$Palantir Tech(PLTR.US)4Q24 火線解讀：Palantir 不愧為 AI 信仰票的翹楚！儘管估值高得突出，但短期基本面強勢毋庸置疑 + 非基本面因素的多重利好，導致空頭被持續打臉。本次業績再次超預期，尤其是對 2025 年的指引，公司有力回擊了部分資金對競爭加劇增長減速、盈利能力提升到頂的擔憂，進一步增強了投資信仰。

1、最大亮點在指引：Q4 財報最亮眼的應該就是公司對 2025 年 Q1 以及全年的指引。一方面，全年收入 30% 增長並未較 2024 年放緩，顯著超出市場預期，其中市場最關心的，美國商業收入則給出了至少增長 54% 的漂亮指引；其次經營利潤率繼續提升 3pct，而非部分資金擔心的因競爭邊際加劇而持平或有所削弱。

2、當期業績同樣優秀：Q4 當期美國政府和商業收入雙雙加速，仍然是得益於 Foundry 和 AIP 的需求旺盛。從客户數和剩餘履約合同額（RPO）也能看出，四季度 Palantir 的客户數大幅增長，遠超前三季度表現。其中，企業客户淨增數更是翻倍。RPO 也是在高基數下，依然保持了近 40% 的增長，存量客户整體擴張率（NDR）進一步提高至 120%。

與此同時，一直與收入擴張同步的支出控制，Q4 並未有停下的勢頭。雖然從 SBC 來看（總規模環比增長 100%，除了市值翻倍的影響，也存在員工激勵數量增多的情況），可能存在一些人員擴張，但總體仍在可控區間。同時 Q4 資本開支也變化不大，因此盈利能力（adj.OPM）達到公司指引的 40% 以上水平，在競爭可控下並非難事。