--- title: "茅台下跌的鍋，巽風背不動" type: "Topics" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/20488260.md" description: "斑馬消費 楊偉茅台酒和貴州茅台（600519.SH）股票的投資者們，煎熬了好幾天。從上週二開始，茅台股價連日下跌。昨日開盤亦大跌，尾盤拉昇後，最終平盤。6 個交易日下來，累計跌幅超過 4%，市值蒸發 921 億元。作為 A 股股王，市值超過 2 萬億元的超級權重股，這種鈍刀割肉的刺痛感，已經好久不曾有過了。部分貴州茅台的投資者們，定會對此感到詫異。貴州茅台前幾天披露的成績單，明明非常優秀..." datetime: "2024-04-12T00:09:31.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/20488260.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/20488260.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/20488260.md) author: "[斑马消费](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/6226040.md)" generator: "portal-rs" --- # 茅台下跌的鍋，巽風背不動 斑馬消費 楊偉 茅台酒和貴州茅台（600519.SH）股票的投資者們，煎熬了好幾天。 從上週二開始，茅台股價連日下跌。昨日開盤亦大跌，尾盤拉昇後，最終平盤。6 個交易日下來，累計跌幅超過 4%，市值蒸發 921 億元。 作為 A 股股王，市值超過 2 萬億元的超級權重股，這種鈍刀割肉的刺痛感，已經好久不曾有過了。 部分貴州茅台的投資者們，定會對此感到詫異。貴州茅台前幾天披露的成績單，明明非常優秀。 2023 年，酒王營業收入 1476.94 億元，歸母淨利潤 747.34 億元，分別同比增長 19.01% 和 19.16%，繼續在白酒行業領跑。 2023 年，全國規模以上白酒企業實現銷售收入 7563 億元，同比增長 9.7%；實現利潤總額 2328 億元，同比增長 7.5%。 茅台酒作為中國高端白酒市場的核心大單品，雖產能受限，收入增速仍然高達 17.39%。全球唯一千億級酒類大單品，地位持續鞏固。 系列酒，作為貴州茅台近年着力培養的增長點，更是可圈可點。茅台王子酒單品營收超 40 億元，漢醬、貴州大麴、賴茅單品營收分別超 10 億元。系列酒營業收入 206.30 億元，增長近三成。 二級市場承壓，主要原因，其實來自近日茅台酒批發價格的下跌。 近幾年，茅台酒的批發價格相對穩定，當年批次、散裝茅台的價格在 2700 元上下。今日酒價數據顯示，從 4 月 6 日開始，其價格連日下跌，4 月 10 日跌至 2505 元，5 天時間單瓶跌了 130 元。 一位白酒回收商接受媒體採訪時表示，“這次是暴跌，不止是因為淡季”。 昨日，茅台酒價格略微回升至 2530 元，或許，這正是貴州茅台股價走穩的直接原因。只是不知道，接下來的價格走勢會如何。 茅台相關人士、行業專家、媒體，都將此次酒、股雙跌的矛頭，指向了巽風茅台 375。 2023 年初，巽風數字世界上線，這是一家由茅台集團旗下茅台文旅控股，與網易集團旗下網易好物合作的，以 “數字藏品” 為概念的電商平台。 近幾年，為了加強對銷售渠道的掌控力，貴州茅台採取各種措施推廣自己的直營渠道。i 茅台一炮打響，推動了公司盈利能力的快速提升。 茅台文旅涉足數字化，這本來是一件對茅台品牌添磚加瓦的好事。直到，貴州茅台巽風酒的面市。 2023 年 12 月 31 日，在貴州茅台 2024 全球茅粉嘉年華上，貴州茅台巽風酒發佈。這款以 “天人共釀” 為概念打造的數實融合新品，被稱為公司的戰略級產品，僅通過巽風數字世界發售。 巽風 APP 顯示，53 度 375ml 貴州茅台酒（巽風），定價 1498 元。摺合成 500ml，價格大約在 2000 元上下。市場消息稱，此輪放量 20 萬瓶。 近幾天，當巽風茅台 375 可以開始在線下門店提貨時，茅台酒的批發價，就開始了下降的趨勢。 其實，巽風茅台 375 的衝擊，只是點燃了茅台酒價格波動的導火索。埋下長期火藥桶的，應該還是茅台酒異形的價格體系。 茅台酒官方指導價 1499 元，近幾年的批發價在 2700 元上下，原箱、老款的價格更高，終端價格常年超過 3000 元，節日旺季，更是一酒難求。 這不正常，但是大家都習慣了。 出廠價與批發價、零售價之間的巨大差異，形成了套利空間。再加上茅台的產能限制，漲價預期，共同鑄就了茅台酒的投資屬性。隨之而來的低開瓶率，成為歷任茅台管理層們，亟待解決的痛點。 近幾年，貴州茅台最大的動作在於削藩，控制經銷商數量，培育直營渠道。這些措施能夠讓公司獲得更高的盈利能力，但在控價這個問題上，效果並不明顯。 去年，解決庫存與倒掛危機，成為白酒的行業主題。當時，除了茅台酒，其他名酒都難以逃脱價格倒掛。 長週期來看，連黃金價格都有漲有跌，為什麼茅台酒的價格可以屹立不倒？ 到今年，白酒行業努力一年，庫存危機 - 價格倒掛形成的惡性循環，並未得到實質性的解決。終於，壓力還是傳導給了茅台酒。 本來，茅台酒批發價和貴州茅台股價的波動，只有林園、但斌這種資深茅台投資人，才會有切膚之痛。動輒三千多一瓶的茅台酒，一手茅台股票十幾萬，跟普通人關係不大。 但是，茅台酒降價，貴州茅台股價波動，可能會推倒白酒行業價格信仰的多米諾骨牌。 茅台酒的價格降了，五糧液（000858.SZ）批發價會不會承壓？就在今年 2 月，五糧液還上調了普五的出廠價。洋河、汾酒、國窖 1573，以及更多二線高端白酒，能不能穩住自己的價格體系？ 所以，貴州茅台股價陰跌的這幾天，白酒板塊一片哀嚎，幾乎沒有倖免者。 ### 相關股票 - [600519.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600519.CN.md) --- > **免責聲明: 本文僅供參考，不構成任何投資建議。**