豆粕價格新低，或迎來觸底反彈嗎？

我在（豆粕 ETF，國內唯一的農產品期貨 ETF）提到了豆粕的基本分析要素。國內股票賬户能夠投資豆粕的商品 ETF有且僅有一隻豆粕 ETF（159985.SZ）。

股市新增 IPO 擴大，A 股歷史性單日成交額 4959 億，債市 “銀行自查” 加劇回調。國內商品 ETF 稀缺，相關性低， 策略上可用於優化投資組合，降低組合波動。
 

一、豆粕，目前行情走到哪了呢？

1、4-7 月國內豆粕庫存累積顯著，大豆到港量激增；

數據來源：MyAgric，東證期貨，土雞瓦狗的 ETF

2、大豆及豆粕庫存快速上升，對近期市場價格形成了明顯壓制；

數據來源：Wind，MyAgric，東證期貨，土雞瓦狗的 ETF

3、現貨價格甚至階段性地跌穿了成本線，短期內可能並不會再次大跌。

數據來源：MyAgric，東證期貨，土雞瓦狗的 ETF

豆粕成本=（大豆進口成本 + 加工成本 - 豆油現貨價格×0.18）/0.78；

壓榨利潤=全國豆油平均價格 ×0.18+ 全國豆粕平均價格×0.78-30 日前大豆到港成本價 - 加工成本；

然而，未來隨着庫存壓力的緩解和季節性需求的增加，豆粕價格有望迎來階段性反彈。

二、豆粕，後市價格影響因素有哪些呢？

1、全球大豆供需週期：全球大豆產量預計將保持穩定增長，得益於種植面積的擴大和單產的提高。

數據來源：8 月 USDA 供需報告，土雞瓦狗的 ETF

同時，全球畜牧業和養殖業的快速發展將推動大豆及豆粕需求的持續增長，維持市場供需緊平衡狀態。

2、天氣因素：作為大豆生長的關鍵時期，6 月至 9 月的天氣變化對產量和價格影響顯著。特別是 8 月份，美豆產量形成的關鍵期，天氣因素將成為市場關注的焦點。上週 CPC 發佈的最新報告再次下調拉尼娜發生概率，9-11 月期間 66% 概率會出現拉尼娜，74% 概率持續至 11-明年 1 月。這一調整不僅意味着美豆生長期氣候呈 ENSO 中性，甚至南美 24/25 年度受到拉尼娜影響的概率也在變小。

3、國內主流油廠豆粕需求：隨着進口大豆陸續到港，國內油廠豆粕庫存更是創下近幾年來新高。

數據來源：MyAgric，東證期貨，土雞瓦狗的 ETF

三、豆粕，其他影響因素及投資策略？

南美大豆的出口和銷售週期可能延續至下半年，其供應情況將直接影響全球大豆市場的供需格局；美大豆優良率的提高對價格產生的下行壓力；大豆到港量的變化直接影響國內油廠的原料供應情況，進而影響豆粕庫存和價格。隨着南美大豆出口的持續進行和全球大豆供應的逐步寬鬆，豆粕價格可能面臨下行壓力，而國內需求的恢復將提供一定支撐。

跌至當前位置，基差基本見底，繼續下探空間受限。操作上，美豆價格跌至 1000 美分附近，國內連粕跌穿 3000 元/噸，短期或有支撐。豆粕 ETF（159985.SZ），多頭可以考慮採取分批 “金字塔” 式建倉、設置止損止盈等措施，降低投資風險。

$華夏飼料豆粕期貨ETF(159985.SZ) $大豆基金 - Teucrium(SOYB.US)