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title: "高通：手機波瀾不驚，AI 承載新希望"
description: "財報整體符合預期"
type: "topic"
locale: "zh-HK"
url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/22845402.md"
published_at: "2024-08-01T02:17:49.000Z"
author: "[海豚研究](https://longbridge.com/zh-HK/news/dolphin.md)"
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# 高通：手機波瀾不驚，AI 承載新希望

高通（QCOM.O）於北京時間 2024 年 8 月 1 日上午的美股盤後發佈了 2024 年第三財年報告（截止 2024 年 6 月），要點如下：

**1、整體業績：收入&利潤，基本符合預期。高通在 2024 財年第三季度（即 24Q2）實現營收 93.93 億美元，同比增長 11.1%，****略好於市場預期（92.10 億美元）****。**公司本季收入增速提升，主要受益於智能手機業務和汽車業務的增長；公司在本季度實現淨利潤 21.29 億美元，同比增長 18.1%，**略低於市場預期（21.74 億美元）**，同比增長主要來自於收入端的拉動。

**2、各業務細分：手機和汽車，都有增長**。手機當前仍是公司各業務中的最大項，佔比超過 60%。**雖然手機業務同比有所增長，但仍相對偏低，主要還是受行業需求不足的影響。**汽車業務本季度增速達到 86.9%，但由於佔比還不足一成，對公司業績影響相對較小。

**3、高通業績指引：**$高通(QCOM.US) **2024 財年第四季度（即 24Q3）預期收入 95-103 億美元****（市場預期 97 億美元）****和調整後利潤為每股 2.45 美元至 2.65 美元****（市場預期的 2.48 美元）****。**

**海豚君觀點：高通本次財報整體符合預期。**

公司本季度在收入端和利潤端，都基本符合指引預期，同比增長主要來自於手機及汽車業務的帶動。結合公司給出的下季度指引情況：**2024 財年第四季度（即 24Q3）預期收入 95-103 億美元（市場預期 97 億美元）和調整後利潤為每股 2.45 美元至 2.65 美元（市場預期的 2.48 美元）。**收入和利潤在下季度都將迎來回升，但與市場預期相近。

**海豚君認為隨着下半年公司新品發佈及手機等客户的需求回暖，公司業績將有所提升。但從公司指引看，整體回暖節奏基本符合市場預期。雖然 AI PC 等市場能給公司帶來新的增量，但由於當前手機業務佔公司 6 成以上，手機市場的表現直接影響公司最終的業績情況。**

在經歷股價調整後，當前公司 PE 回到 20 倍下方，處於相對中性位置。但如果要進一步打開上漲空間，仍需要手機或 AI 方面給出更超預期的表現。

以下是海豚君對高通財報的具體分析：

**一、整體業績：收入&利潤，基本符合預期**

**1.1 收入端**

**高通在 2024 財年第三季度（即 24Q2）實現營收 93.93 億美元，同比上升 11.1%，****略好於市場預期（92.10 億美元）****。**公司本季收入增速加快，主要得益於智能手機業務和汽車業務的帶動。

**1.2 毛利端**

**高通在 2024 財年第三季度（即 24Q2）實現毛利 52.19 億美元，同比增長 12%。**毛利端同比增速快於收入端，主要是因為毛利率同比有所回升。

**高通在本季度的毛利率為 55.6%，同比上升 0.5pct，****符合市場預期（55.6%）****。**公司毛利率保持相對穩定，維持在 55% 以上，這也體現公司在產業鏈中的話語權。隨着手機市場的回暖，公司毛利率也有望迎來回升。

**高通在 2024 財年第三季度（即 24Q2）的存貨有 60.2 億美元，同比下滑 9.2%。**雖然公司存貨狀況繼續改善，但相對較高的存貨，仍影響了毛利率的回升狀況。

**1.3 經營費用**

**高通在 2024 財年第三季度（即 24Q2）的經營費用為 29.23 億美元，同比增長 2.9%，銷售費用及研發費用都有不同程度的增長。**

具體費用端情況，拆分來看：

**1）研發費用：本季度公司的研發費用為 22.59 億美元，同比增長 1.7%**。作為科技公司，研發費用仍是公司投入的最大項，同比變化不大；

**2）銷售及管理費用**：**本季度公司的銷售及管理費用為 6.64 億美元，同比增長 7.4%**，銷售等費用情況與營收情況有一定相關性。

**1.4 淨利潤**

**高通在 2024 財年第三季度（即 24Q2）實現淨利潤 21.29 億美元，同比增長 18.1%，****略低於市場預期（21.74 億美元）****。**本季度淨利率 22.7%，盈利能力維持在 20% 水平。

**在剔除掉投資收益等非經營性的影響後，公司本季度的核心經營淨利潤和去年同比有所提升**，主要受益於安卓手機出貨量的回升，但公司業績仍未從底部走出。

**二、各業務細分：手機和汽車，都有增長**

從高通的分業務情況看，**本季度 QCT（CDMA 業務）仍是公司最大的收入來源，佔比達到 85.9%，主要包括芯片半導體業務**；其餘的收入則主要來自於 QTL（技術授權）業務，佔比在 13.6% 左右。

QCT 業務是公司最重要的部分，具體細分來看：

**2.1 手機業務**

**高通的手機業務在 2024 財年第三季度（即 24Q2）實現營收 59 億美元，同比增長 12.3%。季度增長主要來自於中國安卓廠商的需求回升，但仍處於相對低位。**

在同比增長的 6 億多美元中，主要包括**OEM 廠商的芯片出貨量增加的 4.43 億美元和更高級別驍龍產品增加的 1.59 億美元**。

從行業數據看，**2024 年二季度全球智能手機出貨量為 2.85 億台，同比增長 7.6%，增速相對平穩。**雖然手機出貨量從底部有提升，但仍然相對較低，仍在 3 億台下方。這主要還是因為手機市場整體需求當前仍然偏弱。

**手機業務在 QCT 業務中佔比達到 7 成以上，而對高通整體業績的影響也達到了 6 成以上。**而在今年 10 月，公司將展示下一代驍龍 8 旗艦移動平台的細節，這是首款高通 OryonCPU 提供支持的平台，結合了 NPU AI 功能。**只有手機業務明顯回暖，公司的業績才能有較大提升。**

**2.2 汽車業務**

**高通的汽車業務在 2024 財年第三季度（即 24Q2）實現營收 8.11 億美元，同比增長 86.9%。**汽車業務是公司主要業務中增速最快的一項，增長主要來自於搭載我們驍龍數字座艙產品的新車需求增加。

雖然公司的汽車業務依舊着較高的增速，**但汽車業務當前在公司總收入的佔比仍不足 10%，對公司整體業績影響相對較小。**

**2.3 IoT 業務**

**高通的 IoT 業務在 2024 財年第三季度（即 24Q2）實現營收 13.59 億美元，同比下滑 8.5%。IoT 業務跌幅有所收窄，但仍未扭轉下滑的局面。**當前 XR 等消費電子類產品的需求低迷是 IoT 業務下滑的主要因素

高通的 IoT 業務主要包括消費類電子產品、邊緣網絡類和工業類產品。**而從公司財報看，公司對 Copilot+ PCs 提供支持的高通驍龍 X 系列平台也被列在 IoT 業務中。隨着 AI PC 等需求的增加，IoT 業務有望重回增長。**

<本篇完>

海豚投研關於高通的相關研究

**深度**

2022 年 12 月 20 日《[高通：年賺百億，芯片王者才值 10 倍 PE？](https://longportapp.com/en/topics/3775259)》

2022 年 12 月 8 日《[高通（上）：安卓手機的幕後 “大佬”](https://longbridgeapp.com/en/topics/3734235)》

**財報季**

2024 年 5 月 2 日財報點評《[高通：“不温不火” 的手機，要靠 AI 來帶？](https://longportapp.cn/topics/20851201)》

2024 年 2 月 1 日電話會《[手機收入，將有兩位數的回暖（高通 FY23Q4 電話會）](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/10447673)》

2024 年 2 月 1 日財報點評《[高通: 沒了帶頭大哥，手機復甦能走多遠？](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/11434264)》

2023 年 11 月 2 日電話會《[手機收入，將有兩位數的回暖（高通 FY23Q4 電話會）](https://longportapp.com/zh-CN/topics/10447673)》

2023 年 11 月 2 日財報點評《[高通：安卓一哥 “冬眠期” 終於要結束了？](https://longportapp.com/zh-CN/topics/10446532)》

2023 年 8 月 3 日電話會《[未見明顯回暖，繼續推進控費（高通 FY23Q3 電話會）](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/8740384) 》

2023 年 8 月 3 日財報點評《[高通的寒冬，還要再 “熬一熬”](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/8730128)》

2023 年 5 月 4 日電話會《[高通：去庫存是當下的首要任務（高通 Q2FY23 電話會）](https://longportapp.cn/en/topics/5713607)》

2023 年 5 月 4 日財報點評《[高通：芯片 “大佬” 藏大雷，寒冬還要久一些](https://longportapp.cn/en/topics/5699148)》

**直播**

2023 年 5 月 4 日《[高通公司 2023 財年第二季度業績電話會](https://longportapp.cn/lives/128244?channel=n128244)》

**本文的風險披露與聲明：**[**海豚投研免責聲明及一般披露**](https://support.longbridge.global/topics/misc/dolphin-disclaimer)

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