--- title: "廣告涼涼，百度的未來只能靠 “自動駕駛 + 雲”(紀要) " description: "$百度(BIDU.US) $百度-SW(09888.HK) 這個季度的財報解讀，請點擊《現實太殘酷、夢想太遙遠，百度太難了》，以下主要是百度的電話會信息。 一、管理層陳述增量信息百度與獅橋合作的智能卡車品牌 DeepWay 發佈了第一代預裝阿波羅的新能源卡車；Apollo Go 三季度載客次數 11.5 萬次，環比翻番；百度測算，已經是全球最大的自動駕駛出租車運營商..." type: "topic" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/1329350.md" published_at: "2021-11-18T07:34:44.000Z" author: "[海豚研究](https://longbridge.com/zh-HK/news/dolphin.md)" --- # 廣告涼涼，百度的未來只能靠 “自動駕駛 + 雲”(紀要) $百度(BIDU.US) $百度-SW(09888.HK) 這個季度的財報解讀，請點擊[《現實太殘酷、夢想太遙遠，百度太難了》](https://longbridgeapp.com/topics/1326729?channel=t1326729&invite-code=276530)，以下主要是百度的電話會信息。 **一、管理層陳述增量信息** 1. 百度與獅橋合作的智能卡車品牌 DeepWay 發佈了第一代預裝阿波羅的新能源卡車； 2. Apollo Go 三季度載客次數 11.5 萬次，環比翻番；百度測算，已經是全球最大的自動駕駛出租車運營商，公司計劃 2025 年 Apollo Go 拓展到 65 個城市，2030 年覆蓋 100 個城市。 3. 在輔助駕駛上，威馬汽車與百度簽約要在新車 W6 SUV 上安裝百度 ANP，這樣百度阿波羅合作伙伴已拓展至 31 家車廠。 4. 集度計劃明年北京車展上發佈第一款概念車，並於 2023 年量產。 5. 自動駕駛上，阿波羅 L4 測試里程數累計一千萬英里，獲得了 411 個自動駕駛牌照，去年同期還是 237 個。 6. 另外小度音箱 8 月完成了 B 輪融資，估值 51 億美金；9 個月前的上輪估值是 29 億美金； 7. 三季度中國 GDP 增長 4.9%，比之前兩個季度的 18.3% 與 7.9% 放緩了很多。百度廣告業務受到教育、地產、裝修、旅遊、加盟等行業的影響。 8. 9 月，電商領域，百度上能搜索到的國內頭部電商平台 3P 商品已有 10 億量級的 SKU， 百度 GMV 環比增長 90%； 9. 會計調整：由於使用了我們車載娛樂系統的車廠對 Apollo ASD 自動駕駛感興趣，因為，我們把 ASD 的收入計入了智能雲中。目前 ASD 收入佔比還很小，調整之後，對 AI 雲的大概額外增加了一個點的同比增速。 10. 本季度因為與前廣告代理的官司，帶來了 9.76 億人民幣的臨時性損失。 **二、分析師問答部分** **Q：Q4 百度核心收入增長指引的區間更寬，達到 5%-16%，什麼情況下會持續最低水平 5% 的增長？最低水平下的核心廣告業務和 AI 雲業務的增長分別為多少？什麼情況下會出現最高水平 16% 的增長？是否與宏觀經濟或雲業務有關？** A：**對於季度預期而言，我們通常是瞄準實現增長區間的平均數**。關於最低和最高區間，之前 Robin 已經提到百度核心業務的 21% 是非廣告業務貢獻的，而廣告業務貢獻佔接近 80%。 目前我們面對的最主要的增長風險是疫情，我們採用的預測模型是疫情可以在 12 月初國內大部分地區得到有效控制，基於先前的經驗，正常情況下，疫情可以在 60 天內得到控制，本輪疫情傳播範圍相對比較廣，在多個城市都有出現，不過根據目前的情況，比如北京的病例數增長出現放緩，我們預計還是可以用此前的模型來預測的。 第二，我們的另一個主要業務就是雲計算，公司需要確保軟件的安裝，這和廣告相比更為複雜，尤其是臨近年底，風險就在於我們交付了軟件，但是可能還沒有完完成運行，所以我們是不能確認收入的，這也是 2b 業務慣有的情況。此外，在運輸方面也存在一定風險。 **Q：在目前的監管下，百度是否已與同行商談關於社交媒體內容在搜索引擎方面的互通？這對公司未來的業績增長是否有推動作用以及在電商內容方面的前景？** A：搜索的本質就是開放，我們相信在不同應用程序之間共享內容可以提供更好的用户體驗，這也是未來的一個趨勢。目前我們也能看到在沿着這個方向發展，例如，一些開發者願意開放生態系統，因為這對其業務是有利的。Robin 此前也提到了我們在電商方面的努力，**百度用户已經可以搜索到來自最大的幾家電商網站提供的接近 10 億款商品，經由百度實現的交易額也出現 90% 的環比增長。** 另一個 Robin 提到的例子是，中國的主要智能手機制造商正在採用我們的開源智能小程序框架作為他們的內部瀏覽器，通過這樣的方式，提升了用户體驗，開發者也可以因此擴大其影響力，觸及更多用户。我們相信百度將從互聯網的持續開放中受益，目前也在朝着這個方向發展。 **Q：基於指引，公司業績有一定增長放緩，除了去年 Q4 業績基數較高以外，廣告業務的哪些垂直行業會出現增長放緩？是否與疫情，宏觀經濟或其他因素有關？三季度末和四季度初的同比增長情況是否會變化？此外，隨着明年互聯互通開放的力度加大，公司在 AI 和雲計算等業務上的增長值得期待嗎？** A：導致 Q3廣告業務增速放緩的主要行業有**教育，房地產，家居，旅遊和加盟生意**等，部分是由於疫情影響。這將延續到 Q4，並可能是個多個季度的影響。 我們預計，在 Q3 廣告業務 6% 的增長基礎之上，Q4 增速會進一步放緩，前提是疫情的影響能在 12 月初得到控制，但是如果（在 12 月初）之後還有新發病例的話，那麼廣告業務的表現可能會更差。增速主要受疫情影響，其他的因素還有監管等。 疫情也對 AI 雲業務有不小影響，百度的人工智能雲業務致力於提供解決方案，需要為用户提供客製化的服務，如果旅行繼續受到限制，業務增長肯定會受到影響。 **關於增長區間的預測範圍一直很穩定，去年的水平是在±5% 的範圍，沒有大的變化**。明年的情況目前還比較難預測，但廣告業務確實是受影響比較大的，因為疫情反覆以及監管等方面的影響，並且這些影響不是短期的。互聯互通確實會產生一定的積極因素，但還要到時候再看。 公司目前對於 AI 業務的增長非常樂觀，過去幾個季度的增速也都超出行業平均水平，這種增速也將持續，這方面的政策環境也是有利的。 電商平台的內容開放可以令用户通過百度的生態系統，更為容易地完成交易，國內的電商基礎設施逐步完善，支付和快遞到家更加高效。 現在我們可以在百度上搜索很多商品，我們預計 GMV 將從一個較低的基數快速增長。從銷售所轉化的公司營收規模不會很大，不過相信隨着用户越來越習慣於使用百度平台下單，廣告客户的整體轉單率也會得到提升。 **Q：蘋果隱私政策和個人信息保護法對財務和運營方面產生了什麼影響？百度聯盟未來幾個季度會有什麼表現？以及公司在營收增長面臨壓力時的整體戰略？** A：關於蘋果隱私政策問題，與美國公司不同，**百度大部分廣告業務都不依賴於用户數據，影響不大**。總體來看，我們在應對數據隱私政策變化方面也早有準備，在之前行業還沒有重視這類問題的時候，百度就發現有必要建立內部委員會來定義嚴格的政策和程序，以解決管理和安全方面的隱私問題。同時，公司正與國內外領先的公司合作，也與有關部門分享了相關的經驗。所以，我認為對這方面的影響不是那麼明顯。 關於公司戰略的問題，我們的費用主要是兩方面： 1**）在新業務方面的投入，比如雲業務和智能駕駛，是需要提前投入才能促成後續的業務成長，公司的非廣告業務增長本季度就超過了 70%，相關投入還會持續**； 2）手機生態系統方面的投入，主要是為了支持百度 App 業務，**其中的一大部分就是渠道和營銷支出，今年我們在提升低線市場滲透率方面就有很大投入，也起到了效果**，並提升了相關的使用體驗，這部分投入我們關注的主要是 ROI。所以，只要我們看到積極的 ROI，我們就會繼續在渠道和營銷領域投入資金。 我想強調的是，我們的投資很大程度上充滿了增長潛力。我們在人工智能新業務中看到了很多增長潛力，因此我們將繼續在該領域積極投資。總的來説，在移動生態系統方面，不僅僅是百度，我認為中國的整體移動互聯網市場正在成熟。因此，我們採取策略來平衡投資和增長。 **Q：能否詳細談談自動駕駛出租車的計劃？以及 Apollo 的進展和 OEM 對技術進行的授權？** A：Apollo 是一個智能運輸和自動駕駛的平台，已經獲得了很多合作伙伴和客户，在很多領域處於領先地位，包括自動駕駛出租車。 從自動駕駛出租車打車量來看，我們可能是世界上最大的自動駕駛出租車服務提供商，已在中國的 5 個城市向公眾開放，同時，我們也提供智能運輸服務項。 政府向百度訂購道路智能設施和軟件系統，從而更好地管理交通，幫助駕駛變得更安全、更環保。我們還與很多原廠商合作，提供信息娛樂系統及導航系統，並獲得了一批 OEM 客户。 總之，作為一個平台，Apollo 將智能運輸 OEM 和網約車服務結合在一起，我們非常有信心，將繼續引領這個市場，甚至在未來成為主導。 **Q：集度汽車何時投產？在 2023 年開始量產的時候，能達到多大的生產規模？在百度與獅橋聯合打造的新能源卡車方面，是否與吉利也有相關合作計劃？據説公司有計劃於明年開始自動駕駛出租車業務的正式商業運營，能否分享一下計劃？** A：我們計劃在明年年初的北京車展上推出集度概念車。這款車將是 2023 年下半年上市時的最後一次架構轉變。我們所説的大規模生產，是指每個消費者都可以在 2023 年下半年的某個時候訂購或購買集度汽車。但現在預測銷量為時過早。 對於自動駕駛卡車而言，是一個巨大的市場。我們已經和獅橋建立了合作關係，吉利也是百度的戰略合作伙伴，我們持開放態度並且這種合作是非排他性的。Apollo 是一個開放平台，我們可以和每個人合作，也願意幫助很多公司走向成功。 在自動駕駛出租車的商業運營方面，我們目前在北京和滄州的部分地區收費，我們正在其他城市申請相關執照。所以這會是一個非常快速的過程。Q3 Apollo Go 的打車量超 11.5 萬次，我們在 Q4 認為這個數字會繼續增長，並在全球範圍內是遙遙領先的。 **Q：能否談談雲業務的利潤率趨勢？以及在未來 1-2 年內智能駕駛業務的投資規模？這對利潤率將有何影響？** A：在雲業務上，IaaS 只佔業務的一小部分，我們更感興趣的是 SaaS。SaaS 是我們業務中增長最快的部分。在向新客户提供 SaaS 服務的初期，我們可能需要花費額外的時間，與他們的系統整合，構建工具等，以便啓動和運行。 當我們進入新行業時，我們需要增加客製化方面的成本來適應。我們的增長非常快，73% 的年增長率是遠高於市場的。如果沒有新的行業，沒有新的解決方案，沒有持續不斷的新客户，我們不可能做到這一點。 所以，在早期階段，我們只是在擴大市場和拓展客户，並不能看到有一個好的利潤。但隨着時間的推移，產品的標準化和解決方案的標準化，利潤率會不斷提升。 此外，SaaS 的比例相對於 IaaS 而言逐漸增大，而且 IaaS 的利潤率更低。智能駕駛業務的商業化需要通過車載信息娛樂系統，以及自動駕駛和導航系統實現，這些業務雖然需要先期投入，但是相對於其他人工智能業務，智能駕駛業務的毛利率水平還是比較健康的。服務於政府客户的智能運輸業務，其毛利率水平也比較健康，相比 IaaS 業務也更高。 **Q：關於互聯互通，公司將如何改變一些用户行為來開始在百度上進行更多的電商交易？以及如何獲取用户和流量？** A：當在人們做出購買或不購買的最終決定之前，他們會來百度搜索瞭解更多信息，這就是我們幫助他們進行交易的方式。在支付方面，交易的基礎設施在中國已經相當成熟。也就是説，一旦我們給用户一個全面的信息，讓他們做出正確的決定，人們就會再次回到他們的交易。 就流量獲取而言，我們的平台上有足夠的實際用户搜索量，不僅是電商方面的搜索，還有與其他交易相關的搜索。我們現階段的還是在打造更流暢的交易體驗，我們也做了很長時間，自推出智能小程序，管理頁和百家號服務以來，公司不但能為用户提供更多更準確的信息，也為相關交易提供了支持。 **Q：隨着政府推動在數據安全方面的監管，相對於公有云，在私有云和混合雲上的需求有潛在增長嗎？百度一直專注於 SaaS 和端到端解決方案，能否談談 PaaS（至少從營銷角度談談）？** A：鑑於監管環境的變化，我認為越來越多的客户會希望使用私有云或混合雲，而不是公有云。這部分也是利潤率相對較高的業務，其中包括 SaaS 和 PaaS，人工智能芯片和深度學習框架等。SaaS 是端到端的服務，通常包含了 PaaS 部分服務。 AI PaaS 市場或者是中國 PaaS 市場目前還不是很大，但增速很快，很難從中間層的解決方案中收取大量費用。但是，我認為很多用户確實看重我們在人工智能方面的端對端能力和解決方案，這將會是一個很大的市場。 我們的實力是真正利用這些投資在人工智能和為重要的垂直領域客户提供端到端解決方案，例如工業互聯網、智能運輸、能源以及金融服務等。 <此處結束> 歷史文章，可參考： 2021 年 11 月 17 日[《現實太殘酷、夢想太遙遠，百度太難了》](https://longbridgeapp.com/topics/1326729?channel=t1326729&invite-code=276530) 2021 年 8 月 13 日電話會《[加税、監管、自動駕駛…，百度電話會很 “有料”](https://longbridgeapp.com/topics/1040000?invite-code=032064)》 2021 年 8 月 12 日財報點評《[追百度財報有感：講故事不是重點，落地才是！](https://longbridgeapp.com/topics/1034022?invite-code=032064)》 2021 年 5 月 18 日財報點評《[百度接近腰斬？基本面沒問題！](https://longbridgeapp.com/news/36011578)》 2021 年 2 月 18 日電話會《[三句不離智能駕駛，阿波羅依然是香餑餑「百度電話會議」](https://longbridgeapp.com/topics/663113?invite-code=032064)》 2021 年 2 月 18 日 財報點評《[海豚投研 | 從廣告到 AI 雲 + 駕駛，百度逐步 “換心”](https://longbridgeapp.com/news/29483164)》 **深度** 2021 年 3 月 17 日《[認真扒一下百度的家底：“港股版” 百度還剩多少重估空間？](https://longbridgeapp.com/news/31349561)》 ### Related Stocks - [BIDU.US - 百度](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BIDU.US.md) - [09888.HK - 百度-SW](https://longbridge.com/zh-HK/quote/09888.HK.md) --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。