轉發自：行知美股

跌宕起伏的一天……

“NVIDIA 市值蒸發 5890 億美元，創市場歷史最大紀錄”……事實上，$英偉達(NVDA.US) 今天收盤價跌破了 200 日均線，這是近兩年來的首次。

為什麼今天市場會有如此大的波動和反應？

對於像今天這樣的日子，往往沒有單一答案，但似乎是以下多種因素的混合：熱門股票的多頭拋售（回頭看約兩個月，部分 AI 和基礎設施相關股票仍接近持平）、缺乏 “防禦性”（鑑於市場的波動速度，這可以理解）、技術性因素（例如 ETF 成交量、動量回撤、期權活動、散户交易等）以及宏觀經濟背景（比如美元走勢，或 10 年期國債收益率接近 4.4%）。

至於 “這種情況會持續多久”，這的確是個難以回答的問題（或許取決於接下來 AI 市場情緒的一些不可預測的發展）。但值得注意的是：

1）我們的TMT Momentum Pair 今天下跌了約 9.3%，這是過去 10 年中的兩次最大回撤之一（類似的事件包括 2020 年 11 月的疫苗日和 2022 年 11 月的意外冷門 CPI 數據發佈）；

2）一些股票確實在盤後反彈（是的，NVDA、$Vertiv(VRT.US) 、$博通(AVGO.US) 、$Credo Tech(CRDO.US) 、$甲骨文(ORCL.US) 這些類型的股票盤後上漲超過 2%）；

3）從這些波動的背景來看，像$GE Vernova LLC(GEV.US) 、$Vistra(VST.US) 、$台積電(TSM.US) 、ORCL 等股票今年以來仍接近持平（且許多 AI 股票仍位於 100 日均線之上）。

在信息、反饋和行動仍然不斷變化的情況下，這裏是我們今天討論中的一些關鍵點：

1. 這是否真的改變了我們一週前的結構性觀點，比如對電力/硅/製造領域的看法？或者，這是否僅僅是一次 “風險規避”/倉位調整/估值事件（比如在財報周前的週一早晨的意外表現）？

2. 軟件板塊——今天的表現 “合理” 嗎？（從數據來看，這是 20 多年裏軟件板塊相對於半導體板塊的最大單日分化）。如果是合理的，今天的波動是 “真實” 資金流向的結果，還是隻是動量平倉潮的副產品？無論如何，這周聽聽$微軟(MSFT.US) 、$現在服務(NOW.US) 、$SAP(SAP.US) 、$Atlassian(TEAM.US) 和$Dynatrace(DT.US) 等公司的財報是個不錯的時機。

3. 非 AI 股票——很久沒見到 S&P500 中約 70% 的股票在一個交易日內上漲，但今天就有這樣的感覺（壓力顯然集中在 AI 相關股票）。

這引發了近期的一個話題：尋找具有 “主題清晰性” 的故事（比如不在 AI 旋渦或關税旋渦中的領域）。隨着對主題性投資的熱情不斷高漲，是否值得重新審視那些非主題性的公司？比如 AT&T、Visa、LYV 這樣的標的。

4. FAAMG 股票之間的分化——$蘋果(AAPL.US) 上漲 3%（這是過去 10 年中相對於 NDX 的表現排名前三的單日表現）> $Meta(META.US) 上漲 2% > $亞馬遜(AMZN.US) 持平 > $微軟(MSFT.US) 下跌 2% > $谷歌-C(GOOG.US) 下跌 4%。

這種分化是否會在未來兩週內的企業財報和管理層評論中得到驗證？今天背景中依然存在對 “預期目標”（bogeys）和 “傳聞預期”（whispers）的討論。

5. TMT 財報——明天 TMT 領域的財報較為清淡（SAP、FFIV、QRVO），而重磅的 MSFT、META 和 TSLA 將於週三晚間發佈。