--- title: "高通：已經進入 700 美元的 PC 市場（FY24Q4 解讀會紀要）" description: "高通（QCOM.O）於北京時間 2024 年 11 月 7 日上午的美股盤後發佈了 2024 年第四財年報告（截止 2024 年 9 月），要點如下：以下為高通 2024 財年第 4 季度財報電話會紀要，財報解讀請移步《AI PC 現 “苗頭”，高通第二春快來了？》一、$高通(QCOM.US) 財報核心信息回顧： 二、高通財報電話會詳細內容 2.1、高管層陳述核心信息：業務進展整體收入：第四財季非" type: "topic" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/25170661.md" published_at: "2024-11-07T07:15:27.000Z" author: "[Dolphin Research](https://longbridge.com/zh-HK/news/dolphin.md)" --- # 高通：已經進入 700 美元的 PC 市場（FY24Q4 解讀會紀要） **高通（QCOM.O）於北京時間 2024 年 11 月 7 日上午的美股盤後發佈了 2024 財年第四季度報告（截止 2024 年 9 月），要點如下：** **以下為高通 2024 財年第 4 季度財報電話會紀要，財報解讀請移步《**[**AI PC 現 “苗頭”，高通第二春快來了？**](https://longportapp.com/zh-CN/topics/25164431)**》** **一、**$高通(QCOM.US) **財報核心信息回顧：** ![IMG_256](https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/307dc8dd662d8ff249b4dc522b498d66?x-oss-process=style/lg) **二、高通財報電話會詳細內容** **2.1、高管層陳述核心信息：** 業務進展 **整體收入：**第四財季非 GAAP 收入為**102 億美元**，非 GAAP 每股收益為**2.69 美元**，超出預期。廣告業務收入為 87 億美元，許可業務收入為 15 億美元。 **AI 業務：**與主要行業領導者推動向支持 AI 的邊緣計算的過渡 與 Meta 合作**Llama 3.2**，包括在 Snapdragon 驅動設備上的多模態 110 億、30 億和 10 億參數模型。 與亞馬遜合作打造**雲到邊緣解決方案**，允許開發者在 SageMaker 上定製模型並通過 AI Hub 部署到高通 Snapdragon 平台，且 AI Hub 上的模型數量自上季度增長超 50%。 **手機業務：**推出了世界上最快的移動處理器**驍龍 8 Elite** 採用第二代定製 Oryon CPU，比第一代 CPU 性能提高了**30%**，功耗降低了**57%** 引入了全新架構的 Hexagon NPU，與驍龍 8 Gen 3 相比，性能和能效**均提升了 45%** 可以動態管理 AI 工作負載，並實時處理多模式 GenAI 目前已在小米，榮耀，Oppo 和 Vivo 成功推出，三星、華碩等也將推出相關產品 **PC 端：**增加了**Snapdragon X Plus 8**核計算平台 在性能和電池壽命方面保持領先地位，使 OEM 能夠提供更輕薄、價格更親民且具有變革性設備端 AI 的 **Copilot+ PC** 包括戴爾、惠普、聯想、三星、宏碁和華碩在內的 OEM 廠商都將採用 X Plus 8 核平台的設備 驍龍 X 系列筆記本電腦將率先獲得的新 Copilot+ PC 功能 **XR 業務：** 與 Meta 合作推動空間計算未來，Quest 3S 搭載 Snapdragon XR2 Gen 2 提供更實惠的混合現實頭戴設備； Snapdragon AR1 Gen 1 驅動的 Ray - Ban Meta 眼鏡新增 AI 功能； 下一代 Spectacles 由**雙 Snapdragon 處理器驅動**，面向探索高級 AR 體驗的創作者。 **物聯網：** 推出 Qualcomm IQ 系列工業級解決方案，滿足下一代工業邊緣應用需求，具備高達 100 tops 的設備端 AI 性能和安全特性； 推出 Qualcomm IoT 解決方案框架，幫助企業構建端到端應用，涵蓋芯片推薦、軟件支持、參考設計等多方面。 **邊緣網絡業務：** 推出第一個通過邊緣 AI 徹底改變企業和家庭網絡連接的商業平台 **Networking Pro A7 Elite** 通過邊緣 AI 革新企業和家庭網絡連接，集成多種連接技術和 AI 協處理器，為運營商和企業在多領域部署創新應用提供機會 增強隱私保護和個性化服務，通過對環境的理解和實時響應的來實現個性化服務 **汽車業務：** 發佈 **Snapdragon Cockpit Elite** 和 **Snapdragon Ride Elite** 平台 均採用優化的定製 Oryon CPU 和高性能 Hexagon NPU 分別支持**先進數字體驗**和**端到端 ADAS 系統** 領先的核心製造商將採用這些平台用於未來軟件定義汽車，包括 Auto 和 Mercedes-Benz 財務表現 **收入端** **整體收入：**第四財季非 GAAP 收入為**102 億美元**，非 GAAP 每股收益為**2.69 美元**，超出預期。QCT 業務收入為 87 億美元，**QTL**業務收入為 15 億美元。 **QTL 收入：**由於本季度手機銷量略有增加，QTL 的收入為**15 億美元**，EBITDA 利潤率為**74%**，處於指導的高端。 **QCT 收入：**QCT 收入為**87 億美元**，EBITDA 利潤率為**28%**，收入在物聯網和汽車領域處於指導範圍的高端。 手機業務：QCT 手機收入為**61 億美元**，符合預期。 物聯網：得益於新產品的推出和渠道庫存的持續正常化，QCT 物聯網收入為 17 億美元，環比**增長 24%**。 汽車業務：由於新車發佈內容的持續增加，QCT 汽車收入 8.99 億美元，**同比增長 68%**，環比**增長 11%**。 **返還股利：**返還股利**22 億美元**，包括**13 億美元的股票回購和 9.47 億美元的股息**。 **2024 財年** **收入端：**實現收入**390 億美元**，非 GAAP 每股收益為**10.22 美元**，同比增長**21%**。 **費用端：**非 GAAP 運營費用與 2023 財年相比基本持平 **QCT：** 手機業務：得益於高端 Snapdragon 產品的技術領先地位和渠道庫存的正常化，Android 業務收入同比增長**超過 20%**。 物聯網：與本財年初的預期一致，QCT 物聯網收入在每個季度都實現了**連續增長**。 汽車業務：QCT 汽車業務全年收入**同比增長 55%**，擴大了在汽車計算和連接平台方面的領導地位 **自由現金流：**2024 財年產生了創紀錄的**112 億美元**自由現金流 **現金及有價證券：**現金和有價證券為**133 億美元**，資產負債表表現強勁。 **2025 財年一季度指引** **手機銷量：**預計全球 3G、4G 和 5G 手機銷量將在**2024 年以低至中等個位數的百分比同比增**長 **收入端：**預測 2025 財年第一季度收入為**105 億美元至 113 億美元**，非 GAAP 每股收益為**2.85 美元至 3.05 美元**。 **QTL：**預計收入為**14.5 億美元至 16.5 億美元**，EBITDA 利潤率為**73% 至 77%**，反映了手機部門在第四財季調整後的正常季節性波動。 **QCT：**預計收入為**90 億至 96 億美元**，EBITDA 利潤率為**29% 至 31%。** 手機業務：預計 QCT 手機收入將以中等個位數的百分比同比增長。這一預測源於中國 OEM 廠商的超過**40% 的收入環比增長**，以及最近推出的 Snapdragon 8 Elite 平台提供支持的**旗艦 Android 手機的加速發佈**。 物聯網：預計隨着消費者、工業和網絡領域的增長，QCT 物聯網收入將同比增長**20% 以上**。 汽車業務：預計 QCT 汽車收入**同比增長 50%**，環比基本持平。 **費用端：預計**非 GAAP 運營費用約為**22 億美元** **2.2、Q&A 分析師問答** **Q：能否談談汽車業務的增長情況？市場環境對其有何影響？以及對該業務軌跡的可見性如何？** A：汽車業務的收入增長更多與**採用高通技術的新車型推出以及市場份額變化相關，受市場波動影響較小**。隨着我們獲得更多份額和新車型推出，無論是環比還是同比，**財務數據持續呈現良好增長態勢**。 **Q：關於 ARM 爭端，能否介紹一下相關情況？這對公司有何影響？** A：從我們的角度來看，**公司擁有廣泛且完善的定製設計 CPU 許可權利**，我們對這些權利能夠得到確認充滿信心。相關審判定於 12 月進行，屆時我們將應對 ARM 的索賠。 **Q：公司 IoT 業務在前三季度同比下降，但四季度和一季度同比加速增長，請詳細解析一下增長原因，包括傳統 IoT 業務恢復情況、PC 市場貢獻以及新產品與舊產品的對比情況？** A：增長主要得益於消費者、工業和網絡三個領域。四季度**新產品在 PC、XR 等領域的推出推動了業績增長**，同時**渠道庫存正常化**也起到了一定作用，這些因素為全年業務發展奠定了良好基礎。 **Q：考慮到宏觀經濟形勢嚴峻，公司一季度收入預計增長約 10%，這種增長的可持續性如何，特別是考慮到安卓系統發佈的加速情況？** A：我們對目前業務發展軌跡感到滿意，包括四季度業績和一季度指引。**目前我們暫未提供一季度之後的指引**，但在即將到來的投資者日，我們將詳細討論多元化戰略、增長情況並提供財務框架，屆時會涉及這些問題。 **Q：芯片組毛利率在一季度預計下降 100 - 150 個基點，是什麼原因導致的？是晶圓成本增加、PSM 還是產品組合變化等因素？另外，未來芯片毛利率的合理預期框架是怎樣的？** A：四季度我們**毛利率指引較低，但實際略好於預期**，原因是**產品組合較強**。一季度指引與四季度基本一致，我們認為這是對未來業務建模的合理方式。從產品組合角度看，我們**對各業務和手機領域的情況感到樂觀**，產品組合將繼續影響未來毛利率。 **Q：請問四季度 PC 業務的規模有多大？鑑於一季度 IoT 業務季節性下降，PC 業務和其他相關業務在新產品推出初期的貢獻情況如何？** A：我們對 PC 業務路線圖感到興奮，我們**已成為 Windows 設備性能領導者**。在四季度，我們**推出了 Snapdragon X Plus 8 核芯片，使我們能夠進入 700 美元價格區間的 PC 市場**，在不犧牲 NPU 性能的情況下實現了跨層級的性能領先，初步反應良好。我們將在投資者日詳細討論其在 OEM 中的吸引力和長期目標。 自 5 月推出產品以來，我們設計中的**平台數量從約 20 個增加到 58 個，增長近 3 倍**，這表明我們的平台與市場產生共鳴並獲得了 OEM 的關注。 **Q：汽車業務增長主要由中國市場驅動，請問公司在中國市場的暴露程度如何？信息娛樂與 ADAS 的相關指標怎樣？以及 Snapdragon Ride Elite 在信息娛樂和 ADAS 集成方面的市場參與度如何？未來幾年的預期增長情況怎樣？** A：我們的產品組合在全球範圍內設計廣泛，具有多樣性，**不依賴特定地區**，未來我們將提供相關披露。 我們在幾乎每個地區的每個 OEM 都有設計。Snapdragon Ride Elite 和 Cockpit Elite 的 **AI 性能提升顯著，設計吸引力高**。目前 ADAS 業務已有一定進展，**未來幾年將加速增長，成為收入增長的推動點**。 **Q：在排除前兩大客户後，手機業務同比增長約 50%。能否提供單位數量與平均售價（ASP）的相關指標？考慮到去年的庫存動態，以及 2025 年增長的可持續性，特別是中國市場除前兩大客户外的增量指標有哪些？** A：從手機市場總銷量來看，預計 2024 年將增長低至中個位數。對我們而言，主要增長因素是芯片組功能增強，產品增加，如 X Elite - 8 Elite 芯片發佈，**解決方案被採用後，ASP 受益**。此外，手機市場高端產品佔比從 21% 提升至 30%，產品層級結構改善。同時，本季度指引中未包含華為產品收入，而去年同期有，這表明我們克服了相關影響並實現了增長。 **Q：公司手機業務在上半年高端市場反彈或正常化後，目前增長是中端市場的跟進還是上半年趨勢的延續？另外，中國市場加速推出產品的原因是什麼，是市場改善還是時機問題？** A：我們在高端市場優勢明顯，新旗艦芯片組發佈後，**OEM 積極利用並加速推出產品，推動了業務增長，與其他層級關係較小。** **Q：公司授權業務季度環比略有增長，請問這是否因缺少額外一週導致？** A：是的，這是正常情況，主要是由於**缺少額外一週**以及正常的季度環比增長。 **Q：其他公司報告與高通情況相反，如中國市場向低端遷移疲軟、蘋果業績低於預期，如何解釋這些差異？公司增長是否因客户庫存積壓或新產品推出導致，同時全球終端市場需求及其構成如何？** A：我們對公司業績感到滿意。提供一些數據點幫助理解：其一**，預計 2025 財年第一季度中國 OEM 手機收入環比增長超 40%**；其二，2024 財年安卓收入**同比增長 20%（含失去華為收入）**；其三，與安卓領域最接近的競爭對手相比，我們**高端層級收入超其 5 倍**。這些表明我們產品路線圖強大，市場高端層級擴展且庫存動態改善，產品發佈推動了客户增長，市場結構優化。 **Q：根據指引，中國安卓業務增長超 40% 意味着其他兩大客户雙位數下降，請問原因是什麼？是否因關税或選舉結果導致客户提前拉動需求？** A：並非如此，**這不是因關税或選舉相關原因導致的提前拉動需求**。這是**基於客户發佈節奏和需求的芯片組採購時機問題，**與銷售情況不完全相關，且我們**在各 OEM 中的份額情況穩定，並非份額問題。** **Q：公司 IoT 業務同比增長良好，而其他公司在該領域面臨挑戰，特別是消費者和工業領域，請問在消費者方面是否看到中國市場的需求增長？工業方面是否存在庫存調整？恢復時機如何，以及相關想法？** A：在消費者領域，**新產品推出（如 XR 和 NPC）推動了業績**。在工業領域，我們在**嵌入式方面推出了新產品組合**，包括芯片組和軟件，以滿足工業領域人工智能應用案例的需求。市場正處於轉折點，對相關解決方案的需求初現，我們將在投資者日詳細討論。 **Q：公司 10 - K 文件提到一個大客户可能在未來幾個季度內走向內部化，請問這對整體 QCT 利潤率的影響如何？** A：**情況沒有變化**，我們與**該客户有三年協議（2024 - 2026 年手機發布**），框架與之前一致，規劃假設 2026 年發佈時份額降至 20%，協議結束。若情況改善則為利好。 **本文的風險披露與聲明：**[**海豚投研免責聲明及一般披露**](https://support.longbridge.global/topics/misc/dolphin-disclaimer) ### Related Stocks - [QCOM.US - 高通](https://longbridge.com/zh-HK/quote/QCOM.US.md) --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。