東昇西落，港股天亮了。

引言：“政策市” 3 天改變信仰。本輪 AH 投資，不在乎基本面、不在乎買什麼，“是否有信仰 + 倉位高低” 決定了賬户表現。

1、AH 股投資思考

①股市驅動力：每個股市都有它的特點，不能下結論説好與壞，只看股民是否認可。在我看來，A 股是 “政策市”，政策的影響力顯著高於其他股市。

②基本面角度：國內處於被動去庫末端，而美處於主動補庫初期（多數行業庫存分位數低），對於國內出口帶動力度小。歷史上來看，A 股表現一般快於庫存週期 3-6 個月左右。基於“組合拳” 和財政政策，地產政策、消費券發放等，國內需求有環比改善預期，也就是説基本面預期向好。 

③資金面角度：今日成交額 2.6 萬億，指數短期表現依賴情緒發酵，但個股存在交易機會是確定的，建議淡化指數、量化選股。

④技術面角度：上證指數月線 MACD 金叉確認，確認反彈趨勢，結合基本面環比改善預期，上證指數目前已經擺脱投資困境。各情緒指標均超閾值（如 20/60 日新高個股數），待情緒性衝高後、市場迴歸理性、指數總會回踩，但指數每次回踩都有望高於 “前低”。

2、那麼，指數回踩後，投資什麼標的呢？

AH 統一走國內基本面邏輯，港股資金面、估值較 A 股佔優，我更青睞港股標的，如恒生科技指數 ETF 513180（港股代碼03088）+恒生互聯網 ETF 513330+恒生醫藥 ETF 159892（港股代碼03069）。一般情況下，美股 ETF 我青睞、和首先想到的就是 iShares（貝萊德旗下）發行的 ETF，國內的 ETF 我青睞華夏基金的 ETF，華夏基金的 ETF 品種全、規模大、流動性好，投研能力強，才是我選擇最重要的因素。

1）創新藥投資邏輯：恒生醫藥 ETF 159892（港股代碼03069）$華夏恆生生科(03069.HK) 

①受益於 “降息交易”：港股創新藥對美聯儲政策利率非常敏感（以 2Y 美債到期收益率近似代替政策利率，港股醫藥與政策利率長期走勢負相關），伴隨後市不斷降息，醫藥板塊有望迎來上漲行情；

②投融資熱情上漲：醫藥、科技板塊一級市場併購活躍度（月度投融資數量、金額）與融資利率負相關，降息促進一級市場 “大魚吃小魚”，提升藥企競爭力；

③基本面角度：國內港股創新藥企業訂單受海外需求彈性大，降息週期已打開，創新藥有望迎來 “春天”。

數據來源：富途牛牛，同花順，土雞瓦狗的 ETF

2）恒生科技/互聯/中概股：恒生科技指數 ETF 513180（港股代碼03088）+恒生互聯網 ETF 513330$華夏恆生科技(03088.HK) 

多數中概股基本面走國內邏輯，客羣主體來自國內，跟 A 股無差異；

其實恒生科技對於美聯儲政策利率同樣敏感。

數據來源：wind，土雞瓦狗的 ETF

理論層面，蒙代爾 - 三元悖論，1983 年香港為保持金融中心地位，港幣跟美元實行浮動下的固定匯率制（即聯繫匯率），資本完全流動，那麼香港金管局就跟隨美聯儲加降息。

權重股層面，騰訊、阿里巴巴 2 大港股巨頭 Q2 財報業績並不差，估值分子端有保證。央行 “組合拳”+ 後市財政政策發力，國內基本面好轉，對於中概股/港股來説，“春天” 到了。