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title: "騰訊音樂：下一增長驅動力 SVIP 進展如何？（3Q24 電話會紀要）"
description: "騰訊音樂 2024 年三季度業績電話會重點內容"
type: "topic"
locale: "zh-HK"
url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/25371749.md"
published_at: "2024-11-12T15:37:46.000Z"
author: "[Dolphin Research](https://longbridge.com/zh-HK/news/dolphin.md)"
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# 騰訊音樂：下一增長驅動力 SVIP 進展如何？（3Q24 電話會紀要）

**以下為**$騰訊音樂(TME.US) **2024 年第三季度財報電話會紀要，財報解讀請移步《**[**騰訊音樂：漲價邏輯能走多遠？**](https://longportapp.com/zh-CN/topics/25365439)**》**

**一、財報核心信息回顧：**

![IMG_256](https://pub.pbkrs.com/cms/2024/0/Myz3RD2ZeoyvXL3ZBTpU9bpvqHFdjM9M.jpg?x-oss-process=style/lg)

**二、財報電話會詳細內容**

**2.1、高管層陳述核心信息：**

2.1.1 業務進展

**1) 產品深度整合：**雙引擎平台和內容生態系統的協同效應成為推動用户增長和 ARPU 的強大動力。

**a. 加強與國內外唱片公司的合作**，豐富了音樂內容，提升了音樂產品供應。

b. 與**Galaxy Corporation**等國際音樂巨頭的戰略合作，為平台帶來了更多的國際音樂內容、數字專輯和商品。

c. 舉辦了 GNE Zebra 音樂節，吸引了超過 50 萬粉絲，提升了品牌影響力。

d. 與騰訊遊戲合作，推出了《英雄聯盟》和《和平精英》等遊戲的主題歌曲，增強了音樂與遊戲社區的互動。

**2) 會員服務優化與拓展：**針對不同用户羣體，**積極拓展 SVIP 會員獨特權益**。

a. 為 SVIP 會員提供知名藝人數字專輯優先訪問權，第三季度**新增多位 K-pop 歌手資源**；

**b. 增強 SVIP 權益**，包括獨特概念、粉絲活動（如熱門藝人演出門票預售）等，有效推動 SVIP 會員增長。

**3) ESG 發佈：**第三季度發佈了**首份 ESG 報告**，展示了公司在環境、社會和治理方面的做法和成就。

**4) 騰訊音樂人平台**被認定為國家版權強國戰略的**首批模範案例**，表彰了公司對保護音樂版權的貢獻。

**5) 產品和運營進展：**

**a.** 推出了行業首個**橫屏播放器界面**和**實時互動評論**功能，增強社區歸屬感。

b. 利用**大型語言模型和 AI 唱歌技術**，提高內容生產的效率和質量。

c. 通過優化運營和營銷策略，推動新用户獲取和付費用户增長。

d. 與**ICONIC IPS**合作，提供個性化界面，吸引更多付費用户。

**6) SVIP：**三季度末 SVIP 數**超過 1000 萬**，達到一個重要的里程碑。

**7) 訂閲用户數：**總訂閲用户數為 1.19 億，**同比增長 16%**，環比增長 200 萬。

2.2.2 財務表現

**1) 營業收入：**

**a. 總收入：**三季度總收入為人民幣 70 億元，**同比增長 7%**。

**b. 在線收入：**在線收入為人民幣 55 億元，**同比增長 20%**。主要受音樂訂閲收入的強勁增長推動。

**c. 訂閲收入：**音樂訂閲收入達到人民幣 38 億元，**同比增長 20%**，環比增長 3%。

**d. ARPU：**月度 ARPU 從去年同期的 10.3 人民幣增長到 10.85 人民幣，**同比增長 5%**。

**e. 其他收入：**社交娛樂服務及其他收入為人民幣 15 億元，**同比下降 24%**。

**2) 淨利潤：**IFRS 淨利潤**同比增長 35%**，達人民幣 17 億元，非 IFRS 淨利潤**同比增長 29%**，達人民幣 19 億元。

**3) 毛利率：**三季度毛利率為**42.6%**，同比增長 6.9 個百分點

**4) 費用端：**

**a.** 營業費用：三季度營業費用達人民幣**12 億元**，**佔總收入的 17. 4%**，低於去年同期的 19. 3%。

b. 銷售及營銷費用為人民幣**2\. 2 億元**，與去年同期相比保持相對穩定。

c. 一般及行政開支為人民幣**9\. 98 億元**，同比下降 5%，主要是由於與業務相關的開支減少所致。

**5) 每股收益：**稀釋後每股美國存託憑證（ADS）收益為 1.01 元人民幣，**同比增長 36%**；非稀釋每股 ADS 收益增長為 1.16 元人民幣，同比**增長 30%**。

**a. 實際税率：**三季度實際税率為**17\. 7%**，高於去年同期的 12. 2%。

**b. 股票回購：**截至三季度末，已從公開市場回購 210 萬 ADS，總現金對價為 **3.35 億美元**，其中第三季度回購約 1 億美元。

**c. 流動資產：**截至三季度末，現金、現金等價物、定期存款和短期投資的合併餘額為人民幣**360 億元**，高於二季度末的 350 億元。

**2.2、Q&A 分析師問答**

**Q1：管理層能否分享對今年第四季度和明年第一季度的業務展望？特別是 SVIP 的進展情況，以及在當前宏觀和競爭環境下，SVIP 是否能持續推動公司業績增長？**

A：我們**預計在 2025 年將看到收入增長和利潤率的加速提升**。本季度的業績表現再次證明了我們的**高質量增長戰略的有效性**，體現在收入、淨利潤、用户和 ARPU 的平衡增長。我們的**重點目標是繼續擴大付費用户基礎，並致力於增長 ARPU。**

SVIP 用户已超過 1000 萬，我們通過探索更多音樂場景和增加高質量內容、產品特性和用户特權，相信將有助於擴大用户基礎和加深用户忠誠度。

**Q2：第三季度會員增長好於預期，能否分享背後的主要原因？以及公司是否會在營銷動作上做進一步的舉措，來進一步提升未來的發展，包括會員的留存？**

A：第三季度表現好**得益於穩定運營策略，重視月訂閲用户特權擴展**，利用中秋等節日營銷，以健康方式增長用户基礎。第四季度及明年第一季度，公司將**嚴控營銷，尋求健康穩定增長，致力於留住用户**，讓用户瞭解訂閲價值，特別是內容價值。

除傳統內容外，還在提升內容質量，改善音頻效果，與 DTS 合作，採用音頻 3D 技術，在移動端和車載端試點，提供更多服務、功能和特權，提升用户滿意度。運營上採取**傳統與 SVIP 結合策略**，提高平台貨幣化效率，基於訂閲用户基礎穩定增長，注重新用户參與和關注，推動普通用户向 SVIP 轉化，**目前 SVIP 規模相對低，未來有望健康增長，推動 ARPU 提升**。

**Q3： SVIP 目前的規模中，有多少是從常規的基礎用包月用户升級上來的？又有多少是來自於新用户？**

A：**多數 SVIP 用户從傳統或基本會員升級**，公司同時也關注新客户參與度。

**SVIP 用户多為年輕用户**，公司服務和特權符合其興趣需求。公司關注新興渠道用户，考慮為 SVIP 提供跨設備特權，結合 SVIP 與粉絲經濟，提供星光卡等獎勵激勵措施，預計未來幾年 SVIP 規模有增長空間，有助於提升業績前景。

**Q4：SVIP 用户的一個基本畫像如何？未來將如何推動 SVIP 業務的增長，以及具體聚焦哪些領域？**

A：SVIP 用户中，**QQ 音樂和酷狗音樂各佔一半**。

目前 SVIP 的核心特權包括長音頻特權、音質音效、數字專輯搶先聽和多終端使用。我們還在嘗試新的特權，如伴唱特權、鈴聲編輯特權和實物特權。同時也在考慮引入家庭會員套餐，以促進 SVIP 業務的增長。

**Q5：社交娛樂業務的收入比預期要好一些，做了哪些舉措來進一步的提振跟優化這塊業務？對四季度跟明年的增速趨勢和收入貢獻的看法？**

A：社交娛樂收入主要來自**全民 K 歌的廣告業務和 VIP 業務，以及酷狗直播的打賞收入**。

我們預計社交娛樂業務將保持相對穩健的增長。隨着直播中台的建設，我們**希望功能能在雙平台間遷移，以促進社交娛樂業務的增長**。

**Q6：MAU 在過去四個季度保持穩定，但本季度有所增長，MAU 增長的戰略和未來增長的機會如何？**

A：**MAU 的增長與內容緊密相關**，我們通過自制內容和獨特內容來提升 MAU，通過持續優化播放體驗和交互，以提升用户留存。在 QQ 音樂平台上基於 ROC 進行營銷推廣，希望這些經驗能在酷狗平台上覆用。我們認為車載端和 IoT 的增長機會很大，同時也在酷狗概念版和波點等新 APP 上投入更多，以促進 MAU 的增長。

**Q7：運營費用和利潤率趨勢如何？包括 2025 年和長期核心利潤趨勢和展望，以及成本和 Capex 方面的展望？**

A：我們的**毛利率已經達到 42.6%，並且連續多個季度增長**。毛利率增長因素包括音樂收入增長、版權成本控制、自制和共創內容的增長、社交業務策略優化等。

**預計 2025 年銷售費用和運營費用將略有增長，但低於收入增長速度。**我們預計 2025 年經調整後的**淨利潤和淨利潤率將有較好的增長空間**。**有效税率預計將保持穩定**，但由於分紅計劃，可能會產生較多的代扣税，影響有效税率。

本文的風險披露與聲明：[海豚投研免責聲明及一般披露](https://support.longbridge.global/topics/misc/dolphin-disclaimer)

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