--- title: "電商：去魅了！要麼流量為王，要麼效率為王｜年終總結系列 (二）" description: "中國的互聯網電商生意，經過這幾年的激烈殘殺，已經徹底去魅。順風中，有人錯把行業紅利當自身壁壘，有人錯把消費升級當成理所當然，最後都吃到了慘痛的教訓。而回過頭來，當反壟斷大幕落下才發現，當供給不構成壁壘、履約不構成壁壘，先發不構成壁壘、支付不構成壁壘，所謂的電商也不過是零售渠道的變遷而已。當國內產能過剩，商品氾濫，供需嚴重不匹配..." type: "topic" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/26775362.md" published_at: "2025-01-24T12:36:36.000Z" author: "[Dolphin Research](https://longbridge.com/zh-HK/news/dolphin.md)" --- # 電商：去魅了！要麼流量為王，要麼效率為王｜年終總結系列 (二） 中國的互聯網電商生意，經過這幾年的激烈殘殺，已經徹底去魅。順風中，有人錯把行業紅利當自身壁壘，有人錯把消費升級當成理所當然，最後都吃到了慘痛的教訓。 而回過頭來，當反壟斷大幕落下才發現，當供給不構成壁壘、履約不構成壁壘，先發不構成壁壘、支付不構成壁壘，所謂的電商也不過是零售渠道的變遷而已。 當國內產能過剩，商品氾濫，供需嚴重不匹配，從平台角度短期的利益取捨就是最大化跪舔資源要素中的稀缺品——用户的需求，內卷在電商領域有了最為淋漓盡致的體現。 但走出內卷的表象，電商的競爭在一定程度上，要麼是流量為王——坐擁低價流量，要麼卷出最大的經營效率。 在這兩個點上，分別對應着抖音電商和拼多多。流量為王的玩法出海複製有問題，但效率為王者，國內企業內功能修煉到頭條 “忍者”，做出海經濟大概率也是橫掃對手，至少這樣的管理團隊是放心的。 誠然，短期諸如京東等能有一些政府補貼這種外部邏輯，但長週期競爭中，內生驅動邏輯才是 EPS 持續增長的關鍵，因此實物電商領域，海豚君押注最終可能是抖音和拼多多。 **年度精彩文章回顧：** 《中國電商：卷生卷死，結局不過是 10 PE 零售股？》 [《互聯網諸神隕落：是誰殺了阿里、京東、騰訊和美團？》](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/10754926) 《[猛投 + 猛裁，“大手術” 的阿里真回神了？](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/21081253?app_id=longport)》 《[拼多多：天雷夾着人造雷，真成 “拼夕夕” 了？](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/25681618)》 《[京東 “絕地反撲”？想多了！](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/23216425?app_id=longbridge&utm_source=longbridge_app_share)》 《[學阿里 “限價看漲” 式回購：真能拿便宜錢又防稀釋？](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/21622050?app_id=longbridge&utm_source=longbridge_app_share)》 --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。