$亞馬遜(AMZN.US) 3Q24 first take：亞馬遜的股價在業績公佈後拉昇了近 6%，那麼此次業績好在哪裏？

簡單來説，業績前市場的關注主要在兩點：1. AWS 雲業務能不能有比預期更好的提速？ 體現出此輪 AI 浪潮下競爭格局的改善跡象 2.公司（特別是零售板塊）能否繼續先前暫時中斷的利潤率提升的趨勢？

那麼可以看到：1) AWS 超預期加速的願景並未能實現，本季同比增長 19.1% 較上季僅小幅提速 0.4pct。據海豚投研瞭解頭部賣方和買方期待的增速是 20% 或更高。但實際上並沒呈現出提速的跡象。

2) 不過在經營利潤率提升上，亞馬遜此次的答卷則相當不錯。本季實現經營利潤 174 億，大超市場預期和先前指引上限 $20 億以上。經營利潤率較上季提升了 1.1pct 到 11%。宣告盈利擴張的趨勢仍在繼續。

具體來看，市場主要關注的北美零售板塊並非超預期的主要來源。亮點在國際零售板塊本季實現了$13 億的經營利潤，比預期高出 2x，已到達北美板塊利潤的 23%。

另外 AWS 板塊的經營利潤率也再度拉昇到 38.1%，遠超市場預期的 33.2%。不僅沒有呈現出投入加大 & 折舊期限延長利好退坡後利潤率的縮窄，反在繼續拉昇。需要重點關注管理層是如何解釋拉昇的誘因。

兩點做到其一，就是業績後有拉漲，但在拉平一交易日的跌幅後，漲幅並不算高的原因。