--- title: "理想汽車 2021 年三季度營收、毛利率創歷史新高，增長後勁略顯不足" description: "摘要：2021 年 11 月 29 日，理想汽車發佈三季度財報。財報顯示，理想汽車營收為人民幣 77.8 億元，同比增長 209.7%；其中，毛利為人民幣 18.1 億元，毛利率為 23.3%，去年同期為 19.8%；三季度汽車銷售額為人民幣 73.9 億元，同比增長 199.7%，共交付理想 ONE 25116 輛，同比增長 190.0%。三季度理想取得了強勁的業績..." type: "topic" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/1413272.md" published_at: "2021-11-29T17:08:42.000Z" author: "[猛虎财经](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/3616500)" --- # 理想汽車 2021 年三季度營收、毛利率創歷史新高，增長後勁略顯不足 **摘要：**2021 年 11 月 29 日，理想汽車發佈三季度財報。財報顯示，理想汽車營收為人民幣 77.8 億元，同比增長 209.7%；其中，毛利為人民幣 18.1 億元，毛利率為 23.3%，去年同期為 19.8%；三季度汽車銷售額為人民幣 73.9 億元，同比增長 199.7%，共交付理想 ONE 25116 輛，同比增長 190.0%。三季度理想取得了強勁的業績，其中營收、汽車利潤率、經營現金流創歷史新高。受消息刺激，理想盤前大漲 9%。 理想汽車首席執行官李説到：“在全行業範圍芯片短缺的背景下，理想汽車在第三季度交付了 25116 輛理想 ONE，同比增長 190.0％，實現季度新高，再一次凸顯了 2021 款理想 ONE 對家庭用户的強大吸引力。為緩解持續的供應鏈風險，我們將繼續與我們的供應鏈合作伙伴共同尋找解決方案。我們對理想汽車的增長前景充滿信心。我們會繼續加大研發資金投入以推動增程式電動車及純電動車的並行發展。加大銷售和服務網路建設，為我們業務的持續增長做好準備。 ## **2021 年第三季度營收、利潤分析** 2021 年第三季度總收入為人民幣 77.8 億元，較 2020 年第三季度的人民幣 25.1 億元增長 209.7%，較第二季度的人民幣 50.4 億元增長 54.3% 。 從財報看，理想汽車的收入來自汽車銷售和服務，車輛銷售收入為 73.9 億元，佔比總營收的 95%，較 2020 年第三季度的 24.6 億元增加 199.7％，較 2021 年第二季度的 49.0 億元增加 50.6％。車輛銷售的大幅增長，得益於強勁的汽車交付，三季度共交付 Li ONE25116 輛，同比增長 190.0%。 其他銷售及服務收入為 3.9 億元，較 2020 年第三季度的 0.46 元增加 745.1％，環比增加 187.0％。服務的大幅增長得益於，新能源汽車積分的銷售，以及汽車累計銷量的增加使得充電樁、配件及服務的銷售增加。 2021 年第三季度淨虧損為人民幣 2,150 萬元，較 2020 年第三季度的人民幣 1.069 億元減少 79.9%，較第二季度的人民幣 2.355 億元減少 90.9%。理想在三季度中概股環境如此困難的環境下，虧損環比減少 90%，可以説超出了大家的預期，不過，理想目前只有一款車型，研發和營銷費用都相對比較低，這也是理想取得亮眼的三季度財報原因之一。 進入 2021 年，在面臨芯片短缺和疫情雙重影響之下，理想汽車依然交出了不錯的成績，隨着產業鏈逐漸成熟，營收繼續將維持高速增長。 ## **理想汽車三季度交付亮眼** 三季度蔚來、理想、理想都披露了三季度交付數據，各自取得了不錯的成績。2021 年第三季度，理想 ONE 的交付量為 25116 輛，同比增長 190.0％。2021 年第二季度為 17575 輛，2021 年第一季度為 12579 輛，表現十分優秀。小鵬汽車總交付量 2.57 萬輛，同比上升 199.2%。蔚來共交付新車 2.44 萬輛，同比增長 100%。 2021 年 10 月，理想汽車交付了 7649 輛理想 ONE，較 2020 年 10 月增長 107.2％。截至 2021 年 10 月 31 日，公司擁有 162 家零售中心，覆蓋 86 個城市，並於 165 個城市運營 223 家售後維修中心及理想汽車授權中心。 ## **理想汽車三季度毛利率再創新高** **毛利率是上市公司的重要經營指標，能反映公司產品的競爭力和獲利潛力**。理想汽車三季度毛利為人民幣 18.1 億元，較去年同期的 4.968 億元增長 264.8%，較第二季度的 9.528 億元增長 90.2% 。三季度的毛利率為 23.3%，去年同期 19.8%，2021 年第二季度為 18.9%。與友商相比，理想汽車的毛利率最高，其中蔚來三季度毛利率為 20.3%，小鵬毛利率最低為 14.4%，不過小鵬汽車相對於去年同期大幅增加 11 個百分點。 **對於新能源汽車來説，汽車銷售是公司主要收入來源，整車毛利率也是我們主要關注的指標之一。**新能源龍頭特斯拉三季度整車毛利率達到了驚人的 30%，蔚來汽車三季度毛利率從二季度 20.3% 下滑至 18%。小鵬汽車 2021 年第三季度汽車毛利率為 13.6%，2020 年同期為 3.2%，增加了 10 個百分點，可以説十分亮眼。 理想汽車在 2021 年第三季度整車毛利率達到了 21.1％，去年同期為 19.8％，而在 2021 年第二季度為 18.7％。預計隨着理想的汽車生產規模的增加、產業鏈的成熟，毛利潤將進一步提高。 ## **理想汽車三季度財務分析** 理想汽車三季度的收入總額為 77.8 億元，同比增長 209.7%。理想汽車三季度的營業費用為 19.1 億元，同比增加 182.2％。營業費用主要分為研發費用和營銷費用。研發費用為 8.885 億元，同比增加 165.6％，環比二季度的 6.534 億元增加 36.0％。研發的增加主要由於研發人員增加導致僱員薪酬增加，及本公司新車型研發等開支增加。營銷費用為 10.2 億元，同比增加 198.5％，環比二季度的 8.353 億元增加 22.3％。主要是營銷及推廣活動增加以及隨著本公司分銷網絡的擴大，僱員薪酬及租金支出增加。 **在研發投入上面理想汽車遠低於和小鵬、蔚來。理想汽車研發費用僅為 8.885 億元，小鵬汽車三季度研發開支為 12.64 億元，同比上升 99%，環比也上升了 46.4%。蔚來在第三季度研發費用為 11.93 億元，同比增長 101.9%，環比增長 35%。** **而在營銷費用上面，三季度理想汽車營銷費用為 10.2 億元，環比增加 22.3％；小鵬汽車投入了 15.38 億元，環比上升 49.3%；理想汽車三季度營銷費用，達到了 18.25 億億元，環比增長 22%。**從財報看這主要是由於支持汽車銷售的營銷、促銷、廣告開支等增加所致。可以説，三家公司，在營銷上面都大量投入資金。 理想汽車三季度虧損大幅縮減，三季度的經營虧損為 9780 萬元，較 2020 年第三季度的 1.80 億元減少 45.7％，較 2021 年第二季度的 5.359 億元減少 81.8％。淨虧損為人民幣 2,150 萬元，較 2020 年第三季度的人民幣 1.069 億元減少 79.9%。 由於理想汽車在港股上市，目前現金流充沛。三季度經營性現金流 21.7 億，環比二季度的 14.1 億的同比增長 54.1％。三季度的自由現金流為人民幣 11.6 億元，同比增長 55.4%。 ## **理想汽車四季度展望** 10 月份，理想汽車交付了 7649 輛理想 ONE，預計接下來兩個月理想月交付將突破 1w 量。2021 年第四季度，理想汽車預計：車輛交付量為 30000 至 32000 輛，較 2020 年第四季度增長 107.4％至 121.2％。營收為 88.2 億元至 94.1 億元，較 2020 年第四季度增長 112.7％至 126.9％，環比增長 13%-21%。 小鵬汽車預計四季度交付指引 34,500-36,500 台，營收 71 億元人民幣至 75 億元人民幣，環比增長 36%-44%。蔚來預計四季度的交付量在 23,500 至 25,500 輛之間，總收入在人民幣 93.8 億元至人民幣 101.1 億元之間，環比增長約在-4.4%-3.1% 之間。 從四季度指引看，四季度小鵬汽車仍然將高歌猛進，蔚來、理想目前仍然受到芯片影響，四季度環比增速將會出現下滑，特別是蔚來汽車，10 月份產品升級，僅交付 3600 台，據報道，**ET7 首批預生產車正式下線，蔚來也將度過最困難的時候**。芯片短缺是暫時的，相信隨着供應鏈的拓展，產業鏈的升級，三級公司將繼續維持高速增長。 ## **理想新車計劃** 在 2022 年，理想將推出增程式 X 平台，基於該平台打造的全尺寸 SUV 也將在明年亮相。新車依舊採用了增程式的技術，雖然消費者對於增程式這種油電混用的老技術比較易於接受，但是考慮到時代的飛速發展，淘汰增程式技術或許只是時間問題。而理想的純電動汽車將在 2023 年推出。 到 2023 年，理想將推出 5 款全新車型。具體來説，理想將於明年推出全尺寸增程 SUV，後續將於 2023 年推出兩款純電動 SUV，同時還將在全新平台上推出兩款增程式 SUV。 理想汽車的北京製造基地正式開工建設，並計劃於 2023 年投入運營。該基地將成為理想汽車重要的豪華電動車製造基地。 ## **點評** 理想汽車三季度財報，還是有不少亮點，其中新車交付了 25116 輛，超越蔚來，基本和小鵬汽車持平。毛利率達到了 23.3%，整車毛利率達到了 21.1％。都遠超過蔚來和小鵬。另外三季度理想其他收入也表現亮眼，收入 3.9 億，環比增加 184.7%。汽車銷售收入佔比從去年同期 98.2% 降到三季度的 95%。考慮到理想目前只有一款車型，研發費用和營銷費用是三家最低的，也在情理之中。總體來説，三季度理想還是交出了一份不錯的財報。 理想汽車三季度受到資本的青睞，目前前五大持倉機構依次為貝萊德、柏基投資、先鋒領航、FMR LLC、道富銀行。三季度貝萊德增持 313.73 萬股，位列增持榜首位；高瓴加倉了 108 萬股理想汽車；橋水基金增持 95.97 萬股，增持幅度約 132.6%。高盛三季度減持 132.94 萬股，減持幅度約 18%。 雖然目前理想汽車取得了不錯的成績，但是**目前小鵬已經在 10 月份正式開始交付，首款激光雷達 P5 也預計將在 2022 年一季度產能開始爬升，另外 2022 年，小鵬還計劃推出一款全新的 SUV 車型**，新車或將定位一款中大型 SUV，與蔚來 ES8、理想 ONE 形成對標。**蔚來 ET7 首批預生產車正式下線，預計將在 2022 年一季度開始交付，蔚來將推出中低端副品牌，該品牌將獨立存在，預計售價在 15 萬元-25 萬元之間，副品牌車型預計將在明年上半年發佈**。反觀理想 2022 年僅有一款大型增程式的 SUV 發佈，中低端市場基本為零，在競爭激烈的市場下，顯得有限後勁不足。 $理想汽車(LI.US) $蔚來汽車(NIO.US) $小鵬汽車(XPEV.US) $比亞迪股份(01211.HK) $特斯拉(TSLA.US) ### Related Stocks - 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