--- title: "現金儲備比市值還高，怪獸充電的低估肉眼可見" type: "Topics" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/20302032.md" description: "今年中期，美聯儲大概率將迎來年內首次降息，並開啓新一輪寬鬆週期。在這將降未降的階段，正是吾輩挖掘中概股投資機會的好時候。恰好我就發現了這隻極度低估的怪獸充電。怪獸充電 2023 年營業收入 30 億元，淨收入 8770 萬元，較 2022 年 7.112 億虧損大幅扭虧；Non-GAAP 經調淨收入 1.081 億元，同樣較 2022 年淨虧損 6.83 億元大幅轉好..." datetime: "2024-04-02T12:33:12.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/20302032.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/20302032.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/20302032.md) author: "[明大教主](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/6871671.md)" --- # 現金儲備比市值還高，怪獸充電的低估肉眼可見 今年中期，美聯儲大概率將迎來年內首次降息，並開啓新一輪寬鬆週期。在這將降未降的階段，正是吾輩挖掘中概股投資機會的好時候。恰好我就發現了這隻極度低估的怪獸充電。 **怪獸充電 2023 年營業收入 30 億元，淨收入 8770 萬元，較 2022 年 7.112 億虧損大幅扭虧；Non-GAAP 經調淨收入 1.081 億元，同樣較 2022 年淨虧損 6.83 億元大幅轉好。**                                                          （怪獸充電 2023 年報） 本次 $怪獸充電(EM.US) 在年報同時也公佈了上市後首次派息預案。公司擬每 ADS 派發 0.03 美元，分紅總金額約 800 萬美元。如果按照 28 日怪獸充電 0.65 美元/股計算，股息率也非常可觀！ 美股沒有過度炒預期的習慣，業績拐點往往與股價拐點同步。本次怪獸充電恢復盈利並首度分紅，很可能就是那個引起連鎖反應的多米諾骨牌。 _**01 怪獸充電多項核心數據創歷史新高，公司自由現金流比市值還高**_ 2023 年怪獸充電移動充電業務總成交金額（GMV）同比增長超 27%，創歷史新高，移動設備充電訂單 6.564 億，同比增長 18.7%。公司在全國擁有 123.4 萬個 POI（點位），同比 2022 年的 99.7 萬個增長 23.8%。同時，怪獸充電去年末充電設備數量 920 萬，同比去年末的 670 萬增長 36.6%。 截止 2023 年末，怪獸充電累計註冊用户數為 3.915 億，較 2022 年末增長約 5780 萬。 怪獸充電以上數據全部創出新高，但···這還不算完！。 **2023 年 Q2 開始，怪獸充電與代理商簽訂了新合同，此後，怪獸充電將發揮軟件、數字化領域優勢，向代理商提供包括收費、客服等移動設備充電解決方案，為代理商創造可持續的價值，共同把移動充電的蛋糕做大。怪獸充電平台服務商屬性日益凸顯，業務模式變輕是我認為公司股價具備反轉可能的關鍵。** 怪獸充電區別於重資產的純直營、弱品牌的純代理模式，而是直營、代理並舉的混合模式。這種模式的優勢在於，怪獸充電既可以將直營資源佈局到 KA 等核心客羣中，確保核心客户服務水平，又可以通過分成、機櫃銷售的輕資產代理模式快速佔領下沉市場，實現淨收入的增長。                                                      （怪獸充電財報數據整理） **2023 年末，怪獸充電有 72.8% 的點位是通過代理模式運營的，較 2022 年末 52.5% 的代理模式佔比高出超過 20 個百分點，環比去年三季度末 65.5% 的代理商佔比也高出 7.3 個百分點。值得注意的是，2023 年 Q4 也是怪獸充電以來代理增長最快的一個季度！**代理商們真金白銀的用手投票亦是對怪獸充電品牌的認可。 截止年報披露的 3 月 28 日，怪獸充電總市值為 1.68 億美元（摺合 12.138 億人民幣）。不過，2023 財年末怪獸充電現金儲備高達 4.681 億美元（摺合 33 億人民幣），居然比公司總市值還要高出 1 倍多！                                                          （怪獸充電 2023 年報） **受現金儲備增加影響，怪獸充電有息負債降幅明顯。公司利息支出由 2022 年的 3128.2 萬下降至 2023 年的 422.8 萬。** （怪獸充電 2023 年報） **更有意思的是，怪獸充電 Q4 已經沒有利息支出，説明公司有息負債徹底歸零！** 怪獸充電賺的都是現金流，又沒有有息負債侵蝕利潤，相當於我花 0.65 美元一股買入怪獸充電，獲得的每股經營現金流比我付出的成本還多，21 世紀這麼低估的公司已經不多了。然而，至 28 日收盤，怪獸充電 PE（TTM）僅為 13.81 倍，公司估值低到沒朋友。我估計一方面是美聯儲加息週期，怪獸充電流動性吃了虧；另一方面是美股都去關注 “七朵金花” 了，很少有人發現這隻正在逐漸變優秀的小怪獸。 商務部將 2024 年定義為 “消費促進年”。隨着線下消費支持政策越來越多，線下酒旅、商超、餐飲煙火氣將有所增加，怪獸充電移動設備充電將直接受益於線下人流復甦。 _**02 怪獸充電註冊用户規模龐大且穩定，能夠與連鎖品牌實現 “雙向奔赴”**_ （艾瑞諮詢） 艾瑞諮詢統計表明，2019 年以來，購物中心、商超等缺乏充電設施的場所共享充電寶佈局點位佔比增加。 對此，怪獸充電與北京環球度假區、上海迪士尼合作，依據不同景區主題，設計出了漂流箱、加油樁等多種櫃機新樣式。2023 年，怪獸充電緊跟疫情後演唱會復甦浪潮，藉助明星影響力，提升怪獸品牌力。 共享充電寶的用户多是 90 後、00 後等年輕消費者，與潮玩愛好者重合度較高。怪獸充電聯名航海王、漫威、火影忍者、咒術回戰、瘋狂動物城等遊戲動漫 IP，打造了一系列共享充電品牌 IP 合作的成功案例。怪獸充電還在全網開啓聯名款定製充電寶的 “尋寶” 活動，用户只要在怪獸小程序內完成任意一筆訂單或分享活動頁面，即可參與抽取 IP 周邊禮品，增強用户粘性。怪獸充電較好地把握了文娛消費和年輕人兩大 “脈搏”。 餐飲場景中共享充電寶點位增速雖不如商超、購物中心那麼快，但卻依舊是共享充電寶保有量最高的場景。 國家統計局發佈數據顯示，2023 年全國餐飲收入 52890 億元，同比上升 20.4%，創歷史新高。 在經過 Covid-2019“洗禮” 的餐飲行業中，連鎖餐飲被認為是抗風險能力更高的模式。 美團發佈的《2023 中國餐飲加盟行業白皮書》顯示，2018-2022 年我國餐飲連鎖化率由 2018 年的 12% 增至 2022 年的 19%，但與美國 54% 的餐飲連鎖化率相比，我國餐飲連鎖化率仍有較大提升空間。而怪獸充電早已對各大連鎖餐飲品牌實現了廣佈局，可以伴隨合作連鎖餐飲門店數量增加而持續成長。 2023 年底，麥當勞中國區擁有門店 5903 家，麥當勞中國計劃在 2028 年底中國區能擁有 10000 家餐廳；坐擁肯德基、必勝客等多個品牌的百勝中國則希望到 2026 年把門店數量從目前的不足 1.5 萬家提升至 2 萬家···餐飲品牌此前重心在於提升客單價，隨着餐飲業競爭日趨白熱化，現在連鎖品牌更重視把消費者留下來！移動充電設備等客户服務生態成為了餐飲品牌除會員制外留客的主要方式。 怪獸充電在連鎖餐飲品牌行業早就探索出一條成熟的打法。以怪獸充電和肯德基的合作為例，**怪獸充電藉助肯德基品牌覆蓋全國數千家門店，怪獸充電為肯德基會員提供積分兑換充電券服務，利用多重交叉活動提高用户粘性，這也大大降低了連鎖餐飲品牌的獲客成本**。 酒旅場景方面，攜程發佈的《2024 年元旦跨年遊旅遊洞察》顯示今年元旦主力出行人羣是 00 後、90 後和 80 後，佔出遊總人數的比例分別為 33%、33% 和 23%。連鎖酒店也順應年輕消費者的喜好，升級酒店產品。在連鎖酒店的新產品中，就對年輕人需求強烈的移動充電設備做了重點佈局。目前各連鎖酒店 3.0 以上的產品均有移動充電設備可供客户使用。                                                              （華住 2023 年報） 在連鎖酒店開啓加盟模式後，待開業酒店數量明顯增加。僅華住 2023 年末籌備待開業酒店就達 3098 家。這也為怪獸充電等移動充電服務品牌 POI 增加帶來了可能。 （艾瑞諮詢） 怪獸充電在近 10 年裏已與國內大多購物中心、娛樂場所達成合作。艾瑞諮詢統計顯示，隨着手機在社交、支付、通訊、娛樂等場景應用頻率越來越高，以及年輕人對共享充電模式認可度日益提升，**至 2028 年我國共享充電寶行業規模仍能保持兩位數的年化複合增速**。 _**03 怪獸充電高速增長的 “其他收入”**_ 長期關注怪獸充電的投資者會發現公司神秘的 “新業務收入” 呈長期波浪式成長。 怪獸充電在本次年報中披露，公司廣告服務和新業務收入由 2022 年 Q4 的 780 萬元增至今年 Q4 的 2090 萬元，同比增長 167.7%。從全年來看，這塊收入更是從 2460 萬元增長至 8940 萬元，增長高達 263%，“新業務收入” 還在 2023 年報中創出了新高！但怪獸充電從未披露 “新業務收入” 的具體種類，有種猶抱琵琶半遮面的感覺。 不過，我翻看了怪獸充電 CEO 蔡光淵其他實控公司，發現他還實控了一家名為 “天輝新能源（合肥）有限公司” 的企業，且業務模式與怪獸充電高度相似。                                                              （天輝新能源官網） 天輝新能源也是通過與代理商合作共建/經營租賃/融資租賃/全款四種方式，利用數字經濟/物聯網的技術積累，輔助客户的分佈式光伏建設及運營。與怪獸充電 “基因” 幾乎一致。 2022 年，發改委能源局印發的《關於促進新時代新能源高質量發展的實施方案》中提出，要以綠色能源微電網的形式在工業區和工業園區推廣應用太陽能技術，在所有建築中提供光伏發電和供熱，到 2025 年所有新建公共建築中實現 50% 的光伏覆蓋率；到 2025 年，建設 1000 個光伏村。時至今日，光伏屋頂、分佈式光伏下沉確實有一些，但覆蓋率遠未達到政策指引的數值，市場上的空白無疑就是留給天輝新能源及其代理商的商機。 最後，再看一下怪獸充電的估值。由於共享充電寶行業只有怪獸充電一家上市公司，其他同行信息尚不透明，暫無法實現橫向比較。 （愛彼迎估值，iFind） 其餘共享經濟上市公司中，共享房屋（民宿）預定平台 $愛彼迎(ABNB.US)  PE（TTM）常年保持在 20 倍上下，PS（TTM）在 10 倍左右，市值更是高達千億美元。 （永安行估值，iFind） A 股共享出行研發、物聯網公司 $永安行(603776.SH)  28 日 PS（TTM）中樞也在 4.9 倍。 相比之下，怪獸充電 12 億人民幣的市值，14 倍左右的 PE（TTM），0.35 倍 PS（TTM）的估值水平，是肉眼可見的低估了！ ### 相關股票 - 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