--- title: "踩着飛輪效應的 Roblox 還能飛多高" description: "最近一直關注 Roblox，原本 metaverse 概念最近很紅，作為元宇宙概念第一股的 roblox 卻一直沒有啓動，還拉胯的在感恩節週末停機 3 天，用户是完全無法遊戲。股價也是跌跌漲漲，我也賣是先賣了這個月 19 日到期的 put，看能不能撿漏。今天財報一出，盤後漲了 30%，看來是撿了芝麻丟了西瓜。原本打算財報出來好好研究下，是否可以買入 roblox..." type: "topic" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/1300897.md" published_at: "2021-11-10T04:02:53.000Z" author: "[漫投资](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/3387571)" --- # 踩着飛輪效應的 Roblox 還能飛多高 最近一直關注 Roblox，原本 metaverse 概念最近很紅，作為元宇宙概念第一股的 roblox 卻一直沒有啓動，還拉胯的在感恩節週末停機 3 天，用户是完全無法遊戲。股價也是跌跌漲漲，我也賣是先賣了這個月 19 日到期的 put，看能不能撿漏。今天財報一出，盤後漲了 30%，看來是撿了芝麻丟了西瓜。原本打算財報出來好好研究下，是否可以買入 roblox。 ## **▍****收入和訂閲費（Revenue & Bookings）** Roblox 平台的有收入和 Bookings 兩個概念，用户通過充值 Robux 虛擬幣而獲得是 bookings，大概是 100Robux = $1，然後在遊戲中消費 Robux 購買裝備或者皮膚就會轉為收入。而且這種 Robux 可以基本理解為充了就最終都會轉化為收入，只是早晚的問題，在財報中體現為已經花了的算確認收入，沒花的為遞延收入 Q3 收入為 50.9 億，同比增幅為 102%，收入在增加，但是增速還是有降速。 Bookings 收入為 63.7 億，同比增幅為 28%。robux 充值幣的數額增速在下降，而且比較明顯，但是收入轉化率提高不少，意思就是衝了錢就馬上消費了，這種情況，大概率一是平台上的遊戲多了，需要消費的地方多了，第二就是可能有促銷。後面看看有沒有相關的數據説明 ## **▍****費用** 用户衝了 Robux 後，這些錢都用在哪裏，在 Roblox 開發者平台上都有解釋。25% 平台的支付費用，例如 App store 的蘋果税，26% 用於服務器和平台維護費用，24.5% 用於平台研發，24.5 給開發者。 從 Q3 數據來看，平台成本 1.3 億，佔比 bookings 大約在 20% 給開發者的費用為 1.3 億，佔比 bookings 為 20%，佔比 revenue 為 26%， Roblox 人員費用，Q3 員工增加到 1435 人，費用同比 87%， 從人數來説大部分還是研發人員，總人數其實不算很多，IPO 時才 865 人，目前人效比為 35 萬左右，相當可以 基礎設施費用 8260 萬，佔比收入為 16% 整體來看，收入增速大於費用增速，除了開發者費用比例相對固定在 25% 左右，其他費用比例越來越低，有規模效應的趨勢。 但是費用部分除了這四個，還是有 General and adminstrative 管理費用和 Sales and marketing 市場費用。所以運營 Q3 運營虧損 7745 萬，去年同期虧損 5152 萬。是的，沒有意外，roblox 還是虧損公司 ## **▍****盈利能力** 成長公司為了剔除股權激勵等非經營性費用，都會提供一個 EBITDA 數據，甚至是 Adjusted EBITADA，把非經營相關費用加回來 ，這樣利潤就是 1.35 億 EBITDA 是增速是越來越低，和人數增長有很大關係，員工越多需要激勵的費用就越多，股權激勵增幅 572%！！！人數增速是 166%。收入多了，人才激勵需要的更多 不過，好在運營現金流還比較好，連續一年都維持在小 2 億美金 ## **▍****用户及粘性** Roblox 算作元宇宙概念股，最被詬病的還是低齡化用户太多，ARPU 值不高。但這個季度，DAU 已經到了 4730 萬，同比增速 31%，北美和歐洲在疫情期間享受紅利高增長後，現在有點漲不動了。亞太區域增幅最猛，同比增幅 75%。這個用户增幅狀況有點像 Pinterest。好消息是，用户結構在 13 歲以上用户增速大於 13 歲以下用户增速，目前用户佔比各佔一半，照這個速度，13 歲以上用户以後是大頭，對收入增長還是有想象空間 用户粘性是通過使用時長來衡量，同比增速和 Q2 的 13% 提高到了 Q3 的 28%，Q3 最火的 IP 就是《魷魚遊戲》，對亞太地區的成年人影響還是非常大的。 從付費率上來看，月復購用户佔比 79%，並且能維持在 70% 到 80% 之間，説明用户粘性相當不錯，重要的是還能持續付費，同時新付費用户的增長也比較穩定，每月 200 萬以上新增用户。月支付用户每月付費 18.91 元，基本上就是小 2000 個 robux。 ## **▍****總結** Roblox 其實不是一家遊戲公司，而是一個遊戲創意平台，通過建造平台，降低遊戲開發門檻，更多的人來創造遊戲，創造遊戲內容，內容越多就會吸引更多的用户來消費內容。這就是一個飛輪效應，和 youtube 和 B 站邏輯是一樣的。 Roblox 的核心競爭力是他的 Roblox Studio，製作遊戲的編輯器。這個編輯器的能力完全可以和 unity 和 epic 的 unreal 引擎相媲美，當然大家的側重點不同，unity 追求的快速開發 2D 手遊，unreal 追求的真實 3D 效果，roblux 的核心遊戲發佈平台，不追求遊戲效果，而是可玩性。開發者不用管多人在線遊戲服務器，不用管遊戲發行，不用管遊戲推廣，專心做內容就好。這個生態打造好了，遊戲質量就會越來越高。 Roblox 屬於連接消費者和創造者的平台級公司，這種公司從潛質上來説有成為巨頭的可能。元宇宙概念非常的火熱，從元宇宙整個產業來講，平台級別公司能吃到做多產業發展的紅利，佔有更大的市場份額。如果 meta platform 就是 Facebook 沒有早期收購 roblox 的話，以後不排除兩家平台會正面剛的可能。我們拭目以待！ \----- Peace & Money 🤟 ### Related Stocks - [RBLX.US - 羅布樂思](https://longbridge.com/zh-HK/quote/RBLX.US.md) --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。