特斯拉 2024 年 Q2 財報解讀—要看輕電動車了

昨天美股盤後$特斯拉(TSLA.US) 公佈了 2024 年二季度財報，這次財報結合特斯拉的股價走勢比較有意思，跟一季度財報完全相反。一季度財報前汽車銷量數據出來，市場就開始各種看衰的聲音出了，銷量不及預期，特斯拉股價一路跌破 150 美元，財報的時候結果馬斯克畫餅大家又忘了車銷量不及預期的事，股價反彈。本季度把上面的故事反過來就是。

我在我自己的小羣裏，一季度和二季度，我都預測過特斯財報股價，兩次運氣不錯都猜對了。一季度的時候那個時候股價還在 150 左右，賭了個財報買了 2 倍做多 TSLL。本次二季度的時候，我個人覺得特斯拉財報前漲得太高了，市值一半基本都是電動車以外業務的估值，所以當有羣友問我怎麼看的時候，我個人回答是看跌。由於發不了截圖，有興趣的可以去我的公眾號看原文！

特斯拉財報我已經跟蹤很久了，之前也寫了不少特斯拉的財報以及個人看法，從股價 100 開始寫到 300，之前的文章表達的觀點基本沒有變化：特斯拉業務多元化，100 是歷史大底，150 是低估，150 以上就是溢價了 FSD,AI 等新業務的估值，這部分估值暫時是沒法估值準確的，所以很多要靠想象。所以我本人也是在 125 和 150 三次買入特斯拉，200 左右賣掉。雖然沒賺到 200 以上的部分，但在底部的持股我更安心一點，有興趣的也可以看下我之前的文章：

特斯拉 2024 年 Q1 財報解讀—買在分歧，賣在一致

特斯拉 2023 年 Q4 財報解讀—電動車高增長神話跌落，需重新估值

特斯拉大跌後是否可以抄底了？

電動車α行情個股特斯拉 - 特斯拉 Q4 財報預測

特斯拉 2022 Q4 財報解讀—網球還是雞蛋已有答案

其中這篇文章有幸被某券商平台評為去年上半年十大精華文章首位：

下面還是先看看特斯拉財報數據，供大家參考。

一、財報整體情況

1.營收方面—汽車業務繼續下滑，儲能增長接近翻倍

特斯拉二季度營收 255 億美元，同比增長 2.3%，初一看扭轉了上個季度的跌勢，仔細看主營業務汽車收入還是下滑了 3%，連續 2 個季度下滑，營收增長主要靠儲能接近翻倍的增長。

汽車收入佔比下滑到 78%，儲能佔比提升，但當前特斯拉還是靠賣車為主，FSD，儲能，AI 業務雖然很有想象空間，但目前貢獻的收入還是太少，這部分是目前特斯拉估值最不確定的部分。這裏要跟大家強調下，我看很多人在討論特斯拉還在句句不離車銷量怎麼樣，新車怎麼樣，還盯着汽車部分去炒特斯拉，那方向都錯了，那早就不該關注特斯拉了。因為特斯拉車銷量在減少，汽車收入在減少這還有啥可以關注的呢？特斯拉股價的支撐起碼最近幾個季度，從來都不是靠電動車，而是 AI，FSD，儲能等新業務，尤其是 AI 相關業務。如果特斯拉還是看電動車，那做得最好也是下一個豐田，豐田市值才多少？

2.毛利方面—毛利實際不及預期

特斯拉二季度整體毛利率 18.0%，較去年同期下滑 0.2%，比上個季度多提升了 0.6%。表面上看還行，但是這其中有 8.9 億積分收入，將近是之前的一倍，剔除這部分後的毛利率其實只有 14%，其實是不及預期的。看國內電動車市場就知道這是個多麼卷的市場，特斯拉幾年不變的車型，跟其他車企 1 年幾款車型相比，特斯拉優勢會越來越小，特別是中國區 FSD 還不能用。

3.淨利潤方面—連續 4 個季度同比下滑

特斯拉二季度 non-GAAP 淨利潤 16.4 億美元，同比下降 48%，原因還是車銷量減少，AI 相關開支增加，這也是特斯拉連續 4 個季度淨利潤同比下滑了。

4.費用方面

特斯拉二季度總費用為 29.7 億美元，同比上升 39.6%，主要還是 AI 燒錢，費用增長速度遠高於收入，但是特斯拉也在開始有所剋制了。研發費用和行政費用增速顯著放緩，2 季度還裁員了。

二、結語

每次財報前特斯的交付量數據是出來的，這個數據出來了財報數據都大差不差，真正差個幾億對特斯拉來説其實根本沒啥影響，所以這些不過是市場或者我們自己給特斯拉漲跌找的理由，或者是借消息炒作而已。我們投資特斯拉更不能只看特斯拉電動車相關的數據，因為這部分數據沒啥可看的，起碼最近幾年都如此。因為每個月的銷量都是已知的，電動車業務相當於是明牌，而且電動車業務現在屬於傳統業務了，給不了高估值，就算世界第一也不過是電動車行業的豐田，看看比亞迪，理想的估值就知道電動車特斯拉能值多少市值了，就算按一年 80 億淨利潤算，美股牛市給 30 倍的 PE，特斯拉電動車估值也就 2400 億美金。那麼剩下的市值是怎麼回事？

答案是 AI 及新業務，如：FSD,Robotaxi，人形機器人，儲能等等。比如從 FSD，國內大家都知道車企基本都在卷智能駕駛，而且已經通過這個創造了不少收益，特斯拉 FSD 在國內收入基本可以忽略，在國外目前收入也很一般（從汽車銷售收入增長率可以看到），這一塊目前特斯拉就是要不斷的繼續堆車，等 FSD 繼續完善，滲透率起來的時候才能看到明顯效果。

再比如 Robotaxi，最近百度的無人出租車非常火，還帶動了百度股價漲了一波。但個人覺得特斯拉 Robotaxi 技術肯定是遠高於百度的 “蘿蔔快跑”，特斯拉要人才有人才，要技術有技術，要顯卡有顯卡，這塊我肯定信特斯拉不信百度。無人出租車未來肯定是趨勢，短期 1,2 年可能看不到明顯效果，但 5 年就不一定了。個人覺得未來無人出租車的龍頭一定是 Robotaxi，而不是蘿蔔快跑。

人形機器人這塊一樣，短期概念居多，但未來一旦規模化應用起來，對特斯拉來説也是個非常大的增長點。但我們必須承認的是，AI 這塊未來幾年內貢獻的收入都非常有限，所以這塊目前更多的想象空間。粗略算的化，股價 150 的就是包含了電動車 + 儲能 +FSD 未爆發狀態下的價值，超過 150 的部分就是 AI 部分的想象價值，這部分也是沒法準確估值的，所以 150 的特斯拉個人覺得還是比較便宜，200 以上的特斯拉需要對特斯拉有一定的信念！ 

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