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type: "Topics"
locale: "zh-HK"
url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/23463007.md"
description: "$農夫山泉(09633.HK) First take：經過春節後從家人國籍到農夫日式風設計的聲討等等一系列公關事件、夏季純淨水市場上與怡寶的貼臉開大、甚至於香港消委等一波三折之後，從實際業績結果上來看，可以説市場已經充分預知和判斷了農夫山泉今年上半年業績的拉胯。總收入同比從去年下半年的 33% 的增長秒掉到了今年上半年的 8%，利潤基本也是同比 8% 的增長。全網被暴以及一元水大戰對水業務收入利潤兩端的影響肉眼可見。 結構體現尤其明顯：在茶飲增速還有 60% 的增長，半年體量眼看要邁往 90 億，主要問題就是出在包裝水上，出現了連疫情打擊都沒有達到的跌幅，-18%！直接把水做成了一個與茶飲幾乎體量一樣的業務，也因為夏季水戰，包裝水的盈利能力環比下滑明顯。 而對於接下來，排除全網暴這種公關事件帶來的一次性影響，關鍵是對於行業競爭惡化，也就是一元水大戰的趨勢。 而對於這個問題的判斷，海豚君明顯比較樂觀：因為我認為這個更多是農夫山泉在第二曲線業務——RTD 茶飲蓬勃起量的情況下，在第一賽道上有了主動引戰的資本。面對怡寶的上市，農夫山泉卡準節點，貼臉開大，一方面能轉移全網對它的輿論風暴，另一方面也能在飲用水老大的主動進攻，更像是在成熟的市場上再攪動一池春水。 因為是主動引戰，所以更容易全身而退：根據市場上一些信息，一元水大戰，有希望在今年十一之後告一段落，而整個過程中，農夫通過犧牲利潤，進擊地營銷了一把自己的綠瓶水。 也因為農夫在這場商戰中的主動權，海豚君認為上半年諸多時間連續殺估值後，高不可攀的農夫山泉，反而了普通投資者攀上一攀的機會。 還好，接下來的趨勢來看，黃錚應該能鬆一口氣了，首富的位置大概率不用砸到他頭上，壓力給到鍾睒睒。"
datetime: "2024-08-27T12:30:46.000Z"
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author: "[海豚研究](https://longbridge.com/zh-HK/news/dolphin.md)"
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