--- title: "中國人財富的轉折點 | 東哥筆記" description: "作者 | 李成東東哥筆記 143 期早上看到兩則數據：1）2024 年上半年全國消費品零售總額同比 +3.7%。但上半年北京同比-0.3%，上海同比-2.3%，廣州同比 +0%，深圳同比 +1%，四大城市消費數據落後全國，幾乎墊底。與一線城市的慘烈相比，部分二線城市以及中西部地區的消費則保持較高增速。上半年，蘇州同比 +7.4%，泉州同比 +6.1%，福州同比 +5.9%，長沙同比 +5.2%.." type: "topic" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/23949194.md" published_at: "2024-09-19T04:53:14.000Z" author: "[东哥解读电商](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/2290632)" --- # 中國人財富的轉折點 | 東哥筆記 作者 | 李成東 東哥筆記 143 期 **早上看到兩則數據：** 1）2024 年上半年全國消費品零售總額同比 +3.7%。但上半年北京同比-0.3%，上海同比-2.3%，廣州同比 +0%，深圳同比 +1%，四大城市消費數據落後全國，幾乎墊底。與一線城市的慘烈相比，部分二線城市以及中西部地區的消費則保持較高增速。 上半年，蘇州同比 +7.4%，泉州同比 +6.1%，福州同比 +5.9%，長沙同比 +5.2%，武漢同比 +5.6%，煙台同比 +4.8%。號稱經濟提前失落 20 年的東北，瀋陽同比 +4.9%，哈爾濱同比 +10.3%。 2）全國政府性基金預算收支情況顯示，2024 年上半年國有土地使用權出讓收入 15263 億元，同比下降 18.3%。與 2021 年同期收入 3.4436 萬億元相比，已經跌去六成水平。 根據 wind 數據，2024 年上半年，TOP100 城市土地合計成交 8611.2 億元，與 2023 年同期相比下降 35.1%。在一線城市中，廣州和深圳的降幅均超過七成，北京和上海的降幅分別在 18% 和 17%；在二線城市中，武漢、濟南、福州等城市的土地成交金額同比上升，其餘城市同比均呈現不同幅度下降，其中南京、蘇州、合肥和天津等城市的跌幅均超過六成。 **這兩則數據，給了我們對未來的一個重要事實判斷依據** 一個是中國居民財富的 70% 來自房地產。隨着房地產泡沫破滅，房價跌回 2016-2017 年水平，打破了大家對房價滯脹不跌的神話預期。大家認為的中國貨幣超發，必然帶來資產價格上漲，也不一定存在的。這就是為什麼一線城市社零今年掉的更慘，就是一線房價掉的更慘，受到了去槓桿帶來的財富效應影響。這些人一下子從富翁，變成了負翁，又擔心失業，可不就是節衣縮食了。 一個是中國地方政府財政的 50-70% 以上來自土地財政。不管怎麼比較，中國有最好的城市基礎設施，大多來自地方政府的豪氣投資。這都受益於房地產泡沫，賣地收入飆漲，以及常以土地作為抵押物的城投債。這個裏面一線城市又要強於三四線城市，一線城市有企業總部，有多元化收入還扛得住，相反三四線城市更依賴土地財政，其實是情況更難了，遠洋捕撈多來自這些小地方城市。 **這帶來了兩個問題，老百姓和企業主賺了錢，錢應該投往何處？地方政府沒了土地財政，可依賴的長期穩定税源來自哪裏？** 以當下的視角來看，老百姓和企業主是不太清楚錢的投資去處，主要還是提前還款，存銀行定期。這不是當下趨勢，是過去四五年的數據都是如此，就是保留更多的現金。中國人大概率以後不會去投資囤房了，尤其是考慮到生育率的持續下滑。 **我的判斷，中國老百姓資產的未來方向還是和美國趨同，還是一半以上的資產轉向金融資產，尤其是股權類資產。美國人的 70% 財富集中在金融資產上，也不是一日就這麼形成的。從根本原因上來説，還是創新企業的成長能帶來更多的增量財富。** 地方政府當下能做的是壓縮開支，基建的投資節奏肯定要放緩下來，房產税、消費税、遺產税都要搞起來，開源節流。要向深圳、杭州和合肥學習，重視產業和企業的扶持，才能帶來就業機會，才能帶來利税，才能穩定住一個區域的房價和地價。這個轉型過程是漫長而痛苦的，畢竟沒有快錢可花了，還有一大筆爛賬需要還。地方財政依靠對民營企業的 “殺雞取卵” 和遠洋捕撈，顯然不是長久之計。 再加上地緣政治上美國的打壓和遏制，中國的這個急剎車政策剎的有點猛，大家也有點懵。絕大多數人的應激反應是更加謹慎，大家都不約而同的選擇了去槓桿。以至於消費和經濟，進入一種螺旋式下降的趨勢當中。 **巴菲特有句投資名言 “我與其他人不同，在別人貪婪的時候，我恐懼;在別人恐懼的時候，我貪婪。”** **我的觀點是，做正確的事情，拿住優質資產，把有限的資源和精力投入到正確的事情上。這個世界，總有一些事情再過十年二十年也是一成不變的！我是絕對不可能選擇躺平的，最差的選擇也比不做選擇更好。** --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。