--- title: "阿斯麥 ASML：期待高落地慢，追不上市場 “AI 夢”" description: "EUV 出貨仍舊低迷" type: "topic" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/22520549.md" published_at: "2024-07-17T10:42:06.000Z" author: "[海豚研究](https://longbridge.com/zh-HK/news/dolphin.md)" --- # 阿斯麥 ASML：期待高落地慢，追不上市場 “AI 夢” 阿斯麥（ASML）於北京時間 2024 年 7 月 17 日下午的美股盤前發佈了 2024 年第二季度財報（截止 2024 年 6 月），要點如下： **1、核心數據：收入和毛利率，雙雙好於預期。**阿斯麥（ASML）在 2024 年第二季度實現**營收 62.4 億歐元**，**好於市場預期（60 億歐元）****。**本季度收入有所回升，主要是受中國大陸客户及韓國客户拉貨增加的影響。公司在 2024 年第二季度**淨利潤為 15.78 億歐元**，同比下滑 18.7%，**好於市場預期（14.5 億歐元）**。公司毛利率穩中有升，而收入端是公司本季度業績的主要影響因素。 **2、各項業務情況：EUV 和 ArFi 是最主要的收入來源。**系統銷售收入仍是公司最主要的收入來源，佔據公司收入 7 成以上。由於 EUV 的高單價，是公司業績的重要影響項。**受近期 EUV 出貨量相對偏低的出貨量影響，公司收入和業績仍未完全走出低谷**。 **3、各地區收入表現：中國大陸佔據一半**。雖然受管制的影響，**但中國大陸地區的收入佔比仍然維持在第一位，這主要是受逆週期擴產的影響，中國大陸地區提升了對 ArFi 和 ArF Dry 的拉貨。**韓國客户拉貨迴歸常態，而台積電的拿貨情況還在相對低位。 **4、阿斯麥（ASML）業績指引**：$阿斯麥(ASML.US) **2024 年第三季度預期收入 67-73 億歐元（市場預期 74.5 億歐元）和毛利率 50-51%（市場預期 51.12%）****。**雖然公司下季度營收有望提升，但仍低於市場的預期。 **整體來看：阿斯麥（ASML）本季度財報數據還不錯，但下季度的指引相對疲軟。** **本季度財報數據：**公司本季度收入和毛利率，雙雙好於市場預期，主要得益於中國地區客户及韓國客户拉貨的回升。此外，受資本開支的影響，對台積電的出貨情況仍相對偏低。 **再看公司指引：公司預期 2024 年第三季度收入 67-73 億歐元****（市場預期 74.55 億歐元）****和毛利率 50-51%****（市場預期 51.12%）****。**在 AI、存儲等產業鏈帶動下，雖然收入環比將有所回暖，但仍低於市場預期。 **在半導體相對低迷時期，中國大陸地區的逆週期擴產，已經成為公司的第一大收入來源。**而如果美國等繼續加大對半導體領域的貿易限制，公司的業績可能會受到相對明顯的影響。 **綜合來看，海豚君認為雖然財報數據還不錯，但公司指引不及預期，直接影響了市場對公司的信心。此外，市場也存有部分對美國等繼續在半導體領域進一步貿易限制的擔憂。****短期看，公司股價中已經包含 AI 等帶來的增量預期，而這疲軟的指引和市場的擔憂，將影響市場的信心。中長期看，公司業績面真正的好轉仍需要核心客户提升資本開支的預期，進而帶動 EUV 等先進產品的出貨增長****（關注海豚君對明天台積電財報點評中關於資本開支的信息）。** 以下是海豚君對阿斯麥 ASML 的具體分析： **一、核心數據： 收入和毛利率，雙雙好於預期** **1.1 收入端**：**阿斯麥（ASML）在 2024 年第二季度實現營收 62.4 億歐元，****好於市場預期（60 億歐元）****，季度營收開始出現回升。**本季度收入環比提升 18%，這主要是受韓國客户拉貨回升的影響。 **1.2 毛利及毛利率**：**阿斯麥（ASML）在 2024 年第二季度實現毛利 26.97 億歐元，同比下滑 9.4%。**具體毛利率方面，公司本季度**毛利率 51.5%，略有提升，****好於市場預期（50.6%）**。本季度 ArF 設備出貨明顯增加，對公司毛利率回升有所增益。 **1.3 經營費用端：阿斯麥（ASML）在 2024 年第二季度經營費用為 13.78 億歐元，同比增長 8%。** 具體來看： **1）研發費用：**本季度研發費用 11 億歐元，同比增加 10.1%。研發費用率維持在 22.1%，公司的研發投入略有提升，相對保持穩健； **2）銷售管理及行政費用**：本季度銷售及管理費用 2.77 億歐元，同比下滑 1.5%；銷售管理費用率為 4.4%，維持在 4-5% 的區間。 **1.4 淨利潤端：阿斯麥（ASML）在 2024 年第二季度淨利潤為 15.78 億歐元，同比下滑 18.7%，****超市場預期（14.5 億歐元）****。**本季度公司業績雖仍在下滑，但環比有所回升，主要是由中國大陸及韓國客户的拉貨提升帶動公司營收端的增長。 **二、細分數據情況：中國大陸佔據一半** 阿斯麥（ASML）的業務由系統銷售收入和服務收入兩部分構成，**其中系統銷售收入佔比 7 成以上，是公司最核心的收入來源。** **2.1 各項業務情況** **1）系統銷售收入** **阿斯麥（ASML）的系統銷售收入在 2024 年第二季度實現 37.61 億歐元，同比下滑 15.1%。**系統銷售業務的同比下滑，主要是光刻系統出貨量減少的影響。**雖然中國大陸客户的出貨量明顯提升，但本季度台積電的拉貨仍在較低的位置。**由於 EUV 出貨量放緩，**公司本季度光刻系統的出貨均價下滑至 4760 萬歐左右**。 **2）服務收入** **阿斯麥（ASML）的服務收入在 2024 年第二季度實現 14.82 億歐元，同比增長 14.3%。**阿斯麥的服務收入，主要包括設備維護等項目，業務收入相對系統銷售更為穩定。 **2.2 各地區收入情況** 中國大陸地區收入佔比達到近 5 成左右，本季度仍是公司最大的客户。主要是由於中國大陸地區客户擴產的需求，增加了對 ArFi、ArF Dry 等產品的持續拉貨。 **相比於一季度，公司其餘兩大客户（台積電和韓國地區）的收入本季度也都有所提升。其中韓國地區客户收入本季度回到常規水位，而本季度台積電的拉貨仍在相對低位，仍受相對保守的資本開支影響。** <此處結束> 海豚君關於阿斯麥 ASML 等相關研究 **ASML** 2024 年 7 月 17 日電話會紀要《[阿斯麥（ASML）：2024 過渡，2025 迎來上升（FY24Q1 電話會紀要）](https://longportapp.cn/topics/20581692)》 2024 年 7 月 17 日財報點評《[阿斯麥（ASML）：業績崩坍，AI 風吹不到光刻機？](https://longportapp.cn/topics/20574668)》 2024 年 1 月 24 日財報點評《[阿斯麥（ASML）:炸裂式的訂單，半導體要向上？](https://longportapp.cn/topics/11324693)》 2023 年 10 月 18 日財報點評《[阿斯麥 (ASML): 皇冠上的明珠，也難逃週期魔咒](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/10274322)》 2023 年 7 月 21 日財報點評《[阿斯麥（ASML）：能力出眾，也要看週期臉色](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/8375548)》 2023 年 9 月 21 日深度《[阿斯麥（ASML）：估值不到 30 倍的光刻王者，貴嗎？](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/9948261)》 2023 年 7 月 14 日深度《[“終極信仰” 阿斯麥 ASML](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/8163645)》 **半導體行業** 2023 年 3 月 7 日《[英偉達們：魔性表演之後，真會有大翻身嗎？](https://longportapp.com/en/topics/4360567)》 2022 年 12 月 29 日《[半導體雪崩？最慘烈下跌後才會有真彈性](https://longportapp.com/en/topics/3805995)》 2022 年 6 月 24 日《[砍單砍單砍單，半導體真要 “變天” 了？](https://longbridgeapp.com/topics/2971045)》 2022 年 6 月 17 日《[消費電子 “熟透”，蘋果硬挺、小米苦熬](https://longbridgeapp.com/topics/2917540)》 **台積電深度** 2022 年 4 月 8 日《[台積電（下）：價格打折，信仰沒折](https://longbridgeapp.com/topics/2277193)》 2022 年 3 月 16 日《[市場暴跌之後，再談骨灰級代工王台積電](https://longbridgeapp.com/news/57775174)》 **中芯國際深度** 2021 年 7 月 16 日《[中芯國際（下）：被低估的中國 “ 芯”](https://longbridgeapp.com/news/40257302)》 2021 年 7 月 9 日《[中芯國際（上）：論龍頭的攻 “芯” 術](https://longbridgeapp.com/news/39746631)》 本文的風險披露與聲明：[海豚投研免責聲明及一般披露](https://support.longbridge.global/topics/misc/dolphin-disclaimer) ### Related Stocks - [ASML.US - 阿斯麥](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ASML.US.md) --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。