---
title: "財報解讀之安踏體育 2023 全年業績：營收增速回暖，盈利大幅改善"
description: "3 月下旬的時候，安踏體育發佈了 2023 年度全年業績報告。安踏體育在全年實現 623.56 億元（人民幣，下同），同比增長 16.23%。 $安踏體育(02020.HK) $道瓊斯指數(.DJI.US) $3 倍做多標普 500 ETF - Direxion(SPXL.US) $納斯達克綜合指數(.IXIC.US) $恆生指數(00HSI.HK) $耐克(NKE.US) $李寧(02331.H"
type: "topic"
locale: "zh-HK"
url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/20365023.md"
published_at: "2024-04-04T15:50:06.000Z"
author: "[南山必胜客w](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/9869624)"
---

# 財報解讀之安踏體育 2023 全年業績：營收增速回暖，盈利大幅改善

3 月下旬的時候，安踏體育發佈了 2023 年度全年業績報告。安踏體育在全年實現 623.56 億元（人民幣，下同），同比增長 16.23%。 $安踏體育(02020.HK) $道瓊斯指數(.DJI.US) $3 倍做多標普 500 ETF - Direxion(SPXL.US) $納斯達克綜合指數(.IXIC.US) $恆生指數(00HSI.HK) $耐克(NKE.US) $李寧(02331.HK)

**一、個人觀點匯總**

1. 在過去的一年裏，安踏體育實現了不錯的業績，營收增速較上年明顯回暖，盈利能力更是大幅改善。

2. 從具體運營來看，安踏旗下幾個主力品牌都實現了良好發展，尤其是 FILA 在扭轉了上年營收增速下降的情況，從而幫助整體營增長大幅改善。而毛利率的提升以及優秀的控費表現推動了盈利能力往更好的方向發展。

3. 其實過去一年體育用品整個板塊表現較為一般，安踏作為龍頭公司，整體業績表現和股價走勢都算是前排水準了，而近期股價走勢有明顯回暖，值得多多關注。

**整體來看，在過去的一年中，安踏體育憑藉其主力品牌的強勁表現，尤其是 FILA 成功扭轉了上年增速下滑的態勢，推動了整體營收的顯著回暖。同時，毛利率的提升與出色的成本控制也顯著增強了其盈利能力。儘管體育用品行業整體表現平平，但安踏作為行業領頭羊，其業績與股價均呈現出領先態勢，近期股價的回暖更是凸顯了其投資潛力，值得市場密切關注。**

**二、財務分析：營收增速回暖，盈利大幅改善**

就營收而言，安踏體育在全年實現 623.56 億元（人民幣，下同），同比增長 16.23%。從具體營收來看，在 2022 年負增長的 FILA 品牌本年貢獻了很關鍵的營收增長，整體增速領先於安踏主品牌。

而在盈利方面，安踏體育 2023 年實現股東應占淨利潤 102 億元，同比大幅增長了 34.9%。這一顯著的利潤增長表明公司在經營效率和盈利能力上取得了顯著提升。從具體數據來看，主要是毛利率的提升以及控費優化等更好的降本增效措施。

**三、運營剖析：降本增效改善盈利，品牌矩陣發展成熟，收入超耐克大中華區**

**1.降本增效改善盈利**

安踏在財務與運營方面均取得了顯著成果。其 2023 年整體毛利率同比提升了 2.4 個百分點，達到 62.6%，這主要歸功於直面消費者（DTC）模式的推行和折扣改善。DTC 模式使安踏得以更精準地掌控產品定價與銷售渠道，進而提升盈利能力。此外，在庫存管理方面，安踏通過優化流程，實現了庫存週轉天數的顯著減少，同比下降 15 天，降幅近 11%，這顯示了公司在庫存控制上的高效與精準。

研發投入方面，安踏的投入超過 16 億元，遠超其他中國體育用品上市企業同期總和。雖然研發投入增加了短期成本，但它是提升產品附加值和市場競爭力、實現長期可持續發展的關鍵。在費用控制方面，儘管銷售及分銷費用和行政開支有所增加，同比增長 10.4%，但安踏通過一系列有效的措施，如優化門店佈局、提升門店效率以及電商平台的精準營銷，整體的一個增加不如營收增長，這樣促進 2023 年度運營利潤的改善，同比增長 36.8% 至 153.67 億元。

**2.品牌矩陣發展成熟**

安踏主品牌的表現可謂亮眼，其營收同比增長了 9.3%，達到了驚人的 303.06 億元，這一數字標誌着安踏主品牌成為首個突破 300 億元大關的國產品牌，展示了其在市場上的強大競爭力和廣泛認可度。同時，經營溢利率也實現了 0.8 個百分點的同比提升，達到了 22.2%，這進一步證明了安踏主品牌盈利能力的穩步提升，為其未來的持續發展奠定了堅實的基礎。

而在另一大亮點中，FILA 斐樂品牌也展現出了強勁的增長勢頭。其營收同比增長了 16.6%，達到了 251.03 億元，這一增長速度在行業中處於領先地位。同時，經營溢利率也實現了 7.6 個百分點的提升，高達 27.6%，凸顯了 FILA 斐樂品牌在高端時尚運動領域的成功定位以及市場的高度認可。

除了安踏主品牌和 FILA 斐樂品牌之外，公司的其他品牌也展現出了不俗的表現。這些品牌的收益同比增長了 57.7%，達到了 69.47 億元，這一增長速度遠超過行業平均水平。同時，經營溢利率也實現了 6.5 個百分點的提升，達到了 27.1%，這一數據不僅展現了公司多品牌戰略的成功，也證明了公司在不同細分市場的拓展能力和強大的市場適應性。

**3.同全球龍頭耐克的對比**

安踏與耐克，這兩大體育用品行業的巨頭，一直備受關注。它們在多個領域都展現出了各自的實力和競爭優勢，使得這場競爭變得愈發激烈而引人入勝。耐克，作為全球體育用品行業的領軍品牌，雖然在財務上仍保持着穩健的增長，但在某些方面，比如 2023 財年的淨利潤出現了下滑，與安踏的盈利表現有所差距。

此外，在市場佈局方面，安踏憑藉對本土市場的深入瞭解，成功實施了多品牌戰略，並通過電商渠道的拓展，實現了業務的快速增長。而耐克則憑藉其全球品牌影響力，在全球範圍內保持着穩定的市場份額。然而，在大中華區，耐克的增速出現了放緩，這反映出安踏等本土品牌對其市場地位的挑戰，畢竟在 2022 年的時候，安踏的營收就超過了耐克大中華區了。

隨着消費者對體育用品品質和品牌的要求不斷提高，兩家公司都需要不斷創新和調整戰略，以滿足市場需求並維持領先地位，個人還是比較支持國貨品牌的。

**此文為個人季報解讀分析，均為個人在能力範圍內思考心得，還望大家批評指正。另外，本文不構成投資參考建議，望各位讀者獨立思考。**

### Related Stocks

- [82020.HK - 安踏體育-R](https://longbridge.com/zh-HK/quote/82020.HK.md)
- [02020.HK - 安踏體育](https://longbridge.com/zh-HK/quote/02020.HK.md)
- [NKE.US - 耐克](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NKE.US.md)
- [DOG.US - 做空道指 ETF - ProShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/DOG.US.md)
- [.DJI.US - 道瓊斯指數](https://longbridge.com/zh-HK/quote/.DJI.US.md)
- [SPXL.US - 3 倍做多標普 500 ETF - Direxion](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SPXL.US.md)
- [.IXIC.US - 納斯達克綜合指數](https://longbridge.com/zh-HK/quote/.IXIC.US.md)
- [00HSI.HK - 恆生指數](https://longbridge.com/zh-HK/quote/00HSI.HK.md)
- [02331.HK - 李寧](https://longbridge.com/zh-HK/quote/02331.HK.md)
- [82331.HK - 李寧-R](https://longbridge.com/zh-HK/quote/82331.HK.md)

---

> **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。