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title: "高通：“不温不火” 的手機，要靠 AI 來帶？"
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url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/20851201.md"
description: "本次財報中規中矩"
datetime: "2024-05-02T00:30:26.000Z"
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author: "[海豚研究](https://longbridge.com/zh-HK/news/dolphin.md)"
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# 高通：“不温不火” 的手機，要靠 AI 來帶？

高通（QCOM.O）於北京時間 2024 年 5 月 2 日上午的美股盤後發佈了 2024 年第二財年報告（截止 2024 年 3 月），要點如下：

**1、整體業績： 中規中矩。高通在 2024 財年第二季度（即 24Q1）實現營收 93.89 億美元，同比增長 1.2%，****基本符合市場預期（93.16 億美元）****。**公司本季收入增速再次回落，主要是受智能手機業務的影響；公司在本季度實現淨利潤 23.26 億美元，同比增長 36.5%，**好於市場預期（22.45 億美元）**，增長主要來自於非經營面的影響。

**2、各業務細分：手機端需求，未見持續性**。手機當前仍是$高通(QCOM.US) 各業務中的最大項，佔比超過 60%。**受手機市場需求不足的影響**，**公司本季度手機業務增速有所下降，對公司業績表現造成主要影響。**汽車業務雖然仍維持兩位數增長，但當前佔比還不足一成。

**3、高通業績指引：2024 財年第三季度（即 24Q2）預期收入 88-96 億美元****（市場預期 90.8 億美元）****和調整後利潤為每股 2.15 美元至 2.35 美元****（市場預期的 2.11 美元）****。**

**海豚君觀點：**

**整體來看，高通本次財報中規中矩**。收入端基本符合市場預期，利潤端的超預期主要於來自於非經營面的影響。**剔除掉投資收益等非經營性的影響後，公司本季度的核心經營淨利潤同比去年略有提升**。

**結合公司給出的下季度指引：2024 財年第三季度（即 24Q2）預期收入 88-96 億美元（市場預期 90.8 億美元）和調整後利潤為每股 2.15 美元至 2.35 美元（市場預期的 2.11 美元）。**收入和利潤表現都沒明顯提升的跡象，整體趨於平穩。

由於公司業務結構中主要部分還是手機業務。那麼手機市場的狀況，將對公司業績表現產生重要影響。**海豚君認為雖然手機市場從底部有所恢復，但當前市場需求仍舊不足****：1）全球手機季度出貨量還未站穩在 3 億台；2）公司存貨有所去化，但仍在相對高位；3）公司的指引數據也沒給出明顯好轉的預期。**

**雖然公司股價已經重回高位，但高通的業績仍然還比較弱。當前公司近 2000 億美元的市值，對應近 20 倍 PE 的估值，股價中已經打入了行業面回暖的預期。如果股價端要繼續突破，還需要公司在業績或 AI 方面給出更多超預期的表現。**

以下是海豚君對高通財報的具體分析：

**一、整體業績：中規中矩**

**1.1 收入端**

**高通在 2024 財年第二季度（即 24Q1）實現營收 93.89 億美元，同比上升 1.2%，****基本符合市場預期（93.16 億美元）****。**公司本季收入增速再次回落，主要是受智能手機業務的影響。當前不足 100 億的季度營收，公司經營面仍未迎來明顯的回暖。

**1.2 毛利端**

**高通在 2024 財年第二季度（即 24Q1）實現毛利 52.83 億美元，同比增長 3.1%。**毛利端同比增速快於收入端，主要是因為毛利率同比有所回升。

**高通在本季度的毛利率為 56.3%，同比上升 1.1pct，****基本符合市場預期（56.5%）****。**公司毛利率保持相對穩定，也體現公司在產業鏈中的話語權。當前隨着手機市場的恢復，公司毛利率也從底部迎來了回升。

**高通在 2024 財年第二季度（即 24Q1）的存貨有 60.87 億美元，同比下滑 11.2%。**公司存貨繼續下滑，但仍處於較高水位，這一定程度也影響了公司毛利率的回升。

**1.3 經營費用**

**高通在 2024 財年第二季度（即 24Q1）的經營費用為 29.43 億美元，同比增長 4.2%，主要是對銷售及管理費用的投入增加。**

具體費用端情況，拆分來看：

**1）研發費用：本季度公司的研發費用為 22.36 億美元，同比增長 1.2%**。作為科技公司，研發費用仍是公司投入的最大項，同比變化不大；

**2）銷售及管理費用**：**本季度公司的銷售及管理費用為 7.07 億美元，同比增長 15.1%**，銷售等費用情況與營收情況有一定相關性。

**1.4 淨利潤**

**高通在 2024 財年第二季度（即 24Q1）實現淨利潤 23.26 億美元，同比增長 36.5%，****稍好於市場預期（22.45 億美元）****。**本季度淨利率 24.8%，盈利能力維持在 20% 水平。

**在剔除掉投資收益等非經營性的影響後，公司本季度的核心經營淨利潤和去年同比略有提升**，主要受益於安卓手機出貨量的提升，但公司業績還未從底部徹底回暖。

**二、各業務細分：手機端需求，未見持續性**

從高通的分業務情況看，**本季度 QCT（CDMA 業務）仍是公司最大的收入來源，佔比達到 85%，主要包括芯片半導體業務**；其餘的收入則主要來自於 QTL（技術授權）業務，佔比在 14% 左右。

QCT 業務是公司最重要的部分，具體細分來看：

**2.1 手機業務**

**高通的手機業務在 2024 財年第二季度（即 24Q1）實現營收 61.80 億美元，同比增長 1.2%，增長主要來自於中國 OEM 廠商的需求恢復。**公司手機業務從底部重回 60 億美元上方，但增速有所回落，主要還是受手機行業市場的整體影響。

從行業數據看，**2024 年一季度全球智能手機出貨量為 2.89 億台，同比增長 7.7%，增速也有所放緩。**雖然手機出貨量從底部有提升，但仍然相對較低，這主要還是因為整體需求端的不足。

**手機業務在 QCT 業務中佔比達到 77%，而對高通整體業績的影響也達到了 6 成以上。因此，如果手機業務沒有出現持續回暖的話，公司業績也將繼續保持在相對低位。**

**2.2 汽車業務**

**高通的汽車業務在 2024 財年第二季度（即 24Q1）實現營收 6.03 億美元，同比增長 34.9%。**汽車業務是公司主要業務中增速最快的一項，繼續維持 30% 以上的增長，這主要受益於汽車中智能駕艙和自動駕駛的需求增長。

雖然公司的汽車業務依舊維持兩位數的較高增速，**但汽車業務當前在公司總收入的佔比仍不足 10%，對公司整體業績影響相對較小。**

**2.3IoT 業務**

**高通的 IoT 業務在 2024 財年第二季度（即 24Q1）實現營收 12.43 億美元，同比下滑 10.6%。IoT 業務跌幅有所收窄，但還維持着兩位數下滑的狀態。**

高通的 IoT 業務主要包括消費類電子產品、邊緣網絡類和工業類產品。業務類型相對較多，**但海豚君推測 XR 等消費電子類產品的需求低迷是 IoT 業務下滑的主要因素**。

<本篇完>

海豚投研關於高通的相關研究

**深度**

2022 年 12 月 20 日《[高通：年賺百億，芯片王者才值 10 倍 PE？](https://longportapp.com/en/topics/3775259)》

2022 年 12 月 8 日《[高通（上）：安卓手機的幕後 “大佬”](https://longbridgeapp.com/en/topics/3734235)》

**財報季**

2024 年 2 月 1 日電話會《[手機收入，將有兩位數的回暖（高通 FY23Q4 電話會）](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/10447673)》

2024 年 2 月 1 日財報點評《[高通: 沒了帶頭大哥，手機復甦能走多遠？](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/11434264)》

2023 年 11 月 2 日電話會《[手機收入，將有兩位數的回暖（高通 FY23Q4 電話會）](https://longportapp.com/zh-CN/topics/10447673)》

2023 年 11 月 2 日財報點評《[高通：安卓一哥 “冬眠期” 終於要結束了？](https://longportapp.com/zh-CN/topics/10446532)》

2023 年 8 月 3 日電話會《[未見明顯回暖，繼續推進控費（高通 FY23Q3 電話會）](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/8740384) 》

2023 年 8 月 3 日財報點評《[高通的寒冬，還要再 “熬一熬”](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/8730128)》

2023 年 5 月 4 日電話會《[高通：去庫存是當下的首要任務（高通 Q2FY23 電話會）](https://longportapp.cn/en/topics/5713607)》

2023 年 5 月 4 日財報點評《[高通：芯片 “大佬” 藏大雷，寒冬還要久一些](https://longportapp.cn/en/topics/5699148)》

**直播**

2023 年 5 月 4 日《[高通公司 2023 財年第二季度業績電話會](https://longportapp.cn/lives/128244?channel=n128244)》

**本文的風險披露與聲明：**[**海豚投研免責聲明及一般披露**](https://support.longbridge.global/topics/misc/dolphin-disclaimer)

### 相關股票

- [高通 (QCOM.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/QCOM.US.md)

## 評論 (1)

- **Da Yuan · 2024-05-05T21:46:27.000Z**: 支持