聊聊關於 Nvidia Blackwell 產品線更新、市場傳言 CoWoS-S 擴產放緩以及即將到來的台積電法説

$英偉達(NVDA.US) $台積電(TSM.US)

Nvidia 在最新的 Blackwell 架構藍圖上，重新定義了產品線。

1. 200 系列：採用 Dual-die(CoWoS-L 製造) 設計，系統產品如 GB200 NVL72、HGX B200。
   
2. 300 系列：採用 Dual-die(CoWoS-L 製造) 與 Single-die(CoWoS-S) 設計，系統產品如 GB300 NVL72 (Dual-die)、HGX B300 NVL16 (Single-die)。
   
3. Nvidia 將 300 系列的 Dual-die 與 Single-die 分別命名為 Ultra Dual-die 與 Ultra single-die。我認為這純粹是行銷命名，沒有實質意義。

根據以上新藍圖規劃，較能合理解釋為何近期市場傳言 Nvidia 削減 CoWoS-S 產能，因為至少未來一年以上 Nvidia 對 CoWoS-S 的需求確實顯著降低。

1. 200 系列世代，移除原本 B200A（Single-die，CoWoS-S 製造），故不需要 CoWoS-S。
   
2. 從 25 年 1 季度開始，Nvidia 改主推 200 系列並降低 H 系列（CoWoS-S 製造）供應，因此逐漸不需要 CoWoS-S。
   
3. 採用 B300 系列的系統產品最早於 2026 年批量出貨，現階段 Nvidia 與 CSP 明顯偏好 GB300 NVL72 (CoWoS-L 生產)，故 B300 系列雖然採用 Single-die/CoWoS-S 的系統，但 GB300 NVL72 會優先出貨，因此對 CoWoS-L 的需求比 CoWoS-S 急迫。

上述的產品線變化，或多或少會對與供應鏈的業績產生影響，部分供應商會受到特別大的影響因此近期股價也明顯修改了。但從 Nvidia 的角度，放緩/砍掉 CoWoS-S 擴產主要是因應產品線的變化，而非造成需求端。這樣的變化也符合台積電計劃主推 CoWoS-L 為主流方案的策略規劃。

相對於台積電的角度，本週（1 月 16 日）台積電法説，應該會有人問有沒有放緩 CoWoS-S 擴產之類的問題。我不知道台積電會怎麼回答，但提供以下觀點思考。

1. 在 CoWoS-S 擴產產量同時，CoWoS-R 的產能增加了（這邊用 Interposer 產能變化推斷 CoWoS 產能變化可能會出現誤差）。我不知道台積電會不會針對 CoWoS 個別技術評論，但如果僅此而已針對整體 CoWoS 擴產評論，我認為可能會回答按計劃進行之類的答案。
   
2. 台積電內部目前還是定調 AI/HPC 為今年的增長驅動，並應該正向看待其趨勢，順利從台積電口中聽到重要的對 AI 展望不利的答案。
   
3. 對台積電而言，從 B200 轉換至 B300，FEoL 不變，BEoL 的變化靠 ECOs 即可完成，因此兩者可視為相同產品，亦即此過度期無論何時發生，對台積電的影響都可重視。