--- title: "美團財報中的 “佣金疑雲”" type: "Topics" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/2191088.md" description: "3 月 25 日晚，美團公佈 2021 第四季度財報和 2021 年報。數據顯示，公司全年營收 1791 億元，經調整淨虧損 156 億元。相比 2020 年，美團的收入同比增長 56%，但在 2020 年底，美團經調整淨利潤尚為 31 億元。這意味着，美團的淨利潤大幅下降。在美團財報中，零態 LT（ID：LingTai_LT）發現，美團外賣的佣金收入在下降。可以説，美團當下面對着巨大的營收壓力..." datetime: "2022-03-27T11:09:05.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/2191088.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/2191088.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/2191088.md) author: "[零态LT](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/8278794.md)" --- # 美團財報中的 “佣金疑雲” ![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2022/4ebc7a9a651caad3ad9d74a92331410a?x-oss-process=style/lg) 3 月 25 日晚，美團公佈 2021 第四季度財報和 2021 年報。 數據顯示，公司全年營收 1791 億元，經調整淨虧損 156 億元。相比 2020 年，美團的收入同比增長 56%，但在 2020 年底，美團經調整淨利潤尚為 31 億元。這意味着，美團的淨利潤大幅下降。 在美團財報中，零態 LT（ID：LingTai\_LT）發現，美團外賣的佣金收入在下降。可以説，美團當下面對着巨大的營收壓力，其中，費率公開後，騎手成本成為美團無法忽視的擔子。第四季度，美團甚至也放慢了新業務的擴張的速度，集中注意力提升各業務運營效率。 **疫情下，餐飲行業寒冬尚未結束，用户對線上以及餐飲配送越發依賴。其中，美團的選擇，對整個行業尤為重要。**  **01**   **主營業務的 “無底洞”**  眾所周知，餐飲外賣一直是美團收入，也是其利潤的主要來源。而佣金收入是否過高一直是美團備受爭議的焦點。現實情況是，隨着騎手成本提升，外賣佣金收入佔比下降，美團的外賣業務越來越難盈利了。 一方面，根據最新披露的 2021 年 Q4 及全年財報顯示，2021 年美團收入構成當中，餐飲外賣為 963 億元，到店、酒旅 325 億元、新業務及其他收入約 503 億元。其中，餐飲外賣增幅為 45.3%，到店、酒旅的增幅為 53%，其他新業務增幅為 84%。利潤方面，2021 年，到店、酒店和旅遊業務實現經營利潤 141 億元，超越餐飲外賣 62 億元。 另一方面，此次財報中，美團首次將餐飲外賣收入拆分為餐飲外賣配送服務收入和佣金收入，財報顯示，餐飲外賣收入包括餐飲外賣配送服務、佣金、在線營銷服務及其他。其中餐飲外賣配送服務收入 542 億元，佔比達 56%；佣金收入 285 億元，佔比 29.6%。 ![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2022/ef9c66cbd46c2af46416aab8da9e363c?x-oss-process=style/lg) ▲圖：美團財報截圖 表面上看，與虧損 350 億元的新業務相比，餐飲外賣仍然撐起了美團的主要營收。按照美團外賣 2021 年 7021 億元的總交易額，以及 285 億元的佣金收入計算，美團外賣的整體佣金率僅為 4%。 **佣金率下降的同時，美團外賣騎手補貼卻在上升。** 財報顯示，2021 年美團配送成本較上一年增長 38.3%，佔美團外賣總營收比例達 71%。2021 年，美團從商家、用户處收取的餐飲配送服務收入為 542 億元，而全年騎手配送成本為 682 億元，騎手成本佔到外賣收入的近 71%。而這也表明外賣業務的配送服務收入根本無法覆蓋騎手成本。 僅從第四季度來看，配送收入為 127 億元，低於配送成本 183 億元。事實上是在用佣金收入補貼騎手工資及其他配送成本，尤其與訂單量相比較，相當於每單由美團配送的訂單仍在倒貼。 百聯諮詢創始人莊帥認為，全行業降低佣金的呼聲下，美團正在結構性降低佣金，這對美團整個餐飲外賣業務營收將產生較大壓力。 美團從 2021 年 5 月開始推動外賣費率透明化調整，優化平台收費模式。第四季度財報中，美團也着重提到了相關進展。 根據財報，美團對商家每單的平台服務費進行透明化調整，服務費由技術服務費和履約服務費組成。其中，技術服務費是平台佣金部分，主要包括商家信息展示服務、交易服務等，按固定比例收取；履約服務費只在商家選擇美團配送服務時才會產生，用於支付包括訂單的配送費、配送站及訂單運力調度等運營成本。履約服務費根據配送訂單的距離、價格、時段三個因素採用階梯式獨立計價模式。 ![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2022/07294c5bedd814b813d23b20d1ddbaff?x-oss-process=style/lg) ▲圖：美團財報截圖 新的計費方式更加清晰、透明，商家在配送方式上也有了更充分的自主選擇權。同時，在費率調整後，三公里以內的訂單，商家傭金率也有了結構性降低。 據零態 LT（ID：LingTai\_LT）向幾家二三線城市餐飲商家瞭解到，他們一直以堂食作為主力，但疫情後訂單並不穩定，即使是在市中心黃金地段，也不能保證盈利，更不要提一些個體商户的餐館。外賣雖然不能保證每單都賺錢，但訂單穩定，可以保證現金流。 商家與平台的矛盾看似不可調和，但實際需要找到一個平衡點，既可以降低商鋪的經營壓力，又能夠保證外賣平台的長期運營。  **02**   **盈利難題**   **外賣的 “苦生意”**  近期互聯網公司年報季中，包括阿里、京東在內的互聯網公司都出現 “增利不增收” 問題，互聯網紅利期到頭，原來 “燒錢——圈用户——漲價” 的邏輯已被顛覆，行業已經開始由高估值的水平向合理估值前進。當下公司更需要穩定的現金流和追求質量的精細化運營，而這更容易獲得資本市場看好。 **根據近期多家互聯網公司財報對比，美團的成本更重，利潤更低。** 在收入側，阿里、京東、拼多多、美團各自最近一季度的財報披露的淨利潤分別為 446.24 億元、36 億元、66.2 億元、-39.4 億元。數據背後的經營利潤率上，阿里為 3%、京東為 1.4%、拼多多為 25%，美團處於虧損狀態。 以佣金收入為例，電商商鋪佣金的體量遠遠高於餐飲等服務類電商，阿里的佣金和廣告收入加起來超過 3000 億元，而美團只有不到 900 億元。 ![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2022/0fafd2703c11fc981747c8398132b847?x-oss-process=style/lg) ▲圖：各大平台佣金及成本情況 另一方面，在成本側，只有京東的履約成本達到較高的 591 億元，這來源於京東重金投入到倉儲、配送、客户服務等層面的成本， 但即使如此，京東的履約成本依然低於美團的外賣的配送成本。 對於美團來説，其從事的生活服務類電商，投入大，利薄的問題一直存在。一邊是餐飲外賣成本高企，另一邊廣告、佣金和其他收益相對均衡，過去一年中，美團財報中最引人關注的，莫過於新業務的快速發展，美團在零售電商、社區團購領域發力，獲得了 1.79 億新增年活用户。尤其是社區團購，幫助美團下沉到此前沒有觸及到的城市和鄉鎮，從而使美團用户規模越來越大。 這符合美團一直以來的策略——生態協同發展。**但值得注意的是，美團還需要時間充分消化這部分用户。從社區團購轉向餐飲外賣、酒旅等更多領域，並不是一個通路。** 有用户這樣評價美團目前的戰略，新業務看到的是虧損，王興看到的是護城河。正如王興在財報會議上表示，美團對新業務有長遠打算，追尋長期的商業價值，會繼續改善新業務的單位經濟性和營運效率，新業務的虧損未來會減少。 ![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2022/1256f99b01114633ab0b21950f49d6a2?x-oss-process=style/lg) ▲圖：美團官微 由此可見，美團的投入理念一方面是中長期產業建設，另一方面是高效連接當前的存量市場，重新構建和優化對應的市場秩序，從而實現向效率要利潤的目標。雖然利潤薄成本高，但美團將投入讓利給商家、騎手、消費者，從而帶動外賣、社區團購、酒旅、到店等各方面的合作和消費，進而能夠賦能整個生態，保持龐大系統未來的良性運轉。 以社區團購為例，2021 年美團的社區電商完成了全國覆蓋。美團財報提及，美團優選打造的次日提貨，三級倉物流網絡體系，現已覆蓋全國 30 個省份的大部分社區和農村。 同時，這也意味着，美團的新業務虧損將持續。伴隨餐飲外賣費率透明化，利潤將進一步被壓縮，加上成本端的重壓，美團依然在深扎最初的本地化，在多個業務線繼續深耕，做 “苦差事”。  **03**   **餐飲業難題**   **企業多扛一點**  不久前，海底撈發佈年報，2021 年營收 411 億元，但虧損高達 41.6 億元。此前，包括瑞信在內的機構相繼下調了海底撈的淨利預測和投資評級。根據財報，海底撈由於 2021 年閉店計劃處置長期資產的一次性損失、減值損失，以及管理層採取審慎態度計提的減值損失超過 36.5 億元。 頭部上市企業尚且如此，可見餐飲行業當下的生存現狀。在線上與線下結合的大趨勢下，大平台的賦能由此顯得格外重要。 這次財報中，美團也強調了疫情以來，加強了對商户的幫扶。比如今年 3 月推出的 2022 年階段性幫扶舉措，主要包括疫情地區困難商户減佣、困難中小商户佣金封頂、免費提供線上化服務及工具等。 ![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2022/9ce7e48abf1551ec5b8818fdf513554f?x-oss-process=style/lg) ▲圖：美團官微 另一方面，進入 2022 年，受大環境影響，小麥、咖啡豆、紙張等原料價格迅速飛漲，受此影響，很多餐飲商家也不得不調整商品價格，影響整體外賣行業。比如調味品也深受從 2021 年下半年開始的原材料上漲難題困擾，有的企業只是利潤受損，有的則處於存亡邊緣。在距離上一輪漲價潮四年之後，多家調料龍頭企業自 2021 年下半年開始宣佈漲價。 最近半年，多家上市公司都表達了對社區團購的重視。海天線下渠道提升至整體的 25%，其中主要依靠社區團購渠道。根據中泰證券研報數據，超過 45% 的消費者習慣在社區團購中購買調味品。 盤活調味品等糧油、快消品市場，是巨頭進軍社區團購後的另一個收穫。近期，上海、吉林等多地受疫情影響，讓生鮮電商遭遇突如其來的巨大需求，美團等生鮮配送平台被集體推到了重要位置。比如在上海，美團買菜、叮咚買菜、每日優鮮等調集所有力量，保障各個小區的買菜保障供應。 **大環境下，大平台更要扛起重任。可以預見，美團將帶着盈利的壓力，繼續在 “艱難” 領域深耕。** **作者｜**安輿 **編輯｜**胡展嘉 **出品｜**零態 LT（ID：LingTai\_LT） ## 評論 (1) - **anny73 · 2022-03-27T12:16:55.000Z**: 唔好咁多醜聞，醜聞影響股價。