邁向成功交易者的 9 個進階思維

這篇文章，寫給已有一定經驗的投資者。

本文分享的幾個投資理念，建立了我的交易策略系統。

這些思路，對於仍然在思考、掙扎的交易者來説，能為你省去很多試錯成本。

𝒪建立正回報的交易策略

交易的奧秘，説白了就是找出正回報，並跑贏市場的交易策略。

基於此條件下，風險愈低愈好。

如果將交易視為一道方程式，那麼正回報策略就是最開始的那個基數，心態和資金管理都只是乘數。

基數是零的話，再良好的心態、再龐大的資金，結果都是零。

而即使是正回報，但策略無法跑贏市場，又無辦法降低整體風險的話，也沒有存在的必要。

𝒪瞭解社會運作的邏輯

很多人對量化策略的理解，就是不斷研究價格的變動，找出規律。

但能夠產生超額回報的策略，更多是從遊戲規則、經濟運行規律、市場漏洞、供求定律中產生。

即使是價量策略，也要理解背後的投資者心理。

從行為經濟學入手，更容易解釋一些現象，例如為何創新高應該要看多，而非傳統地看跌。

可惜的是，僅有少數策略策略永恆不衰，大部份則具時效性。

舉個例子，港股曾經興起一段炒殼股的潮流。

這是基於香港市場法例規定，和私營公司對上市的需求已產生的策略。

一旦以上兩個要素有任何改變，策略的可行性便大打折扣。

主動投資者想要戰勝市場，就要不斷更新認知，並將知識變現。

𝒪相信回測，但不要全盤倚賴回測

回測，是投資者「對答案」的工具。

未做過回測就不會知道，有多少個看上去邏輯完美的策略，最終卻因為各種奇特原因而虧損收場。

只是，投資者也不能過於倚賴回測。

回測亮麗的策略，卻在實戰時虧損屢屢的案例並不罕見。

這些策略，往往是基於數據擬合得出，內裏沒有任何交易邏輯可言，將雜音當成了交易信號。

事實上，很多一朝暴富的策略，其核心邏輯並無前例可以參考，只能用邏輯去思考。

以近期最流行的 AI 晶片股為例，單憑股價，你很難在第一時間感受到 AI 的威力。

而在 2022 年底買入，和在 2023 年底買入，兩個的投資回報差天共地。

𝒪當你學到一個新方法時，先驗證它

很多人學到一些指標或者策略後，都會逼不及待地馬上投入實戰。

熱力圖、市寬、非農數據、市場流動性、賣空數據、散户情緒…現在任何一個交易軟體，都會提供大量免費可觀看的數據。

現時投資者能夠獲取的資訊，比十年前的要遠遠來得多。

這些既是福利，也是陷阱。

福利，是因為有些數據確實有效。

陷阱，是因為現在已經很少單一便十分有效的數據。

更多情況下，需要將各種數據，按照金融邏輯合併使用，才能提高準確率。

僅使用個別數據去判斷整體市場，勝率大多時只能夠在 50% 甚至更低。

當你獲得新工具時，記得先試試它的有效性。

𝒪保持簡單和容易操作

散户要戰勝市場，最好還是先考慮簡單並易於操作的策略。

畢竟，市場的回報不是由努力決定，而是由選擇決定。

一個投資者在夕陽行業中找出最佳的公司的回報，也有可能比單純買入朝陽行業 ETF 的投資者要低。

就我們的經驗而言，

一些簡單、古老的策略，到現在反而仍然有用。

一些複雜、多參數的策略，反而很容易就失效。

另外，散户投資者在複雜和高頻策略領域上，比不上專業基金。

相反，有些策略也無法容納大資金的進駐，反而留給了散户機會。

𝒪選擇最強的市場

我認為動能策略，是最適合新手的入門交易法。

通俗地説，動能就是追漲殺跌。

武俠世界宣揚鋤強扶弱，金融世界主張助紂為虐。

要買，就要買最強的市場、最強的行業、最強的股票、最強的走勢。

這兩年來，我見到大量從港股投奔到美股懷抱的投資者，不斷感嘆為何錢這麼易賺的案例。

同一個追漲的選股策略，你在美股就是有更大的勝率、更多合資格的選股、更多的容錯空間。

同時，亦見到更多專業投資者，從美股跳到更藍海的加密貨幣市場中，趁市場仍未被各種機構主導時大撈一筆。

這些市場強勢的原因有很多種，但散户無深究的必要。

只需要簡單開一張月線圖表，你便可以分辦出哪些往右上角走，哪些不是。

看見，然後相信。

𝒪買進並持有不一定是好策略

很多投資家、書籍對散户建議，要買進並持有，享受公司和國家的發展紅利。

散户因此也照板煮碗，買進並持有自己國家的指數，並堅定持有。

只是，他們往往忽視了，那些投資家買進的，是近二百年內國力最興盛的美國市場。

無論是天災人禍，還是金融丟暴，美國都是第一個恢復的市場。

所以，美國投資者連回撤都不需要擔心，因為過往經驗證明，回撤後也能升回來的。

而如果你是中國、日本、意大利、新加坡等市場的投資者，輕則賺得不多，重則要等 40 年才能攀回原點，還未計算當中對心靈的打擊。

如果你選錯市場，你的投資路就已經失敗了一大半。

𝒪因子投資理論

一隻股票會受到甚麼因素影響？

很多金融學家已經研究過大量投資因子，例如：

1.規模因子：市值低的股票，更容易跑贏市值高的股票。

2.價值因子：估值低的股票，更容易跑贏估值高的股票。

3.盈利因子：盈利高的股票，更容易跑贏盈利低的股票。

甚至上文提到的買強策略，在學術界中也有類似的動能因子。

已有大量學術證明，捕捉過往表現好的股票，並預期未來亦會表現更好的動能策略，在大部份市場都有效。

你甚至可以組合各種因子，形成多因子組合。

曾有學者成功組出可模仿巴菲特的多因子投資模型。

無須任何深入分析，單靠數字就能夠篩選出巴菲特也會買入的股票。

𝒪「基本面出現預期外的改變」是賺大錢的不二法門

如果想捕捉一次便足以階級躍升的機會，基本面投資者反而比量化交易者更有機會。

尤其是當出現特發事件，導致市場在短時間扭轉了共識、逼切買入/賣出時，才能夠短期內出現瘋狂的波幅。

你對底層邏輯的洞察越深入，能夠找到的機會就越多。

「買鏟子比礦工更好賺」就是一個經典的例子。

在淘金熱時，賺得最多、最穩定的不是礦工，而是賣鏟子給這些礦工的商家。

明白這個道理，你就會明白當 AI 出現熱潮時，該買的不是 Microsoft、Google 等這些開發 AI 大模型的公司，而是將「開發大模型必須要的顯卡」賣給前者的 Nivdia 更賺錢。

𝒪沒有時間怎麼辦？

很多投資人的難點不在才智，而是時間早已被各種事情佔領。

對於年薪達一定水平的職業來説，放棄本業、轉職全職交易的風險與代價都太大。

要在市場獲得足夠的回報，最簡單的方法，就與巴菲特所説，購入大市指數 ETF。

但如果你想以交易為生，那就不能夠敷衍了事，需要付出比其他人更多的精力，將人生賭上去。

而我們亦會在專欄不定期分享已驗證的策略 (視乎開發進度)，包括：

1.量化模仿巴菲特的質量公式

2.市場市寬對見底的啓示

3.小本短炒期指量化策略

4.績效遠超納指的 ETF 動能輪換策略 <<coming soon

如果你對開發策略有興趣，就記得關注我們的社交媒體和專欄囉！

𝒪Reference:

Ehsani, S., & Linnainmaa, J. T. (2022). Factor momentum and the momentum factor. The Journal of Finance, 77(3), 1877-1919.

Frazzini, A., & Pedersen, L. H. (2014). Betting against beta. Journal of financial economics, 111(1), 1-25.

Gupta, T., & Kelly, B. (2019). Factor momentum everywhere. The Journal of Portfolio Management, 45(3), 13-36.