Covered call 操作原理及心得。

這是一篇免費教學文， 希望對你有一些幫助。

一般來說， 我公開組合不會買賣 option(期權), 但是我偶爾會做 covered call. 我知道有不少戰友不懂什麼是 option, 更不懂 covered call 是什麼， 有見及此， 我決定也寫一篇教學文章，讓大家更易理解 (部分內容我叫 AI 協助).

什麼是 Covered Call？

Covered Call 是一種股票與期權結合的投資策略，屬於保守型的收益增強策略。投資者在持有一個股票部位（即持有股票的多頭倉位）的基礎上，賣出該股票的看漲選擇權（Call Option），從而賺取權利金（Premium）。這種策略適合對股票價格預期為橫盤或小幅上漲的情況，利用權利金來降低持股成本，增加收益。

Covered Call 之所以被稱為「Covered」，是因為投資者持有與賣出的選擇權行使數量相匹配的股票，即便選擇權被行使，投資者也有足夠的股票交割，不需要額外補充資金。

Covered Call 的運作原理

持有正股&賣出 call option:

我將會以我持有 SOFI 為例. 假設我持有 1 萬股 SOFI, 然後在美股， 1 張 option 代表是 100 股正股。所以我就賣出了 100 張 (對應 1 萬股 sofi)，這周五到期的， 17.5 元的 call option. 而我用賣出價大約 0.19. 這 0.19 就是我們所說的期權金 (premium).

收益：

而我賺取的收益將會是 0.19X100X100=1900 美元. 0.19 是 premium, 第一個 100 是你持有 option 的張數， 第 2 個 100 是代表 1 張期權所包含的正股 (美股是固定 100). 所以做 covered call 的收益是固定的， 基本上就是你賣出 option 的價格。假設你持有到期，中間沒有買賣的話。

Premium 的作用：

不管股票價格如何變動，投資者都可以保留權利金作為收益的一部分。這筆權利金可以用來降低持股成本，或作為額外的現金流。

到期情況：

股票價格低於行使價（Strike Price）

如果在選擇權到期時，股票價格低於行使價格，選擇權將無法被執行，投資者保留股票和權利金。

股票價格高於行使價

如果股票價格高於行使價格，選擇權將被執行，投資者需要以行使價格將股票賣給買方，但仍保留權利金。

在美股中， 不一定要在到期日才會被行權， 也有機會在到期日前提早被行權的， 這一點大家要留意。

Covered Call 的風險與限制

儘管 Covered Call 是一種相對保守的策略，但仍然存在一些風險與限制，投資者需要在實施策略前充分了解。

1. 上漲潛力受限

Covered Call 限制了投資者的最大收益，因為如果股票價格超過行使價，投資者被迫以行使價賣出股票，無法享受行使價以上的股價漲幅。例如以之前 SOFI 為例， 如果這星期升超過 17.5, 後面的升幅基本上就與你沒有關係了. 所以你可以視為做了 covered call, 等於在某一個價位做了止盈的動作。

2. 下跌風險

Covered Call 無法保護投資者免受股票價格下跌的影響。當股票價格下跌時，投資者仍然面臨持股損失，權利金僅能部分抵消損失。例如，如果 SOFI 從 17 跌到 15.5, 那麼你的損失還是沒有變化， 就是賺多了 premium 而已。

3. 合約數量的限制

選擇權合約是以 100 股為單位交易的，因此，投資者必須至少持有 100 股股票才能賣出一份 Covered Call。如果投資者持有的股票少於 100 股，則無法使用這一策略。

4. 提前被行使的風險

在某些情況下（例如股票即將分紅或選擇權臨近到期時），買方可能提早行使選擇權，投資者需要提前賣出股票，可能錯失未來的潛在收益。

5. 流動性問題

如果賣出的選擇權流動性不足，權利金的報價可能不理想，導致投資者無法獲得足夠的補償。

6. 稅務影響

在美國，Covered Call 策略的稅務處理可能會影響投資者的收益。例如，股票被行使後，可能需要繳納資本利得稅。此外，權利金收入可能被視為短期收益，稅率較高。

何時適合使用 Covered Call？

Covered Call 策略適合以下情況：

股票預期橫盤或小幅上漲

如果投資者認為股票價格不會有大幅波動，可以利用 Covered Call 賺取權利金，增加現金流。

降低持股成本

想要長期持有股票的投資者，可以通過賣出選擇權來降低持股成本，將權利金作為補充收入。

穩定收益需求

想要穩定收益的投資者可以將 Covered Call 作為一種收益增強工具，尤其是在市場波動較低的時期。

Covered Call 的優勢

穩定現金流

賣出看漲選擇權可以為投資者提供穩定的現金收入，特別是在股票價格波動不大的情況下。

降低持股風險

權利金可以部分抵消股價下跌的損失，降低總體風險。

靈活性高

投資者可以根據市場情況靈活調整行使價和到期日，以匹配自己的風險承受能力和收益目標。

Covered Call 的劣勢

收益上限

股票價格超過行使價後，投資者無法參與進一步的上漲收益。

不適合高波動股票

高波動股票可能導致股價大幅上漲或下跌，Covered Call 無法充分參與上漲，也無法完全抵禦下跌。

需要關注選擇權到期日

投資者需要隨時關注選擇權的到期日和市場變化，避免因疏忽而損失潛在收益。

親身經歷

相信 covered call 好的地方大家都了解. 我想分享做 covered call 不好的例子，也是親身經歷。

1. 做了 covered call 後， 股價突然爆漲. 股票總會有好消息/壞消息. 我試過做了 covered call 之後， 股票突然因為有好消息而大升， 而我判斷股價還可以上升， 最終需要用更高的價格平了 call option(就是用更高價格買回原本的 call option), 反而令整體收益降低

2. 股票突然大升，但你卻不敢賣出. 有時候， 股價會突然拉高， 作為 trader, 你會覺得股價很有可能快速回落了， 但你因為做了 covered call, 而不敢賣出持股， 不然就變了 naked short call, 這是很危險的！ 所以最終就什麼都不做. 結果就是持股真的之後回落， 你白白損失了一次好的交易機會， 因為有 call option, 反而令你交易限制了。

結論

簡單來說， 做了 covered call 就是決定了用某一個價位來做止盈的動作. 優勢就是提加收益從而降低了持有成本. 但是， 做了 covered call, 也會有很多限制， 例如當股價突然大升， 你想賣出時，卻因為做了 covered call, 而最終你不會有操作 (賣出正股， 就等於做了 naked short call，風險很高！)，也有可能令你收益反而變低。

所以 covered call 不是一個完美的策略， 只是增加收益的其中一個策略， 在適當的時候做才會有最好的效果。

最後， 如果有什麼不懂的， 也歡迎留言. 如果覺得這篇文章對你有幫助， 也請 Like, Comment & Share, 謝謝

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