挽救經濟只有一條路，

經濟上：大水漫灌 + 非常積極的財政政策，用新債消除舊債務……

Zz 上：……

LPR 不降的政策信號

9 月 LPR 不變，並不意味着政策要繼續保持定力。隨着 9 月美聯儲降息 50bp 落地，今天國內 LPR 保持不變確實讓人有些意外。民生證券傾向於認為，當前政策的力度可能更關鍵。尤其是考慮到 9 月經濟相較 8 月可能進一步放緩，要 “努力完成” 全年目標，在第三季度末或者第四季度初出台政策無疑是很有必要的，而更重要的是需要系統、協調的 “組合拳”，這可能才是今天 LPR“暫時” 不降的重要原因。

歷史經驗：海外降息落地，國內貨幣也會寬鬆，只是節奏不完全同步。此前兩次典型的海外降息週期中（2008、2019-2020），國內貨幣政策也會轉向寬鬆，但這兩次經驗中，國內寬貨幣的節奏上都略晚於海外。

中國經濟為了兼顧降低社會融資成本與穩定銀行息差，先降存量房貸利率、後降 1 年期 LPR，可能是當下最優選擇

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