$美團-W(03690.HK) 3Q24 火線解讀：初看之下，美團本季的業績顯然算相當不錯。收入和經營利潤端相比預期分別有近 20 億和 40 億量級的 beat。具體來看：

1）核心的本地生活業務，收入和經營利潤超預期幅度都大約在 10 億的量級。結合即時配送單量同比增速 14.5%，僅是大體符合預期。但配送業務收入卻環比明顯提速約 8pct，單均配送價格止跌回升應當是超預期的主要來源。帶動配送 UE 改善帶來利潤超預期。從廣告收入 18% 的同比增速來看，似乎到店業務並無特別超預期的表現（具體仍需管理層在電話會中的溝通）

2）其他創新業務也同樣貢獻了近 10 億體量的預期外收入和減虧。據管理層解釋，主要仍是美團優選為主的社區零售業務的增長和減虧都比預期要好。但據海豚投研瞭解到，買方對新業務本季虧損的預期也並沒彭博上賣方預期展示的這麼高。

3）集團整體近 40 億超預期利潤的另一主要貢獻，則是集團層面未分配本季直接扭虧為盈 1.3 億，而賣方預期虧損為 19.5 億，造成了 20 億體量的預期差。但這是由於本季美團確認了 15 億多的匯兑收益和 5 億多的投資收益。對這種非持續性利好，無需在意。