有人問，背後都是中國經濟，為什麼今年以來港股強、A 股弱？決定股價走勢的因素：1.業績（賺多少錢）；2.現金回饋（分多少錢）；3.估值（你得花多少錢買）；4.流動性（想買的人多還是想賣的人多）。港股和 A 股的背後確實都是中國經濟，但這也就決定了第 1 點而已（實際上港股裏中國頭部公司的佔比要遠多於 A 股，也即這點還是港股更優）；第 2、3 點，顯然是港股佔優；第 4 點，在前兩年外資集中流出時，港股受影響很大，但今年看起來是想撤的外資都撤了，所以邊際影響小了許多。其結果是：港股甚至進入了技術性牛市（恒生中國企業指數的 ETF 漲幅超過 20% 了），甚至不比今年的美股表現差，大幅跑贏了之前很多人吹噓的日本股票。近期，A 股出了些政策，允許借錢回購了，我們等着看 A 股的回購註銷股票的金額能否向港股那樣飆升吧！$泓湖泓福積極配置 1 期 (P001569)$ $泓湖穩健宏觀對沖 (P001576)$