$理想汽車(LI.US) 三季度財報一出，明明相對錶現還不錯的三季度業績，為什麼反映在股價上，美股/港股反而收跌近 14%/10%？

海豚君在昨天對於理想的財報點評中《理想：喜憂參半，純電新品能否再撐理想？》已經提到了部分原因，而海豚君在今天理想業績會的 call back 中又獲取到了新信息：

① 三季度汽車業務毛利率 20.9%，超市場預期 20.2%，但實際上本季度汽車業務毛利率中有一個第一大電池供應商有電池的返利（可能是寧德時代），大概對汽車業務毛利率貢獻 1.4%，去除之後汽車業務毛利率 19.5%，並不算超預期的狀態。

而電池返利因素因為碳酸鋰價格基本企穩，四季度預計沒有這個因素加成，所以理想對於四季度汽車毛利率指引在 20%+，毛利率指引還是比較平平的狀態。

Q4 毛利率指引相比 Q3 實際 19.5% 繼續提升的因素有 a. 銷量環比繼續提升的規模效應；b. 年底可能還會有部分供應鏈返利。

② 而本季度收入指引隱含的單價已經下滑到了 26 萬以下，而海豚君之前提到的兩個可能原因 a. L6 佔比繼續提高，b. 還有繼續降價的可能性；

而根據海豚君目前瞭解下來的信息，L6 目前的產能也就 25000-26000 左右，如果按照 11 月/12 月 L6 月銷 2.6W 來預計，同時四季度銷量指引中樞 16.5 萬輛來預計，L6 佔四季度的銷量佔比 47% 左右，而三季度 L6 的佔比已經在 49%，所以 L6 佔比在四季度大概率不會再繼續提高。

那單價的下滑的原因：繼續降價可能是大概率事件，背後反應的是還是競爭加大（尤其在問界 M8 可能年底上市的情況下），而再結合四季度一般的銷量預期，可能背後還是隱含着理想目前在手訂單數並不多。

同時海豚君還獲得到的其他信息：

① 沒有 L5 車型

② 隨着智駕能力提升，Max 選購比例也在提升：30 萬以上車型選擇 max 比例上升比較快，L6 因為客羣的不同，上升的慢一些。30 萬以上車型目前 max 佔比在 70%，L6 現在改善了 10% 慢慢接近 30%；