--- title: "美股互聯網巨頭：“高築牆、廣積糧、穩王位”｜年終總結系列（七）" description: "原本，美國的互聯網公司，比中國互聯網公司更早進入 “週期”，這波所謂的成長，其實在一定程度上，也是美國經濟的週期化紅利。但這波真正讓他們拉昇市佔率的是，生成式 AI 所帶來的推薦系統提升。它讓諸如 Meta，在內容找人的匹配精準度上，縮小了與 Tiktok 的推薦精準度差距，成就了 Reels；也讓廣告巨頭如 Google 和 Meta 提高了廣告匹配的精準度，提高了互聯網廣告的市佔率。除了創收的" type: "topic" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/26775536.md" published_at: "2025-01-24T12:46:18.000Z" author: "[Dolphin Research](https://longbridge.com/zh-HK/news/dolphin.md)" --- # 美股互聯網巨頭：“高築牆、廣積糧、穩王位”｜年終總結系列（七） 原本，美國的互聯網公司，比中國互聯網公司更早進入 “週期”，這波所謂的成長，其實在一定程度上，也是美國經濟的週期化紅利。 但這波真正讓他們拉昇市佔率的是，生成式 AI 所帶來的推薦系統提升。它讓諸如 Meta，在內容找人的匹配精準度上，縮小了與 Tiktok 的推薦精準度差距，成就了 Reels；也讓廣告巨頭如 Google 和 Meta 提高了廣告匹配的精準度，提高了互聯網廣告的市佔率。 除了創收的邏輯，它還在幫助這些巨頭們提效，幫助 IT 工程師們在同樣時間內寫更多的代碼，對應的結果就增收不匹配招人。 但這個過程中短期對應的是 AI 資本開支的軍備競賽。站在 2025 年再看這些公司，海豚君認為他們或許地位穩定，但在自身的投入產出週期錯配上，已不再足夠友好。 2024 的資本開始會開始逐步進入折舊當中，2025 年英偉達 B 系列的出貨意味着他們的資本開支無法削減，還在高位盤旋。 除非能夠真正用 AI 做出更高的增收邏輯，短期的投入產出錯配，意味着美股的互聯網巨頭多數已定價充分。 海豚君不指望 2025 年的美股互聯網繼續跑出超額受益。 **年度精彩文章回顧：** 《[谷歌暴漲？偷師 Meta，爭當三好](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/20749920?invite-code=791377&app_id=longbridge&utm_source=longbridge_app_share)》 《[Meta：暴跌夢魘又來？驚嚇大於驚悚](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/20729040?invite-code=791377&app_id=longport)》 《[微軟: AI 只見 “花錢” 不見 “回錢”](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/24929467?invite-code=791377&app_id=longport)》 《[谷歌：小鬼纏身？AI 解千愁](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/24878726)》 **本文的風險披露與聲明：**[**海豚投研免責聲明及一般披露**](https://support.longbridge.global/topics/misc/dolphin-disclaimer) --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。