--- title: "阿斯麥（ASML）：業績崩坍，AI 風吹不到光刻機？" description: "逆週期擴產，中國大陸成第一大客户" type: "topic" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/20574668.md" published_at: "2024-04-17T09:36:13.000Z" author: "[海豚研究](https://longbridge.com/zh-HK/news/dolphin.md)" --- # 阿斯麥（ASML）：業績崩坍，AI 風吹不到光刻機？ 阿斯麥（ASML）於北京時間 2024 年 4 月 17 日下午的美股盤前發佈了 2024 年第一季度財報（截止 2024 年 3 月），要點如下： **1、核心數據：營收端大幅下滑。**阿斯麥（ASML）在 2024 年第一季度實現**營收 52.9 億歐元**，**低於市場預期（54.7 億歐元）****。**本季度收入下滑，主要是受台積電及韓國客户拉貨放緩的影響。公司在 2024 年第一季度**淨利潤為 12.24 億歐元**，同比下滑 37.4%，**超市場預期（11.14 億歐元）**。公司毛利率保持相對平穩，而收入端的大幅下滑直接影響了公司的季度利潤。 **2、各項業務情況：EUV 和 ArFi 是最主要的收入來源。**系統銷售收入仍是$阿斯麥(ASML.US) 最主要的收入來源，佔據公司收入 7 成以上。**本季度公司收入的同比下滑，主要是客户對 EUV 等產品的拉貨放緩導致**。 **3、各地區收入表現：中國大陸佔一半**。雖然受管制的影響，**但中國大陸地區客户的收入佔比不降反升，成為公司第一大客户，這主要是由於其他地區的拉貨大幅下滑**。在行業週期低迷階段，中國大陸地區客户保持逆週期拉貨的節奏。此外，數據中心及 AI 的需求增長，仍未明顯傳導至光刻系統的出貨。 **4、阿斯麥（ASML）業績指引**：**2024 年第二季度預期收入 57-62 億歐元（市場預期 64.56 億歐元）和毛利率 50-51%（市場預期 50.12%）****。**公司下季度的收入雖有改善，但業務面並未有明顯好轉的跡象。 **整體來看：阿斯麥（ASML）的財報不太理想。**收入端和利潤端均出現較明顯的下滑，主要是受台積電及韓國客户拉貨減少的影響。 **再看下季度的指引：公司 2024 年第二季度預期收入 57-62 億歐元（****市場預期 64.56 億歐元****）和毛利率 50-51%（****市場預期 50.12%****）。**兩項數據同比都有所下降，表明公司產品的需求面並未有明顯好轉的跡象。 細看公司的本次財報，海豚君認為公司在中國大陸地區的收入環比有所下滑，是符合預期的。由於受 2024 年 1 月 1 日起擴大出口管制的產品清單的影響。**而公司財報的不及預期，主要來自於台積電等海外地區客户**。 從整體行業面看，當前半導體週期仍然低迷，手機、PC 等終端需求還是相對疲軟。**而英偉達、台積電等公司的業績向好，主要得益於數據中心及 AI 需求的結構性拉動。****然而從本次 ASML 的財報來看，這部分需求當前並未傳導至光刻系統等設備端。** **綜合來看，海豚君認為當前台積電的重心放在先進封裝端，而非光刻系統的擴產方面。阿斯麥（ASML）的股價，將在短期內受本次不太理想的業績影響。而從中長期角度，公司仍將受益於數據中心及 AI 需求的產能帶動，但當前並非是核心客户資本開支的主要關注點。** 以下是海豚君對阿斯麥 ASML 的具體分析： **一、核心數據：營收端大幅下滑** **1.1 收入端**：**阿斯麥（ASML）在 2024 年第一季度實現營收 52.9 億歐元，****低於市場預期（54.7 億歐元）****，季度營收出現較明顯的回落。**本季度收入環比更是出現了 21.6% 的下滑，**這主要是受台積電及韓國客户拉貨減少的影響。** **1.2 毛利及毛利率**：**阿斯麥（ASML）在 2024 年第一季度實現毛利 26.97 億歐元，同比下滑 21%。**具體毛利率方面，公司本季度**毛利率 51%，保持平穩，好於市場預期（48.8%）**。雖然公司本季度出貨量有所下滑，但出貨均價仍維持相對穩定。 **1.3 經營費用端：阿斯麥（ASML）在 2024 年第一季度經營費用為 13.05 億歐元，同比增長 8%。** 具體來看： **1）研發費用：**本季度研發費用 10.32 億歐元，同比增加 8.9%。研發費用率維持在 19.58%，公司的研發投入維持在 10 億歐元左右，費用率上升是受營收下滑的影響； **2）銷售管理及行政費用**：本季度銷售及管理費用 2.73 億歐元，同比增加 5.1%；銷售管理費用率為 5.2%，銷售等費用保持相對平穩。 **1.4 淨利潤端：阿斯麥（ASML）在 2024 年第一季度淨利潤為 12.24 億歐元，同比下滑 37.4%，****超市場預期（11.14 億歐元）****。**本季度公司業績有明顯下滑，主要是公司主要客户的拉貨減少直接影響了公司的營收表現。 **二、細分數據情況：中國大陸佔一半** 阿斯麥（ASML）的業務由系統銷售收入和服務收入兩部分構成，**其中系統銷售收入佔比 7 成以上，是公司最核心的收入來源。** **2.1 各項業務情況** **1）系統銷售收入** **阿斯麥（ASML）的系統銷售收入在 2024 年第一季度實現 39.66 億歐元，同比下滑 25.8%。**系統銷售業務的同比下滑，主要是受下游客户拉貨減少的影響。**雖然中國大陸客户仍在拉貨，但台積電和韓國客户的本季度拉貨明顯放緩。**公司本季度光刻系統的出貨均價仍有 5600 萬歐左右，保持相對平穩。 **2）服務收入** **阿斯麥（ASML）的服務收入在 2024 年第一季度實現 13.24 億歐元，同比下滑 5.7%。**阿斯麥的服務收入，主要包括設備維護等項目，業務收入比系統銷售更為穩定。 **2.2 各地區收入情況** 中國大陸地區收入佔比達到近 5 成左右，仍是公司本季度最大的客户。主要是由於中國大陸地區客户擴產的需求，增加了對 ArFi 等產品的持續拉貨。 **除中國大陸地區以外，本季度中國台灣地區、韓國地區及美國地區的佔比均有不同程度的下滑。**這主要是受台積電及韓國客户等拉貨減少的影響，當前台積電的資本開支仍然相對保守。 <此處結束> 海豚君關於阿斯麥 ASML 等相關研究 **ASML** 2024 年 1 月 24 日財報點評《[阿斯麥（ASML）:炸裂式的訂單，半導體要向上？](https://longportapp.cn/topics/11324693)》 2023 年 10 月 18 日財報點評《[阿斯麥 (ASML): 皇冠上的明珠，也難逃週期魔咒](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/10274322)》 2023 年 7 月 21 日財報點評《[阿斯麥（ASML）：能力出眾，也要看週期臉色](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/8375548)》 2023 年 9 月 21 日深度《[阿斯麥（ASML）：估值不到 30 倍的光刻王者，貴嗎？](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/9948261)》 2023 年 7 月 14 日深度《[“終極信仰” 阿斯麥 ASML](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/8163645)》 **半導體行業** 2023 年 3 月 7 日《[英偉達們：魔性表演之後，真會有大翻身嗎？](https://longportapp.com/en/topics/4360567)》 2022 年 12 月 29 日《[半導體雪崩？最慘烈下跌後才會有真彈性](https://longportapp.com/en/topics/3805995)》 2022 年 6 月 24 日《[砍單砍單砍單，半導體真要 “變天” 了？](https://longbridgeapp.com/topics/2971045)》 2022 年 6 月 17 日《[消費電子 “熟透”，蘋果硬挺、小米苦熬](https://longbridgeapp.com/topics/2917540)》 **台積電深度** 2022 年 4 月 8 日《[台積電（下）：價格打折，信仰沒折](https://longbridgeapp.com/topics/2277193)》 2022 年 3 月 16 日《[市場暴跌之後，再談骨灰級代工王台積電](https://longbridgeapp.com/news/57775174)》 **中芯國際深度** 2021 年 7 月 16 日《[中芯國際（下）：被低估的中國 “ 芯”](https://longbridgeapp.com/news/40257302)》 2021 年 7 月 9 日《[中芯國際（上）：論龍頭的攻 “芯” 術](https://longbridgeapp.com/news/39746631)》 本文的風險披露與聲明：[海豚投研免責聲明及一般披露](https://support.longbridge.global/topics/misc/dolphin-disclaimer) ### Related Stocks - [ASML.US - 阿斯麥](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ASML.US.md) --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。