為我們是該市場的頭號玩家。我們在兩輪車業務方面取得了很大進展，在拉丁美洲，兩輪車模式真的很受歡迎。這是一種低成本產品，是我們在這一地區的主打產品。新產品取得了良好的市場反應，並且在該地區的業務表現出色。 **Q：（1）在 2023 年期間您談了很多關於如何增加平台整體使用頻率和參與度的話題。您能否就操作層面和投資角度向我們談談，您需要在哪些關鍵領域進行投資，以繼續增加使用里程和用户參與度，從而實現這一目標？ 操作上，您如何做到這一點？** **（2）您對公司已經有了一些瞭解。站在公司內部和外部的不同角度，您認為最令人驚訝和被低估的一、兩件事是什麼？現在您對公司有了更深入的瞭解嗎？** A:（1）在談到頻率時，**最重要的因素應該是要提供一種在任何時候、任何地點都可靠且可預期的服務**。因此，對於移動出行（Mobility）業務，確保每位司機的平均等待時間（EPAs）處於可接受的程度，同時確保漲價情況的發生頻率通常不超過 20%，那麼這意味着二者都朝着正確的方向發展，特別是在第一季度，它們正朝着正確的方向發展。 然後對於外賣（Delivery）業務我們要做的是杜絕任何錯誤，比如漏送飲料等，並確保如果我們承諾在 25 分鐘內送達，這些都是基礎。平台提供的多元化的產品和服務使得用户更加粘性，增加了他們在平台上的活躍度和留存率。實際上，我們有一個團隊在**運用 AI 算法以推出一些促銷活動，我們可以針對不同的場景，以適當的價格向正確的人提供合適的優惠**。現在，營銷策略完全由算法驅動，而不是以前需要手動編程的方式。這種轉變使得我們在有限的時間裏更加精確地針對不同的用户羣體，提供個性化和定製化的促銷活動。通過這種方式，從數學意義上，我們能夠推動用户的使用頻率向期望的方向增長。 我想強調的最後一點是，會員制度對我們來説也是相當有幫助，因為我們每年都能獲得數量可觀的新會員。會員購買的頻率更高，他們的留存時間更長，從數學上講，會員將佔據更高比例的總預訂量，這意味着更高比例的客户將會長期留在我們平台並更頻繁地進行交易。 （2）基於過去三個月的觀察的總結，我發現組織內部充滿了激情和活力，特別是對於為用户、工薪階層和合作夥伴構建產品的專注程度令人驚訝。這是一個以使命為驅動的公司，我知道這是一個耳熟能詳的表達，很多科技公司都在使用，但是我切實感受到了這一氛圍。另一個令人振奮的收穫是，我作為新加入的人員，我發現內部對於推動盈利增長的信念和計劃非常強烈，這個組織在未來幾年有巨大的發展空間，不僅會專注於增長，還會確保這種增長帶來顯著的利潤槓桿。 **Q：移動出行（Mobility）業務的增量利潤回彈得相當不錯，接近 10%，你們上個季度説這個數字可能會有所波動。那麼我們如何看待未來的情況呢？隨着像預訂（Bookings）這樣的新業務進入市場，其利潤率較高，但出租車或共享乘車的利潤率較低，隨着這些業務的增加，產品組合開始變化，我們如何看待未來的移動出行（Mobility）的增量利潤？** A：在我談論增量利潤之前，也許我可以花一分鐘來談談我們未來的重點。考慮到我們平台如此強大以及我們從收入增長中獲得的槓桿效應，我們更願意專注於 EBIT 的增長。我們對未來幾個季度能夠實現的 EBIT 的絕對增長感到非常興奮。我們認為這對我們來説是一個更好的指標，因為它能夠更好地反映我們產生現金流的能力。 話雖如此，我確實想具體談談增量利潤。在第四季度，**移動業務（Mobility）的增量利潤與前一季度相比有所增長**。需要提醒的是，**這個數字可能會因產品組合的變化和我們所做的投資決策而有所波動，因此我不會過分關注增量利潤持續擴張**。我們非常有信心，Uber 的總體增量利潤將繼續推動公司的整體盈利能力提升。 **但請記住，我們將始終在一些領域進行投資**，比如你所提到的增長性押注，無論是在可接受性方面還是在新地理區域方面，這些投資可能會對我們的增量利潤造成一定的壓力。但總體而言，我**們預計 EBITDA 邊際將繼續增長，但增量利潤的增速可能會稍微減緩。** **Q：我們收到了很多關於移動出行、定價和推動增長能力的問題，你認為 UberX 在這方面的表現如何？你如何看待 2024 年的定價情況？你是否認為這可能會成為增長的阻力或存在任何問題？然後，關於保險，你能確認一下，三月的指導中是否包含了較高的費率？以及你對第二季度的提升有何看法？如果有的話，我們需要考慮些什麼？** A：**就整個今年而言，移動出行定價相對穩定，與去年同期相比基本持平**。**與疫情前相比，現在我們的定價已經上漲了 20% 左右**，但與其他許多產品相比，我認為 Uber 的成本也在增加。因此，我們積極努力確保我們的供應處於正確的位置。我們積極努力確保我們自己的成本槓桿等方面變得更加高效，**以便我們能夠保持現有的價格，並促使絕大部分的增長來自交易量的增長**。 而從整體數據來看，即公司整體交易量增長了 24%，毛預訂額以固定匯率計算增長了 21%。**我們正在積極尋求控制價格**。可以這樣説，在針對不同人羣的定位方面，有一部分人願意為更高的可靠性或更好的車輛支付溢價，比如選擇黑車或預訂服務。當然，對於更注重價格的消費者，我們也提供 UberX 共享和其他一些產品，比如雙輪車或三輪車，在一些發展中國家也有。因此，我們目前並不認為價格是限制增長的因素。 當然，除了基礎服務之外，我們還在構建新產品，比如**Uber for Business 和可預約的出租車等。這一產品組合目前的年收入達到了 110 億美元，並且同比增長了 80%**。因此，我們認為我們已經建立起了強大的增長動力，期待在未來一年，公司能夠以非常良好的速度增加收入，同時提高外賣（Delivery）服務的利潤率。 **保險方面**，我們會代表我們的司機提供汽車責任保險，這是我們為他們提供的一項福利，反過來，我們將其納入我們的定價中。毫無疑問，**這是一個面臨着巨大成本壓力的領域，**你會看到個人和商業汽車保險公司都有類似的成本增加。有數據表明，**最新的消費者價格指數顯示，汽車保險同比增長了 20％。**因此，在這種更具通脹壓力的環境中，我們正在採取一系列措施積極管理我們的成本。 最後，**就監管方面而言，我們擁有一個非常強大的政策團隊，正在逐個州推進改革。**因此，我們已經看到在佛羅里達州、弗吉尼亞州和喬治亞州取得了一些積極的立法進展。我們已經表示願意為我們的 Uber 創新基金投入多達 3000 萬美元，該基金的重點是幫助為加利福尼亞州的企業友好型立法者樹立標杆。 總的來説，在 2024 年的整體水平上，美國出行的保險成本肯定會是一個不利因素。我們有多項成本緩解措施將繼續發揮作用。您的所有問題都已經計入了指導方針中。 **Q：首先是關於廣告收入增長，這比一兩年前我們所有人預期的要好。您認為最大的增長驚喜是什麼？在所有廣告平台中，哪些部分對您來説表現最好？其次是關於 Uber One，您擁有 1900 萬用户，這是一個非常好的數字。我知道它是一個類似於 Prime 的產品，隨着時間的推移，我們是否可以為其增加更多功能，而不僅僅是增加花哨的外觀？您能否簡要介紹一下，消費者可能會非常欣賞的一些新的增量功能和功能？** A：我們對廣告的進展非常滿意**。廣告的最大優勢仍然是在我們平台上進行廣告投放的小型企業。這些可能是您附近的餐廳，他們希望通過將一定金額投入到我們的 Uber 廣告系統中來增加業務額 20%，**我們為他們投標。這**些廣告商的平均收益是他們的投入的八倍。** 在我們的平台上有大約 550 到 1000 家企業在做廣告。這比去年增長了 75%，這是我們廣告收入的大部分，我們的目標是吸引更多的廣告商加入平台或者讓他們增加支出。如果你的投資能夠獲得 8 倍的回報，你可能會考慮將每週的支出從 200 美元增加到 300 美元或者 400 美元。 一些增長最快的廣告領域是企業客户和 CTG 客户。企業廣告商有時會尋求額外的功能，他們可能想要針對特定的人羣，或者想要針對特定的時間段進行定位，例如，我們的一個大型企業客户想要針對早餐時間段進行定位，或者他們可能只想吸引那些以前沒有在該企業就餐過的新客户。因此，我們正在為這些廣告商構建更加成熟的工具集，提供更多關於廣告支出增長的報告。對於尤其是在我們的雜貨（Grocery）業務中的 CPG 公司來説，這是業務增長最快的部分之一，我們為雜貨（Grocery）提供了贊助商品的案例，這些 CPG 公司正在 Albertsons 與 Grocery 上進行廣告投放。 當然，還有我們的旅行廣告，這是在移動端進行廣告投放的。這些是那些外出的人，他們可能會看到 Uber 應用中更高水平的品牌廣告，這部分業務持續增長，而且團隊在第四季度表現出色。 説到會員服務時，我們真的對會員服務這塊業務非常滿意，它在年底時業績表現突飛猛進。**我們在節假日期間推出了一些免費試用的促銷活動。我們將一大批 Uber One 會員轉為年度會員，這降低了會員的流失率並且增加了會員的留存率。**所以現在我可以説團隊的重點是在更多的國家推出服務，我們已經在 25 個國家提供服務了，並且確保像年度會員這種能夠提升留存率的功能在全球範圍內都是可用的。明年，你會看到一些新增功能，在移動端方面會有更多的驚喜和取悦顧客的功能，請持續關注。 最後總結一下，再提供一些數字，**我們目前有 25 個國家的 1900 萬會員，大約 45% 的外賣總預訂量來自會員。**因此，會員確實推動了交易頻率，這對增長算法至關重要。 **Q：我想可能要繼續討論關於雜貨（Grocery）和零售交付方面的問題。我記得看到總預訂現在達到了每年 700 億美元，請談談雜貨（Grocery）方面的進展？現在雜貨（Grocery）交付的基礎設施已經建立起來了，如何將雜貨（Grocery）整合到未來的外賣（Delivery）服務和食品服務中呢？我想我們看到現在正在擴展到新的市場，請談談 Uber 團隊的需求以及它可能發展的方向？** A：就**雜貨（Grocery）零售而言**，我們對進展非常滿意，就像你説的那樣**，總預訂金額達到了 70 億美元**。現在，我們對雜貨（Grocery）零售的重點是向 Uber Eats 上銷售。我們的雜貨（Grocery）零售業務現在已經完全與 Uber Eats 整合，我們已經在全球範圍內停用了 Cornershop 應用。當然，我們沒有停止這個團隊的工作，這個團隊現在實際上正在負責我們雜貨（Grocery）零售業務的許多部分。而銷售提升就是在恰當的場合向顧客展示雜貨（Grocery）零售產品，比如在你完成訂單之後。正是這些場合可以以非常自然的方式向 Uber Eats 顧客介紹雜貨（Grocery）零售產品。 我們正在做很多基礎性的工作，**包括吸引更多的零售商入駐。而且我們正在逐步增加那些既訂購外賣又訂購雜貨（Grocery）零售產品的用户數量，目前已經達到了 14%。**這個比例將在今年內繼續上升。因此，這就是我們目前正在做的事情，我們對雜貨（Grocery）零售寄予厚望。 我們考慮到雜貨（Grocery）的單位經濟時，我們對我們的發展方向以及如何將其發展成為一個盈利業務感到非常滿意。考慮到我們擁有的規模和我們建立的運營網絡，我們可以利用的一些槓桿作用顯然是平台的力量使我們在履行層面具有非常高的效率，這對於其他人來説是很難獲得的。此外，由於我們擁有大約 150 萬月度用户，我們可以為廣告商提供一個非常有吸引力的平台，讓他們進入平台為雜貨（Grocery）業務做廣告，但也可能獲得更廣泛的服務。因此，我們相信，單位經濟會達到一個使這成為對我們來説非常好的業務的程度。我想説的是**，在 2024 年，雖然這個業務不會盈利**，但它的表現會比 2023 年要好，所以發展趨勢是正確的。 **Q：預先定價已經在美國運行了幾個季度，這無疑是 2023 年一個巨大的因素。你能談談將其擴展到更多國際市場，以及可能與 UberX 以外更廣泛的打車產品結合的機會嗎？在食品雜貨這一垂直領域，2024 年又有哪些關鍵產品計劃呢？你們是否看到了加快產品建設甚至通過收購建立零售合作伙伴關係的機會？** A：們對預先定價的推出非常滿意。在美國和其他一些市場，**我們實際上最初是在配送業務方面推出預先定價的。配送業務是在定價的基礎上建立起來的**。鑑於快遞員知道他們在哪裏取件、在哪裏送件，費用如何給出等等，我們確定該產品也適用於打車業務，因為司機們的首要問題是我想知道我的目的地在哪裏，而這是無法得知的。 **在打車領域，我們是美國首家推出預先定價的公司，司機們非常喜歡他們獲得的目的地信息。**我認為在預先定價方面，我們其實並不太注重在全球範圍內推出，在我們調整產品本身的過程中，**現在司機們已經知道了他們要去哪裏，以及他們是接受某些行程還是不接受某些行程，我們瞭解到司機們的願望是非常個性化的，有些司機想要長途，有些司機想要短途，有些司機想要去機場，有些司機不想去郊區等等。** 我認為我們可以做得更好的是根據不同司機的偏好或行為模式，有針對性地為他們提供不同的出行業務，這才是未來的重點。以合適的價格向合適的司機提供合適的行程，**這是一個雙贏的結果，乘客的等待時間更短。司機能以合適的價格找到他們想要的行程，網絡效率也會越來越高**。我認為預先定價的本質，已經從單純的時間和距離收費變成了現在對每一次行程都採用了一種基於司機的點估計的方式。 這些技能和數據量是對那些具有我們所擁有的數據技能和數據量的玩家產生影響的。我們擁有更多的這些點估計，比任何其他人都要多。我們在 在雜貨（Grocery）業務方面，公司正在推出或計劃推出的新產品。重點實際上是繼續建設我們的商家基礎。我們繼續在全球範圍內簽約新商家。在美國，一些大型連鎖店和 Sprouts Farm 的勝利以及前市場意大利等都是一些例子。因此，重點是推動市場做出選擇。然後，在我們的商品目錄方面，我認為我們非常關注的一個方面是確保目錄是成熟且可搜索的。當您搜索巧克力牛奶時，您會得到確切的搜索結果。我認為商品目錄的可搜索性以及我們在該業務所打下的基礎會使得這項業務可以變得越來越好。我們對此頗有信心。隨着我們在全球範圍內不斷增加更多的商家，我們認為這個業務將繼續增長，並最終實現盈利。 <正文完\> **本文的風險披露與聲明：**[**海豚投研免責聲明及一般披露**](https://support.longbridge.global/topics/misc/dolphin-disclaimer) ### 相關股票 - [UBER.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/UBER.US.md) ## 評論 (2) - **新用戶_R1zPZC · 2024-02-08T09:03:02.000Z**: 獲益不少，現在市場環境仍然低落... - **Daniel Wan · 2024-02-08T03:52:31.000Z**: 謝謝海豚君的分享。這篇文章確實資料滿滿，獲益良多