--- type: "Topics" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/24098959.md" description: "拯救經濟和拯救市場，到了沒辦法的時候，只能發行國債或者開動印鈔機。這是鐵律，各國都一樣。國內已經告別了土地財政，迎來國債財政。目前國債收益率被市場哄搶後，收益率比較低，發行國債正當時。國債説白了就是國家借有錢人的錢來刺激經濟，GDP 構成的三駕馬車出口、投資、消費。國際經濟火熱趨緩和疊加國際貿易紛爭愈發頻繁下，出口難以大幅度提高。而投資就不用説了，土地財政都已經難以為繼，目前可用的選項就是刺激消費，且消費直接關係到老百姓的福祉，是最應該刺激的方向。配合目前大勢所趨的消費税改革，未來十年消費才是國家重中之重。地方有了消費税這個新增的税源之後，未來改善消費環境，促進消費的動力將非常之足。縱觀各國發展史，無不是從重製造到重消費的轉變，實現國內的盡產盡銷，促進消費的過程也是老百姓的生活水平提高的過程。我和很多投資消費股的人認知不同，我不認為必選消費公司比可選消費公司更值得投資，是否值得投資要看公司產品的差異化，而不是區分是必選消費還是可選消費。但從目前市場的估值就可以看出，必須消費公司的估值之高讓人匪夷所思，海天味業即使了跌了接近這四年了，目前估值還在 35PE（TTM），金龍魚 47PE（TTM），農夫山泉即使最近一段暴跌也還有 22PE(TTM)，還有很多的估值我完全看不懂，既然是必選消費，那麼也關係到所有貧窮家庭的生活，加上這些產品本身的差異化並不大，會有多少提價空間？還是消費量會有很大的爬坡空間？肯定沒有，人口擺在那了。難道就因為一個必選消費，代表的淨利潤穩定，就能帶來估值這麼高，堪比國債的估值？這幾家公司也從來沒有 100% 淨利潤的分紅，資本支出和維護成本的並不低，配得上這個高估值嗎？資本市場的估值絕大部分時間都是不合理的。嚴重高估了必選消費的估值，低估了可選消費的估值。價值投資者在中國這種市場中，就要充分利用市場估值的錯誤。當市場下跌時，市場就會給出一個讓人看起來能夠接受的理由，讓意志不堅定者和無法洞察本質的投資者賣出頭寸，很多非常好的資產此時就會給出一個非常好的估值，等待識貨的人輕鬆買入。這輪持續接近四年的回調，造就的又是一場財富大分配，屬於價值投資者的盛宴，那些能賺取超額利潤，未來還能成長，利潤不用拿來資本支出，分紅又非常慷慨的公司，這些才是真正的成長股。投資者還需要虛頭巴腦的去看別的所謂假性成長性的公司嗎？這麼多年的投資經驗總結下來，這些假性成長公司絕大部分時間都是在炒個估值過山車，利潤是不可能出來的。時代是進步的，科技是在發展的。但不是任何前沿的科技都值得投資，很多是需要資本支出很多年才會進入到一個穩定的收穫期，且後續資本支出將維持非常之多，敢問有多少個人能等的起很多年的虧本，換一個未知的未來。$騰訊控股 (00700)$ $貴州茅台 (SH600519)$ $五糧液 (SZ000858)$" datetime: "2024-09-25T06:18:14.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/24098959.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/24098959.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/24098959.md) author: "[是空小白啊](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/7200303.md)" --- # 拯救經濟和拯救市場，到了沒辦法的時候，只能發行國債或者開動印鈔機。這是鐵律，各國都一樣。國內已經告別… ### 相關股票 - [00700.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/00700.HK.md) - [80700.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/80700.HK.md) - [TCEHY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TCEHY.US.md) - [TCTZF.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TCTZF.US.md) - [600519.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600519.CN.md) - [000858.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000858.CN.md)