美股旅遊酒店公司股價頻創新高，亞朵等國內連鎖酒店補漲預期強烈

2 月份，美股旅遊上市公司陸續發佈 2023 年財報。其中國內 OTA 平台龍頭 $攜程網(TCOM.US) 全年營收 445 億元，同比增長 122%。

攜程 2023 年歸母淨利潤接近 10 億人民幣，兩項核心數據均為歷史新高。

萬豪、希爾頓、$凱悅酒店(H.US) 三大連鎖酒店公佈的業績同樣亮眼，營收分別同比增長 14%、16.66% 和 8.4%。受強勁的業績驅動，截止 2 月 25 日收盤，萬豪、希爾頓、凱悦、攜程四家公司 2024 年漲幅分別為 11.75%、12.42%、15.15% 和 31.46%，漲幅大幅領先於美股三大指數的同時，業績增速更高的攜程漲幅也最高。

高層會議顯示，2024 年，我國將圍繞 “消費促進年” 開展一系列的消費促進活動，旅遊消費將成為促消費的重點任務之一（如我國多地在春節期間累計發放超 6 億元的文旅消費惠民補貼，可用於酒店、民宿等）。相信國內亞朵等連鎖酒店業績表現依然值得期待。

一、持續滿足年輕消費者需求，亞朵已實現從 “賣房間” 到 “賣場景” 的切換。

《旅遊綠皮書：2023-2024 年中國旅遊發展分析與預測》表明，“95 後” 羣體人均出遊次數在所有受訪羣體中最高。既有消費想法，又有消費實力的 “95 後” 在旅遊市場中漸漸成為主力軍。年輕客羣的消費偏好已從單純旅遊向 “旅遊 +X” 切換，先完成 “賣門票” 向 “賣場景” 轉變的公司將能夠分得行業更大的蛋糕。

$亞朵(ATAT.US) 是國內首家推出場景零售的酒店品牌。目前亞朵已擁有包括深睡記憶枕、控温牀墊、護頸記憶枕、深睡控温被、小薑茶四件套、家居服、浴巾、蓋毯等一系列質量與性價比兼具的家居產品。

2023 年三季度，亞朵基於場景零售產生的 GMV 3.02 億元，同比增長 292.0%。“雙十一” 期間，亞朵線上第三方平台 GMV 超 2.5 億元，較去年同期增長超 600%，相比 6·18 期間增長 140%。截至 11 月 11 日，亞朵星球深睡枕 PRO 累計銷售超 80 萬隻，是電商平台枕頭類銷量榜首；亞朵星球深睡控温被，9 月 GMV 超千萬元。場景零售不僅為亞朵增厚了利潤，也用 “所見即品牌” 的方式繼續佔領消費者的心智。

數據顯示，城鎮養寵人羣中半數都是 90 後，當他們選擇出遊時，最牽腸掛肚的通常是他們的寵物伴侶。亞朵的 “寵物友好酒店” 則很好地解決了住宿無法帶寵的難題。亞朵的 “寵物友好酒店” 擁有寵物客房，客房中配備了 24 小時循環新風 + 智能控温系統，亞朵可提供餵食、喂水等多種寵物照護服務，持續貼合年輕人情感和精神需求。

2023 年 Q3，亞朵酒店出租率 82.4%，為國內中高端酒店的第一梯隊。持續滿足客户需求是消費者願意長期買單的關鍵。

二、“理解亞朵” 到 “成為亞朵”，加盟成為連鎖酒店最優發展模式。

此前，行業中曾有種説法，説亞朵酒店幾乎都是加盟模式，對終端門店掌控能力弱。可實際上亞朵服務高度標準化，三季度亞朵 RevPAR 高達 424 元，消費者認可度較高。且經歷了新冠疫情後，各連鎖酒店正漸漸理解亞朵，並開始 “成為” 亞朵。

2023 年，不但錦江、華住、首旅在逐漸提升加盟門店的比例，一直走直營模式的君亭也開始嘗試加盟。更讓人意想不到的是，手中現金流充沛的國際酒店業巨頭也保持了同樣的勢頭。

數據顯示，萬豪 2024 年新開業酒店中，特許經營酒店佔比將超 60%，這也是萬豪特許經營酒店佔比首次超越管理酒店。

2023 年中報期，亞朵擁有 523 家管道酒店，雖然不是上市連鎖酒店中最多的，但亞朵管道酒店/已開業酒店比例優於可比連鎖酒店（去年中期亞朵有 1034 家酒店開業）。截止 2023 年三季度末，加盟模式讓亞朵有充足的現金流實現擴張，經營風險也更小。

三、海外來華旅遊人數大增，國內低線城市仍有廣闊空間，連鎖酒店業 “雙循環” 發展趨勢已成。

2023 年 11 月，中國將過境免籤政策擴大到 54 個國家；2023 年 12 月 1 日起，中國對法國、德國、意大利、荷蘭、西班牙、馬來西亞 6 國試行單方面免籤政策。此後，中方宣佈將給予瑞士、愛爾蘭兩國單方面免籤待遇。自此中國已與 157 國締結涵蓋不同護照種類的互免簽證協定，與 44 個國家達成簡化簽證手續協定或安排，與新加坡、馬爾代夫、哈薩克斯坦等 22 個國家實現全面互免簽證。今年 1 月 11 日起，中國國家移民管理局正式施行便利外籍人員來華 5 項措施。據韓國發布的數據顯示，1 月份前往中國的韓國民眾超過 14 萬人次，同比暴增 908%。

國內連鎖酒店行業中，儘管有國際奢華酒店、小規模民宿等多種類型的參與者，但僅以去年為例，淄博等低線城市頻頻成為網紅打卡地，二線城市尤其是三/四線城市連鎖酒店密度仍不充足。連鎖酒店業 “跑馬圈地” 暫不會導致房間過剩。

（攜程 2023 年報）

亞朵 2023 年第四季度及 2023 年報尚未發佈，但攜程 2023 年 Q4 住宿預訂營收約 39.03 億元，同比增長 131.08%，與全年住宿預訂 133.2% 的增速數據相仿。料亞朵 2023 全年營收仍能保持與前三季度相似的 90%+ 的增速。

2023 年我國旅遊市場總收入 4.91 萬億。2024 年，據文化和旅遊部數據中心測算，春節假期 8 天全國國內旅遊出遊 4.74 億人次，同比增長 34.3%，按可比口徑較 2019 年同期增長 19.0%；國內遊客出遊總花費 6326.87 億元，同比增長 47.3%，按可比口徑較 2019 年同期增長 7.7%；入出境旅遊約 683 萬人次，其中出境遊約 360 萬人次，入境遊約 323 萬人次。

對外，我國旅遊業政策持續鬆綁；對內，各地營商環境、景點質量不斷提升，且不排除各地還將出台文旅消費券政策鼓勵居民出遊。旅遊業國內外雙循環推動趨勢已成。

中國旅遊研究院預計 2024 年國內旅遊收入有望突破 6 萬億元，行業規模較 2023 年還有 20% 的提升空間。而以亞朵為首的連鎖酒店公司 2023 年相對滯漲，在海外同行市值紛紛創出歷史新高的當下，亦有較為強烈的補漲預期。