$瑞幸咖啡(ADR)(LKNCY.US) First take：整體來説，公司三季度在旺季 + 減少補貼的雙重驅動下，盈利能力持續改善，是一份非常不錯的業績。

1）從開店數量看，三季度淨開店 1382 家，總店數達到 21343 家，同比增長 60.8%，雖然環比二季度增速有所放緩，但海豚君認為在開店數量 2w+ 的高基數上，開店速度放緩在預期之內。

2）三季度同店營業額同比下降 13.1%，環比二季度（-20.9%）亦有所收窄，新店分流影響減弱，推測主要系大單品輕乳茶表現優異疊加旺季咖啡品類放量高增。

3）從盈利水平上看，單店營業利潤率為 23.3%，雖然還未達到價格戰之前的最高水平（接近 30%），但環比一二季度均在明顯提升，側面説明庫迪發起的價格戰對瑞幸的影響逐步減弱，公司開始主動降低補貼力度，疊加輕乳茶等高毛利產品放量，帶動杯單價逐步提升。