--- title: "蘋果：iPhone 賣不動，祭出回購大殺器" description: "美國曆史最大股票回購" type: "topic" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/20872598.md" published_at: "2024-05-03T02:12:45.000Z" author: "[海豚研究](https://longbridge.com/zh-HK/news/dolphin.md)" --- # 蘋果：iPhone 賣不動，祭出回購大殺器 蘋果 (AAPL.O) 北京時間 2024 年 5 月 3 日凌晨，美股盤後發佈 2024 財年第二季度財報（截至 2024 年 3 月）。 **1、整體業績：收入&毛利率，符合市場預期**。**本季度蘋果公司實現營收 908 億美元，同比下滑 4.3%，****符合市場一致預期（903 億美元）**。收入下滑，主要是受 iPhone 及硬件業務下滑的拖累。**蘋果公司毛利率 46.6%，同比增加 2.3pct，****符合市場一致預期（46.6%）**。其中，軟件毛利率連續 11 個季度維持在 70% 以上。 **2、iPhone：需求不足，競爭加劇。**本季度全球手機市場出貨量仍有個位數增長，但蘋果公司的 iPhone 業務更是出現了下滑。**海豚君估算蘋果本季度手機業務出現量價齊跌的情況，主要是受行業競爭加劇及對 iPhone 產品需求不足的影響。** **3、iPhone 以外其他硬件：僅 Mac 增長，其餘明顯下滑**。Mac 業務是本季度唯一明顯超預期的硬件業務，而$蘋果(AAPL.US) **iPad 和可穿戴等其他硬件業務本季度均出現較為明顯的下滑**。終端需求不足，直接影響了公司硬件業務的表現。 **4、軟件服務：又創新高。軟件服務本季度收入 239 億美元，略好於市場一致預期（232.8 億美元）。**本季度軟件業務的收入和毛利率都創出新高**。**軟件服務仍是公司最穩健的部分，業務持續增長。即使在硬件端明顯下滑的情況下，公司軟件業務仍有兩位數的增長。 **海豚君觀點：** **整體來看，蘋果本次財報基本符合市場預期**。收入和毛利率均有所下滑，但都和市場預期接近。公司軟件業務保持增長態勢，下滑主要來自於硬件業務的拖累。受需求不足的影響，公司本季度硬件業務出現僅兩位數的下滑，與市場預期的情況也相近。 從這份財報來看，**海豚君認為蘋果公司當前在經營面仍有不小的壓力，尤其是佔公司 5 成收入的 iPhone 業務**。對比當前市場情況，**本季度全球手機出貨量是有個位數增長的，而蘋果的 iPhone 業務卻出線了下滑**，主要還是受到華為及安卓廠商的競爭影響。 **當然本次財報也有一定的利好釋放，公司將授權額外 1100 億美元的股票回購，這將創下公司史上的最高紀錄。****股票回購能短期內提升市場的信心，而中長期的投資仍關注於公司業務面的表現**。雖然軟件業務的持續增長，能給公司帶來一定的支撐，但硬件業務的疲軟表現，仍會影響市場對公司的信心。只有硬件業務的持續出貨，才能給予軟件端的入口保障。 海豚君對蘋果財報的具體分析，詳見下文： **一、整體業績：收入&毛利率，符合市場預期** **1.1 收入端：2024 財年第二季度（即 1Q24）蘋果公司實現營收 908 億美元，同比下滑 4.3%，****符合市場一致預期（903 億美元）**。對於本季度收入下滑，**主要是受 iPhone 及硬件業務下滑的拖累，其中大中華區、日本及亞太地區收入下滑較為明顯**。 從硬件和軟件兩方面看： **①蘋果公司本季度的硬件業務增速為-9.5%。**本季度硬件端的表現，雖然 Mac 業務有所回升，但其他硬件業務均有不同程度的下滑； **②蘋果公司本季度的軟件業務仍有 14.2% 的增長，維持兩位數增長的狀態。**軟件業務具有一定的抗風險性。即使在硬件收入相對低迷的情況下，軟件服務一直維持增長的態勢。 **從各地區來看**：**本季度蘋果在大中華區、日本及亞太地區收入均有明顯下滑，僅有歐洲地區收入略有增長。**這主要是因為市場需求仍然不足以及競爭加劇的影響。具體來看，美洲地區是蘋果的最大收入來源，本季度下滑 1.4%；而大中華區的收入更是下滑 8.1%。 **1.2 毛利率：2024 財年第二季度（即 1Q24）蘋果公司毛利率 46.6%，同比增加 2.3pct，****符合市場一致預期（46.6%）****。**本季度公司毛利率繼續回升，主要是因為軟件業務走高推動。 海豚君拆分軟硬件毛利率來看： **蘋果公司本季度軟件毛利率繼續提升至 74.6%，再創新高，是本季度公司毛利率提升的主要來源。而硬件端的毛利率本季度有所回落至 36.6%，主要受部分產品需求不足的影響。** **1.3 經營利潤：2024 財年第二季度（即 1Q24）蘋果公司經營利潤 279 億美元，同比下滑 1.5%。**蘋果公司本季度經營利潤的下滑，主要是收入下滑的影響。 **本季度蘋果公司的經營費用率 15.8%，同比增長 1.4pct。**本季度公司的銷售費用和研發費用同比均有一定的提升。 **二、iPhone：需求不足，競爭加劇** **2024 財年第二季度 iPhone 業務收入 460 億美元，同比下滑 10.5%，****符合市場一致預期（457.4 億美元）****。**本季度全球手機市場出貨量同比有個位數增長，而**公司手機業務表現反而是下滑的，仍是市場競爭加劇，對 iPhone 需求不足的影響**。 海豚君從量和價關係來看，來看本季度 iPhone 業務下滑的主要來源： **1）iPhone 出貨量：**根據 IDC 的數據，2024 年第一季度全球智能手機市場同比增長 7.7%。**蘋果本季度出貨量增速為-9.2% 左右，公司的出貨量增長表現明顯弱於整體市場**； **2）iPhone 出貨均價：**結合 iPhone 業務收入和出貨量測算，**本季度 iPhone 出貨均價為 917 美元左右，同比下滑 1.3%。**隨着新機發布，本季度 iPhone 均價有所走高。但由於大中華等地區的競爭影響，直接影響了產品銷售表現，進而影響了產品均價； **三、iPhone 以外其他硬件：僅 Mac 增長，其餘明顯下滑** **3.1Mac 業務** **2024 財年第二季度 Mac 業務收入 75 億美元，同比增長 3.9%，****硬件業務中明顯超市場預期的一項（67.9 億美元）****。** 根據 IDC 的報告，本季度全球 PC 市場出貨量同比增長 4.9%，而蘋果公司本季度出貨量同比回升 17%，**海豚君推測本季度公司 Mac 的出貨均價有所下滑**。 **3.2 iPad 業務** **2024 財年第二季度 iPad 業務收入 56 億美元，同比下滑 16.7%，****低於市場一致預期（59.1 億美元）****。**iPad 業務的當前下游整體需求疲軟，導致該業務收入持續低迷，單季度收入首次下滑至 60 億美元以下。 **3.3 可穿戴等其他硬件** **2024 財年第二季度可穿戴等其他硬件業務收入 79 億美元，同比下滑 9.6%，****低於市場一致預期（82.9 億美元）****。**蘋果的可穿戴等其他硬件業務本季度繼續下滑，主要是由於市場對可穿戴產品的需求疲軟導致。**結合高通的同比下滑 10.6% 的 IoT 業務來看，兩公司相關業務均有近 10% 的下滑，整體市場表現仍然低迷**。 **四、軟件服務：又創新高** **2024 財年第二季度軟件服務收入 239 億美元，同比增長 14.2%，****略好於市場一致預期（232.8 億美元）。軟件業務是最穩健的部分，業務呈現持續增長的態勢****。**即使在硬件端明顯下滑的情況下，軟件服務仍有兩位數增長，主要得益於單用户服務收入的提升。 在軟件服務中，最讓人關注的是軟件服務的毛利率水平。**在本季中軟件服務毛利率實現 74.6%，再創歷史新高，連續 11 個季度站穩在 70% 以上。**具有穩步增長高毛利屬性的軟件服務業務，是公司利潤的重要組成部分。 <此處結束> **海豚投研蘋果歷史文章回溯：** **財報季** 2024 年 2 月 2 日電話會《[硬件毛利率穩步提升，進軍 AI（蘋果 FY24Q1 電話會）](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/11455724)》 2024 年 2 月 2 日財報點評《[“躺平” 的蘋果，憑什麼享受 30 倍 PE？](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/11466146)》 2023 年 11 月 3 日電話會《[蘋果：毫無亮點的下季度（FY23Q4 電話會）](https://longportapp.com/zh-CN/topics/10450556)》 2023 年 11 月 3 日財報點評《[蘋果：零成長的 “搖錢樹”，值 30 倍 PE 嗎？](https://longportapp.com/zh-CN/topics/10449502)》 2023 年 8 月 4 日財報點評《[蘋果：勉強扛住，要靠印度來拯救？](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/8759336)》 2023 年 8 月 4 日電話會《[印度市場，再創歷史紀錄（蘋果 FY23Q3 電話會）](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/8778033)》 2023 年 5 月 5 日財報點評《[蘋果：逆風翻盤，才是真 “機皇”](https://longportapp.cn/en/topics/5736249)》 2023 年 5 月 5 日電話會《[蘋果的逆風翻盤，難道全靠印度等新興市場？（蘋果 FY2023Q2 電話會）](https://longportapp.cn/en/topics/5746883)》 2023 年 2 月 3 日財報點評《[蘋果：纏在身上的雷，終於出來了](https://longportapp.com/en/topics/3921280)》 2023 年 2 月 6 日電話會《[需求衝擊有限，指引再續信心（蘋果 FY2023Q1 電話會）](https://longportapp.cn/en/topics/3933426)》 2022 年 10 月 28 日電話會《[蘋果：旺季不旺，“卷王” 也難逃衰退（FY2022Q4 電話會）](https://longbridgeapp.com/en/topics/3584900?invite-code=EZND0I&channel=t3586604)》 2022 年 10 月 28 日財報點評《[蘋果：唯一沒卧倒的巨頭，還能挺多久？](https://longbridgeapp.com/en/topics/3584113?invite-code=EZND0I&channel=t3586604)》 2022 年 7 月 29 日電話會《[僅有 iPhone 業務遮羞，管理層會怎麼解釋（蘋果電話會）](https://longbridgeapp.com/topics/3217735)》 2022 年 7 月 29 日財報點評《[微增的 iPhone，竟成了蘋果最後一塊 “遮羞布”](https://longbridgeapp.com/topics/3215858)》 2022 年 4 月 29 日電話會《[多因素困擾，蘋果給出疲軟指引（電話會紀要）](https://longbridgeapp.com/topics/2453543)》 2022 年 4 月 28 日財報點評《[瘋狂賺錢的蘋果，該為增長憂心了！｜財報季](https://longbridgeapp.com/topics/2451263)》 2022 年 1 月 28 日電話會《[蘋果：供應危機緩解，創新點燃真科技（電話會紀要）](https://longbridgeapp.com/topics/1879146)》 2022 年 1 月 28 日財報點評《[蘋果的硬實力，又甜又香 | 讀財報](https://longbridgeapp.com/topics/1878601)》 2021 年 10 月 29 日電話會《[業績預期落空後，蘋果管理層交流了什麼？](https://longbridgeapp.com/topics/1264643?invite-code=032064)》 2021 年 10 月 29 日財報點評《[預期撲空，蘋果答卷尬了](https://longbridgeapp.com/topics/1263392?invite-code=032064)》 2021 年 7 月 28 日電話會《[蘋果五項全能大超預期後，管理層的解讀（附完整 Q&A）](https://longbridgeapp.com/news/41413283)》 2021 年 7 月 28 日財報點評《[蘋果：優秀的定義，五項全能大超預期](https://longbridgeapp.com/news/41377499)》 2021 年 4 月 29 日電話會《[蘋果 2021Q2 業績會紀要](https://longbridgeapp.com/topics/781014?invite-code=032064)》 2021 年 4 月 29 日財報點評《[優秀的公司總是不斷超預期，新財季的蘋果夠硬氣！](https://longbridgeapp.com/news/34578989)》 2021 年 4 月 25 日財報前瞻《[霸氣側露的一季報後，蘋果新一季財報會持續爆發嗎？](https://longbridgeapp.com/news/34167490)》 深度 2022 年 12 月 29 日《[半導體雪崩？最慘烈下跌後才會有真彈性](https://longportapp.com/en/topics/3805995)》 2022 年 11 月 11 日《[業績好也照樣跌，蘋果真的甜嗎？](https://longbridgeapp.com/en/topics/3638189)》 2022 年 6 月 17 日《[消費電子 “熟透”，蘋果硬挺、小米苦熬](https://longbridgeapp.com/topics/2917540)》 2022 年 6 月 6 日《[美股巨震，蘋果、特斯拉、英偉達是被錯殺了嗎？](https://longbridgeapp.com/topics/2758465)》 2022 年 2 月 28 日《[蘋果：轉嫁成本壓力，就服你！](https://longbridgeapp.com/news/56609825)》 2021 年 12 月 6 日《[蘋果：雙輪驅動漸顯乏力，“跛腳” 硬件急需大單品續力](https://longbridgeapp.com/news/51510803)》 直播 2022 年 9 月 8 日《[蘋果 2022 秋季發佈會](https://longbridgeapp.com/lives/115957?channel=n115957)》 2022 年 4 月 29 日《[蘋果公司 (AAPL.US) 2022 年第二季度業績電話會](https://longbridgeapp.com/lives/6757?channel=n6757)》 2022 年 1 月 28 日《[蘋果公司 (AAPL.US) 2022 年第一季度業績電話會](https://longbridgeapp.com/lives/6757?channel=n6757)》 2021 年 10 月 29 日《[蘋果公司 (AAPL.US) 2021 年第四季度業績電話會](https://longbridgeapp.com/lives/3097?channel=nl3097&invite-code=032064)》 2021 年 10 月 19 日《[蘋果 10 月新品發佈會](https://longbridgeapp.com/lives/2794?channel=nl2794&invite-code=032064)》 2021 年 9 月 15 日《[蘋果 2021 秋季發佈會](https://longbridgeapp.com/lives/2429)》 2021 年 7 月 28 日《[蘋果公司 (AAPL.US) 2021 年第三季度業績電話會](https://longbridgeapp.com/lives/747)》 2021 年 4 月 29 日《[蘋果公司 (AAPL.US) 2021 年第二季度業績電話會](https://longbridgeapp.com/lives/28)》 2021 年 4 月 21 日《[蘋果春季新品發佈會](https://longbridgeapp.com/lives/21)》 本文的風險披露與聲明：[海豚投研免責聲明及一般披露](https://support.longbridge.global/topics/misc/dolphin-disclaimer) ### Related Stocks - [AAPL.US - 蘋果](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AAPL.US.md) --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。